財聯社（上海，記者 劉超鳳）訊，近期，海通證券研究所副所長、基金金牛獎評委高道德在“價值投資和財富管理”論壇上作了關於“權益類基金的選擇門道”的演講。
針對“基金賺錢，而基民不賺錢”的核心痛點，高道德提到了主要的三點原因：一是低拋高吸，二是贖舊買新，三是頻繁換手。
高道德表示，“相比於新基金，我更建議投資者買老基金（持營基金）。”他還建議投資者根據自身的風險承受能力，購買並長期持有基金，同時關注基金的變動，尤其是基金經理的變更，後者容易造成基金業績的不延續。
他表示，優秀的基金經理往往具有理念成熟、選股能力強、能力圈清晰等特徵。未來，基金經理的重要性會相對下降，而基金公司的重要性會更加上升。投資者需要尋找管理規範、考核長期的靠譜的基金公司。
公募基金是藍海行業
據悉，2019年，中國的居民財富總額513萬億元，比2018年同比增長12.2%。也就是説，中國整體國民財富的增長速度非常快，目前國內財富受到宏觀調控特別多的是房地產。居民的金融資產佔居民總財富的比重從2000年的44.4%上升至2019年的51.2%。
2020年，國內的資產管理規模達到104萬億，同比增長了8.1%，其中銀行資管管理規模最大，公募私募基金髮展最快。國內的公募基金信息透明，門檻低，流動性高，成為國內居民未來主要的財富管理渠道。
高道德表示，“我從1998年進入海通證券，一手創立了海通的金融工程部。我見證了公募基金市場的發展，這是一個巨大的藍海。”
海通證券金融產品研究能力在業內頗具實力。海通證券金融產品研究中心、金融工程研究團隊獲得了首批基金評價資格，是中國最負盛名的基金金牛獎公、私募雙料評委。此外，金融工程研究團隊還獲得上海市金融創新三等獎；2013年獲得新財富金融工程第一名，水晶球第一名。
目前，海通證券的基金研究覆蓋全市場近600位公募基金經理，500位私募基金經理，並建立了3級基金經理池。此外，還獨立構建了管理人數據庫，數據準確度高於市場其他數據庫。
“基金賺錢，而基民不賺錢”根源在哪？
針對“基金賺錢，而基民不賺錢”的核心痛點，高道德提到了主要的三點原因：一是低拋高吸，二是贖舊買新，三是頻繁換手。
第一，低拋高吸。觀察歷史數據後發現，基民的買賣決策經常是：基金淨值越增長，基民買得越多；基金淨值越下跌，基民賣得越多。這是典型的“高買低賣”現象，自然難以賺到基金淨值增長的收益。
第二，贖舊買新。投資者往往認為，買新股是賺錢的，買基金也一樣。但實際上並非如此。當每半年觀察基金份額的變化後發現，市場上基本上是買新基金，贖回舊基金的多。
高道德表示，“相比於新基金，我更建議投資者買老基金（持營基金），這個是非常重要的問題。”
為什麼建議投資者買持營基金？高道德表示，“新基金成立之後要建倉，基金經理建倉一般是買自己熟悉的股票，當然有利於老基金了。而且市場對基金經理的評價，往往關注更多的是他長期管理的基金，那他自然付出的精力更多。”
第三，頻繁換手，也會增加投資者申贖的成本。不能用買股票的思維來買基金。
他還提到區分“波動”和“風險”，“股票波動不是風險”。風險是本金受到威脅，即使有波動，但如果不賣掉，就不是風險。
對於居民的個人財產分配，他建議分成三個部分：第一類是急需使用的部分，比如教育支出等等，這部分資金可以購買流動性很好的產品；第二類是存在較大的現金流出口，比如説保險的部分；第三類是五至十年不會用到的資金，可以購買並長期持有基金，這時候基金的波動就不是風險了。
此時，投資者需瞭解自己的風險承受能力。如果風險承受能力高，就可以購買較高風險的產品；反之則購買低風險的產品。
買基金要警惕基金經理變更
當投資者不陷入“低拋高買、買新贖舊、頻繁換手”等陷阱，且長期持有基金時，仍然要持續關注基金本身的變動，業績是否延續等情況。買基金，很重要的風險就是基金會不會變化，基金經理變更的風險非常大。
基金業績不延續的原因之一是基金經理變更，主動型基金的業績主要來自基金經理，同一基金由不同基金經理管理，投資理念未必延續，投資業績因此會有波動。
原因之二是基金經理存在能力圈。基金經理能力是有限的，每個基金經理都有自己的能力圈。如果市場風格和他的能力圈匹配，業績就會好。但市場風格一直在變化，基金經理的業績也會變化。
根據基金經理的能力圈，主要可分為賽道型或綜合型。第一類是賽道型基金經理在某個方向、領域的投資做得很好。如果某個階段這個賽道不行，基金業績也就做不好。
第二類是綜合型基金經理，能力圈較為廣泛，倉位靈活，行業靈活，可以做到靈活配置。他往往對幾個行業都比較熟悉，行業切換思路比較快，花的時間也少。
高道德認為，優秀的基金經理往往具有理念成熟、選股能力強、能力圈清晰的特徵。
所謂理念成熟，就是基金經理有自己的一套標準，具有識別市場和上市公司的能力，不會人云亦云。市場更喜歡能力圈比較清晰的基金經理，如果一個基金經理在他能力圈內做事，那麼我們認為是合理的。此外，優秀的基金經理大概率是會選股的。
最後，基金公司的重要性會更加上升。未來隨着基金行業的發展，基金經理的重要性相對要下降，更要找一家靠譜的基金公司，內部具有良好的文化、管理規範、考核長期等等。基金公司未來不僅要做大公司資管規模，也要做大優秀基金的規模。