智通財經APP獲悉，西部證券發佈研究報告稱，華東醫藥（000963.SZ）醫藥工商業創新轉型，醫美業務開啓成長之路。預計公司2021-2023年歸母淨利潤29.19/35.94/42.94億，同比增長3.5%/23.1%/19.5%。分部估值法可得公司合理市值約為1053億元，對應目標價為60.17元/股，給予“買入”評級。
西部證券指出，2020年中國醫療美容市場規模約1975億元，預計2023年市場規模達3115億元，2019-2023年CAGR為15.2%。我國醫美消費接受度明顯改善，滲透率快速提升，2019年達到3.6%，但仍較世界主要國家有較大差距，約為美國的1/5，韓國的1/6，進一步提升的空間巨大。
西部證券主要觀點如下：
醫美行業規模近兩千億，滲透率快速提升。2020年中國醫療美容市場規模約1975億元，預計2023年市場規模達3115億元，2019-2023年CAGR為15.2%。我國醫美消費接受度明顯改善，滲透率快速提升，2019年達到3.6%，但仍較世界主要國家有較大差距，約為美國的1/5，韓國的1/6，進一步提升的空間巨大。與此同時，醫美產品日趨豐富，供給迭代升級。醫美消費復購習慣促進市場擴容，未來10年醫美行業迎來高速發展期。
醫美全球化發展戰略，持續豐富產品管線。2013年代理韓國LG伊婉系列玻尿酸填充劑以切入醫美市場，2018年收購英國Sinclair公司後，公司進一步以參股+收購+合作等方式豐富自身醫美產品管線，將國際一流醫美產品陸續引入國內市場。2021年4月Sinclair重點產品Ellanse少女針取得國內上市許可；代理的韓國Jetema肉毒素、Silhouette埋線國內臨牀按計劃開展；從參股公司美國R2引進的煥白儀正在籌備上市前工作。2020年公司醫美業務收入約9.42億元。隨着疫情好轉和新產品的獲批上市，醫美業務有望高速增長。
從仿製藥到創新藥，醫藥工業轉型穩步推進。公司醫藥工業業務近年來積極轉型，研發投入逐年增加，近兩年每年投入研發金額在10億元左右，研發費用佔工業收入比重接近10%，遠高於行業平均水平。重點在研產品包括：邁華替尼，正在同步開展二期並推進註冊臨牀三期試驗；TTP273二期臨牀試驗已完成首例受試者入組給藥；利拉魯肽注射液糖尿病、減肥適應症預計明年獲批上市。同時公司利用其多年積攢的商業優勢，廣泛開展商業合作，洽談了大量有價值的產品，確保醫藥工業板塊長期健康發展。
風險提示：研發進度不及預期、產品銷售不達預期、行業政策惡化。