管濤：人民幣匯率先抑後揚，慎言“匯率升值新週期”

　　中新經緯客户端10月30日電 由中新經緯和中國債券資本市場四十人論壇聯合主辦的“中國債券資本市場四十人論壇第一屆峯會”30日舉行。對於最近人民幣匯率走勢，中銀證券全球首席經濟學家、國家外匯局國際收支司原司長管濤表示，人民幣匯率先抑後揚但慎言新週期。

　　對於最近人民幣匯率走勢，他提到，在前5個月，人民幣匯率總體承壓，5月底還創12年以來新低，6月份以來開始震盪升值。今年人民幣走勢總體是先抑後揚，目前，人民幣兑美元中間價比5月底漲了6.1%，比年初漲了4%。

　　對於人民幣匯率是不是進入所謂“匯率升值新週期”的説法，管濤認為，現在談新週期為時尚早，但相比三年前(2017年)，當時中國經濟經過多年期下行後企穩再有所反彈，市場上激辯，中國經濟是不是進入新週期。實際到2019年，經濟增速6%之爭，宣佈新週期已經被證偽。

　　管濤強調，中國經濟基礎，韌性足，潛力大，所以人民幣匯率穩定有基礎；另一方面，由於內部外部有不確定性，不穩定性因素會加劇人民幣匯率的波動。

　　關於人民幣債券，管濤稱，按照國際貨幣基金組織的統計，今年一季度、二季度，全球持有人民幣外匯儲備資產不論是絕對額還是市場份額，都創歷史新高，且是連續上升。從這個角度來講，在全球大動盪的背景下，人民幣債券市場扮演着避險資產的角色。

　　此外，對於“人民幣升值是因為外資流入增加”的説法，管濤提到，決定資本是流入還是流出，並不在於人民幣升值還是貶值，而是融資經常項目。

　　“由於經常項目順差過大，資本項下流出增多，有很多人感到很奇怪，外資不是在增加人民幣資產配置，怎麼我們資本項下在流出呢？因為外資在增加中國金融資產配置的同時，我們境內也在增加海外資產的配置。”管濤介紹，看股票項下，港股通南下的資金淨流出要超過陸股通北上資金的淨流入量，實際股票項下是淨流出狀態，但內地的人分析這個問題時通常是選擇性忽視，只研究我們關心的問題，忽略了開放也是雙向開放，我們也在增加海外市場的配置。所以一看到資本項下出現淨流出感到比較錯愕，錯愕的原因是我們分析的框架還不夠全面。

　　對於人民幣匯率波動較大有人擔心熱錢的衝擊，管濤稱，新興市場存在“原罪”，表現在兩方面：一是新興市場普遍貨幣不是硬通貨，必須外匯儲備才能保障它的支付能力；二是新興市場普遍的本土市場不發達，特別是中長期融資渠道缺乏，所以必須通過海外融資，導致貨幣錯配，期限錯配。中國提出大循環、雙循環框架下，加快中國債券和資本市場的發展是至關重要的，堅持以國內大循環為主體，就是發展本土市場避免我們的融資受制於人。

　　管濤認為，下一步債券市場發展有五方面：一要進一步完善加強債券市場基礎制度建設，如債券市場的互聯互通，統一信息披露標準，完善債券違約處置機制等。

　　二要改進相關金融服務。實際上現在面臨着通過加快信用評級行業的對外開放，促進國內的競爭，提高信用評級的質量，這對於債券市場未來的開放非常重要。

　　三是要進一步健全宏觀調控。債券市場開放後，我們要有完善的貨幣政策框架，這點至關重要，因為債券市場對利率非常明顯，如果沒有清晰穩定的貨幣政策框架，不利於貨幣政策意圖的傳導，不利於調控。

　　四是開放過程中，還要健全宏觀審慎的管理。債券市場開放是典型的短期資本，從這個意義上講，要不斷完善宏觀審慎的管理框架，來平滑跨境資本的流動，維護經濟金融安全。

　　五是隻有我們的經濟金融體系健康，才能充分地享受匯率靈活和資本流動帶來的好處。(中新經緯APP)