文 | 金衞
最近市場抱團股持續殺跌，這種殺跌的勢頭蔓延到科技股上，一批前期高位的科技股紛紛下挫。
3月15日，士蘭微低開低走，始終處於弱勢狀態，上午收盤時超跌9%，到下午則跌停。截止收盤，士蘭微報收於23.69元，成交量超16億，總市值為310億。
前一天，士蘭微剛公佈一份還不錯的業績：2020年實現營業總收入42.8億，同比增長37.6%，增幅創8年新高；實現歸母淨利潤6759.7萬，同比增長365.2%。
淨利潤近4倍的增幅，股價走勢卻讓人大失所望。截止2月底，士蘭微的股民總計12.4萬，相當於12萬多股東吃了一個跌停。
作為民營芯片的巨頭，士蘭微藉着芯片概念炒作東風，過去2年多里面錄得最高漲幅達4倍，公司市值升至300多億。而在業績公佈時，還有券商發表報告稱，士蘭微2020收入高增長，產能擴張助力市場卡位。不少股民還看好其後市發展，尺度上，有股民表示士蘭微重視研發，後市一定是黑馬。但誰知，會吃一記跌停的悶棍。這隻芯片龍頭股究竟怎麼了?
士蘭微是一家集電子元器件、電子零部件設計、製造、銷售於一體的半導體企業；公司主要產品包括集成電路、半導體分立器件、LED（發光二極管）產品等三大類。
士蘭微於2003年上市，經過二十 多年的發展，公司已經從一家純芯片設計公司發展成為目前國內為數不多的以 IDM 模式（設計與 製造一體化）為主要發展模式的綜合型半導體產品公司。
2019年初，士蘭微尚在8元左右徘徊，不過，由於國際貿易爭端芯片卡脖子，市場對芯片半導體的炒作風起雲湧，士蘭微搭上這班車，股價幾個月翻倍，到2021年1月11日，士蘭微的最高股價漲至30.9元，兩年翻了近四倍。
在芯片危機之下，士蘭微趁勢擴充產能、增加對芯片公司的控制權。
2020年8月，士蘭微曾公告一份重大資產重組預案顯示，該公司擬通過發行股份的方式，購買國家集成電路產業投資基金股份有限公司（簡稱“大基金”）持有的兩項與上市公司有關聯的資產。擬交易標的資產為杭州集華投資有限公司（簡稱集華投資）19.51%股權、杭州士蘭集昕微電子有限公司（下稱士蘭集昕）20.38%的股權。
由於士蘭集昕處於持續虧損狀態，士蘭微的此項收購曾引發上交所的問詢，要求説明士蘭微對標的公司在已控股的情況下進一步增持的必要性和原因。
對芯片企業連續的炒作，市值翻番，自然讓市場對其盈利狀況抱有期待，隨着2020年財報的公佈，士蘭微的業績水平也浮出水面。綜合幾項財報數據上看，其收入水平難言樂觀。
2020 年，士蘭微的營業總收入為 42.8億元，較 2019 年同期增長 37.61%；公司營業利潤為-3,577 萬元，比 2019 年減少虧損 9501萬元；公司利潤總額為-3772 萬元，比 2019 年減少虧損 9222萬元。
士蘭微解釋虧損的主要原因是：(1)2020 年公司子公司士蘭集昕公司 8 英寸 芯片生產線仍處於特色工藝平台建設階段，研發投入大，研發費用和財務費用增加較多。（2）2020 年受疫情影響，全球 LED 彩色顯示屏的市場規模有較大幅度的萎縮，客户訂單量的下降導致士蘭明芯公司彩屏芯片的銷售收入和美卡樂光電公司LED彩屏像素管的銷售收入較2019年下降較多，虧損進一步增加。（3）參股公司廈門士蘭集科微電子有限公司、廈門士蘭明鎵化合物半導體有限公司在 2020 年加快推進項目建設，其人員支出等管理費用較上年同期增加較多，導致其虧損進一步增加。
2020年士蘭微的淨利潤同比增長近4倍，是建立在上一個財年淨利潤失速的基礎上，2019年士蘭微的淨利潤只有1400多萬。
另外，士蘭微2020年扣除非淨利潤為-2351.24萬元，扣非淨利潤已經連續兩年虧損，反映了公司的半導體主業發展依然困難。從非經常性損益項目表來看，士蘭微獲得一筆較大的收入來源於1.16億的政府補貼。近三年，士蘭微獲得的補貼都有1億，其中2019年補貼達1.49億。
從每股收益來看，士蘭微的每股收益都在幾分錢，2019年士蘭微的基本每股收益0.01元，2020年基本每股收益0.05元，由於收益較低，但股價炒得過高，即便按當前股價，士蘭微的動態市盈利仍有510倍。相比於半導體行業76倍估值，士蘭微的市盈率遠高於行業水平，在芯片概念股中也處於前列。
雖然公司扣非淨利潤處於虧損狀態，但公司各項開始增幅不少，其中營業成本增長32%、財務費用增長54%。
在員工工資方面，公司出手較為大方。2020年財報顯示：2020年職工薪酬達到1.46億元，應付職工薪酬項目期末數較期初數增加 15.77%，絕對額增加 2669 萬元，主要系本期期 末工資、獎金、津貼和補貼計提金額增加所致。
目前，士蘭微員工薪酬達到了16.90萬元，高管人均薪酬76.44萬元，均較2019年有明顯的增長，其中兩位高管獲加薪百萬，比如董秘兼財務總監的陳越去年就獲得了過百萬的加薪，年薪升至207.16萬元，成為士蘭微企業目前內部年薪最高的一員。
在分紅方面，公司擬向全體股東每10股派發現金紅利0.16元(含税)，共計派發利息約2100萬元。
由於市場情緒未穩，最近高位股、抱團股持續大幅回調，這種情緒蔓延至高市盈率的科技股身上，儘管有些科技股已回調了大半年，但是，今天科技股成為大跌的重災區，芯片、通信、半導體概念股遭遇重挫。
士蘭微也未能倖免，以跌停收盤，一方面與整個科技股的回調有關，另一方面，在市場情緒下，公司看似利好的公告，細究其來問題多多，市場給了利空的解讀，導致資金“用腳投票”逃離。