出品｜每日財報
作者｜劭陽
近期，上交所受理了武漢中科通達高新技術股份有限公司（下稱：公司或中科通達）科創板上市的請求，當前審核狀態為已問詢。中科通達此次擬發行不超過2909.34萬股，擬募資3.8億元。
據《每日財報》瞭解，中科通達成立於2007年6月，致力通過大數據、雲計算、人工智能等信息化手段，為公安部門提供公共安全管理信息化系統的開發、建設及後續運維服務，實現城市公共安全的可視化、網絡化、智能化管理。
值得注意的是，中科通達在上市申報前夜還曾引入一眾實力強勁的股東，公司實控人王開學還曾與達晨創聯、當代高投、融和科技、吉潤新興、通瀛投資、匯智業、安豐創健簽訂過對賭協議。
資產負債率達50%，毛利率持續下滑
據工信部數據顯示，2015年至2019年我國軟件和信息技術服務行業收入規模由42848億元增長至71768億元，年均複合增長率為13.76%，顯著高於同期我國GDP增速。
同期在業績方面，2017年至2020年1-3月，中科通達營收分別為15895.59萬元、26672.17萬元、44291.70萬元、2233.81萬元；淨利潤分別為2563.55萬元、3666.25萬元、5029.80萬元、262.67萬元。
《每日財報》注意到，由於主要客户為公安部門，受政府財政預算、項目審批等因素影響，公司的收入具有非常明顯的季節性，收入主要集中在下半年，所以上半年一二季度的收入佔比較小。
同時，報告期內，中科通達資產負債率分別為39.26%、43.04%、53.29%、50.73%，於2019年至2020年1-3月均達到50%，資產負債率較高。
同行業比較方面，2017年至2020年1-3月，同行業上市公司銷售費用率均值分別為3.13%、2.97%、2.57%、3.50%，中科通達銷售費用率分別為7.48%、5.98%、4.31%、7.59%。中科通達銷售費用率方面顯著高於同行均值。
公司業務分為公共安全管理信息化服務、軟件開發及銷售、商品銷售及其他。其中公共安全管理信息化服務的收入佔比在報告期內均超過95%，為公司的主要營收來源，其他兩塊業務的佔比很小，合計不足5%。
值得注意的是，公司佔比超過95%的公共安全管理信息服務，在報告期內的毛利率分別為35%、31%、26%，毛利率逐年降低，軟件開發及銷售的毛利率較高，但這塊收入佔比較小。
因此公司的綜合毛利率隨主要業務公共安全管理信息化服務業務呈現下滑趨勢，報告期內分別為36%、32%、28%，公司存在毛利率持續下降的風險。
對此公司表示，這主要是由於隨着市場的拓展，報告期內新客户承接的部分項目毛利率相對較低，以及部分大型公共安全管理信息化系統開發項目毛利率較低所致。
客户集中度持續提升，應收賬款居高不下
2020年一季度，中科通達的前五大客户分別為湖北廣電、濟南市公安局交通警察支隊、襄陽市公安局交通警察支隊、中國電信股份有限公司、武漢市公安局交通管理局。
從客户分佈來看，中科通達前五大客户裏有兩個湖北地區公安部門。公司官網顯示，公司承擔了2015年9月啓動的武漢交管局公交專用道電子設施建設項目，負責84處公交專用道站點違停抓拍視頻監控系統、67處抓拍卡口系統以及37處公交信號燈優先系統的項目建設。
第三方的採購信息網站顯示，近來公司密集中標湖北省內襄陽、武漢、十堰等地的項目。中科通達的招股書顯示，公司來源於華中地區的收入佔營收總額的比例在80%左右。
報告期內，中科通達來自前五大客户的收入金額分別達到7312.76萬元、1.53億元、2.22億元和1887.21萬元，佔公司收入總額比例分別為46%、57.47%、50.23%和84.48%。
不過，公司指出因公安信息化系統較多采用當地基礎網絡運營商承建模式，且不同地區的社會治安、管理模式、信息化需求存在較大差異，導致該行業具有較為明顯的地域性特徵，目前很少有企業能在全國範圍內具備強大的市場影響力和品牌號召力。
應收賬款方面，2017年－2019年中科通達應收賬款分別為12165.48萬元、13591.53萬元、19383.07萬元，佔營收比重分別為76.53%、50.96%、43.76%。
引入實力股東，對賭協議附“恢復”條款
中科通達前身中科有限成立於2007年，2012年7月經中科有限股東會審議，同意將中科有限整體變更為股份有限公司。
2012年10月，中科通達在代辦股份轉讓系統掛牌，股票簡稱：“中科通達”，股票代碼：430154。2013年4月，股轉公司同意中科通達在全國中小企業股份轉讓系統掛牌。2016年12月13日，中科通達終止掛牌。
最近一年，公司新增了股東蘇州吉潤新興產業投資中心（有限合夥）、湖北通瀛股權投資基金合夥企業（有限合夥）、武漢融和科技資本管理股份有限公司、武漢匯智業科技合夥企業（有限合夥）、杭州安豐創健創業投資合夥企業（有限合夥）（下稱：安豐創健）、武漢光谷成長創業投資基金有限公司。
股權穿透圖顯示，安豐創健的大股東為A股上市公司創業慧康（300451)。而創業慧康背後又存在多家上市公司，如雅戈爾（600177)、光大證券（601788)。
另外，國務院實控的中央匯金資產管理有限責任公司持有創業慧康1.17%股權，建設銀行、天安人壽保險、華夏基金也均持有創業慧康部分股權。就其“背景”而言，中科通達可謂引進了一位實力雄厚的股東。
協議內容主要為：如發行人未能在約定時間前向監管機構報送首次公開發行股票申請材料或成功上市、發行人出現鉅額虧損等情形時，投資機構有權要求王開學收購其持有的發行人全部或部分股份。
截至目前上述對賭協議已進行解除。但《每日財報》注意到，股東光谷成長、達晨創聯、吉潤新興仍對其附加提出對賭恢復條款，即如中科通達IPO申請撤回、失效或被否決，則對賭協議相關條款立即恢復生效。
這種附對賭恢復條款的情況在科創板信息披露中相對少見。當前，中科通達上市申請已受理，該情形會不會被例行問詢，證監會將會給出怎樣的反饋意見，其上市之路又將如何，《每日財報》將持續關注。