老周侃股：南極電商應急式回購不可取

股價跌悶了的南極電商，接連拋出回購方案，且實施效率極高，短期來看，公司股價確實有止跌企穩跡象，但在本欄看來，回購的本意並非護盤，尤其以遠高於每股淨資產的價格回購股票，可能並不是什麼好事。

面對市場質疑引發的股價大幅下挫，南極電商選擇的應對策略只有一個，就是回購。從實際效果來看，每一次回購都讓公司股價短期提振一下，但提振之後，股價繼續下行。雖然1月28日南極電商的股價又出現8%以上的漲幅，但這依然是受到了回購利好的刺激，而這種飲鴆止渴的行為能堅持多久呢？

從道理上講，上市公司用每股2.15元的淨資產去回購10元附近的股價，就算上市公司變賣了全部資產，然後拿這些錢回購股票，最多也就是買回20%的股份，此時上市公司的淨資產已經變成0元，這樣的公司拿什麼支撐股價？

每一次超過淨資產值的回購行為，都是在進一步降低股東淨值，股票的市淨率會一點一點提升，即回購行為事實上是在犧牲公司長期股價走勢來滿足短期的快感，本欄認為這種操作極不可取。

事實上，這樣的回購也不能無休無止下去，截至2020年三季度末南極電商賬面貨幣資金19.9億元，剛剛完成回購花費了7億元，這次回購方案是3億-5億元，按照下限3億元計算，這一回購後，賬面資金理論上演變為9.9億元，這一規模已經低於了2017年末、2018年末、2019年末的貨幣資金。如果按照上限5億元計算，那麼這一數值將變為7.9億元，這就是説，即使南極電商還想進一步回購股份，恐怕也已經有心無力。

南極電商的本次回購方案，大概率也是短期內的最後一次，如果公司還想進一步回購股份，恐怕將會影響到公司的生產經營，這對於全體股東長期不利。

事實上，上市公司回購股份支撐股價屬於頭痛醫頭、腳痛醫腳。投資者擔心上市公司涉嫌造假，引發股價下跌，此時上市公司最應該做的就是在合適的時間及時發佈澄清公告，告訴投資者真實情況和公司的現狀如何，然後讓投資者自己判斷是繼續持股還是擇機賣出。如果上市公司確實沒有造假，那麼在清洗出不堅定的持股者之後，公司只要業績和成長性沒問題，股價自然會止跌回升。

至於股價閃崩，確實讓人難受，但用回購來接閃崩的拋盤，無異於空手接飛刀。只看前一次的7億元回購，回購之後股價繼續走低，短期的支撐毫無用處，這次股價再度被回購撐起，但如果核心問題不能解決，就算上市公司把子彈打光，最後也是無濟於事。所以關鍵的問題還是需要南極電商及時做好信息披露，在生產經營活動中合法合規，這樣就能做到問心無愧，身正自然不怕影子斜。

北京商報評論員 周科競