近期，有研新材(600206)發佈了2022年上半年業績預告，預計歸母淨利潤1.85億元-2億元，同比增長30%-41%。業績變動主要原因是，2022年上半年主營產品中集成電路靶材和稀土系列產品產銷量增加，帶動公司整體效益增長。
從業績上看，有研新材較為穩定，2022年一季度營業收入為39.1億元，同比增長7.29%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為1.04億元，同比增長69.19%。2021年全年實現營業收入160.59億元，同比增加23.82%；歸屬於上市公司股東的淨利潤2.39億元，同比增加40.21%。
不過，值得關注的是，有研新材的和訊SGI指數卻一直沒有穩步提升，處於低分區間，2022年一季報最新評分為64。有研新材為何和訊SGI指數評分沒有提升？
盈利能力方面，有研新材有所改善。2022年一季度加權淨資產收益率為3.01%，同比增加1.14個百分點，2021年也有所增長為7.19%，同比增加1.77個百分點。毛利率也有所提升，但是提升幅度較小，2021年末為4.33%，2022年一季度為5.69%，從有研新材的主要產品來看，醫療器械材料影響了整體毛利率的提升。淨利率一直較低，2021年為1.56%，2022年一季度為2.83%。
現金流方面，有研新材依然嚴峻。2022年一季度經營活動產生的現金流為-8.26億元，而去年同期也為-7.82億元。實際上，自2020年以來，有研新材的經營活動產生的現金流一直為負，僅2021年四季度出現轉機，但如今再次轉負。2019年到2021年有研新材的經營活動產生的現金流佔營業收入比重分別為0.33%、-0.22%、1.98%，2022年一季度為-21.12%，現金流問題一直難以改善。
應收賬款方面，有研新材激增明顯，2021年末為應收賬款淨額為2.92億元，2022年一季度達8.26億元。不過，應收賬款週轉天數良好，2021年末為10.55天，2022年一季度雖有所提升至16.66天，但整體看相對良好。
研發方面，近三年雖然有研新材的營收持續增長，但研發力度明顯沒有跟上腳步。2019年到2021年的研發費用分別為，9868.05萬元、1.29億元、1.91億元，2022年一季度為3700.40萬元，同比提升13%。從研發費用上看，確實逐年有小幅提升，但從研發投入佔營業收入的比重看，並沒有太大變化，2019年到2021年分別為0.94%、1%、1.19%，2022年一季度為0.95%，仍有較大提升空間。
有研材料的主要產品有三類，分別為電子新材料，稀土金屬冶煉，醫療器械材料，其中佔營業收入較高的為電子新材料，而靶材的關注度極高，2021年有研新材銅系列高端靶材產品全面實現技術突破，12英寸高純銅及銅合金靶材、高純鎳鉑靶材和高純鈷靶材等多款產品，通過多家集成電路高端客户認證，開始批量供貨。
中信證券(600030)預計，有研新材2021-2024年靶材產量複合增速56.2%，高價值靶材佔比提升大幅增強未來項目盈利。預計2025年靶材部分盈利6億元以上，預計屆時靶材業務的利潤佔比將從2021年的30%上升至2025年的70%，成為公司最核心的利潤來源。
稀土材料則是有研新材的另一大亮點，受稀土金屬原料價格持續上漲以及磁性材料產品產能釋放的影響，也拉動了有研新材的業績增長。中信證券研報預計2022年稀土價格或將穩中有進，稀土產業鏈相關公司利潤有望長期可持續增長。
總體來看，有研新材目前行業發展較好，業績持續平穩增長，但目前盈利能力仍較弱，現金流較差，研發力度也有待提高。
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