本文來源：時代財經 作者：羅東駿
來源：圖蟲創意
東阿阿膠副總裁丁紅巖近親屬短線交易一事，攪動輿論，外界再次聚焦這家阿膠龍頭企業。
7月17日晚間，東阿阿膠(000423.SZ) 發佈公告稱，公司近日收到副總裁丁紅巖出具的《關於本人親屬短線交易東阿阿膠股票的情況及致歉聲明》，獲悉丁紅巖之女丁子璇於7月4日以49.80元/股的價格買入100股、7月13日以51.33元/股的價格賣出100股，共獲利153元構成短線交易的行為。
上述公告顯示，經核實，本次短線交易為丁子璇女士誤操作所致，丁紅巖事先對此不知情，此次交易不存在利用短線交易謀求利益的目的，不存在主觀違規的情況。亦不存在因獲悉內幕信息而交易公司股票及利用內幕信息進行交易謀求利益的情形。
7月6日，東阿阿膠發佈業績預告，預計今年上半年實現歸母淨利潤5.10億-5.50億元，同比增長65%-78%；扣非淨利潤4.7億元-5.1億元，同比增長76%–91%。業績預告披露後翌日，東阿阿膠開盤漲超4%。
東阿阿膠前身為山東東阿阿膠廠，1952年建廠，1993年由國有企業改組為股份制企業，1996年在深交所掛牌上市。目前，東阿阿膠擁有中成藥、保健品等產業門類，系全國最大的阿膠系列產品生產企業，產品遠銷歐美及東南亞各國。
2004年，華潤集團明確入主東阿阿膠，不過此後很長一段時間，華潤集團並沒有全面掌權，東阿阿膠的管理權一直被“東阿系”掌控。直至2020年，秦玉峯到齡去職。此後，華潤開始加大對東阿阿膠的人事管控。
時代財經注意到，東阿阿膠多名董監高都有在華潤集團有多年從業經歷，本土派高層減少。7月20日，東阿阿膠今開52.13元/股，昨收52.12元/股。截至時代財經發稿前，最高52.55元/股，最低51.90元/股，換手率0.13%，總市值337.44億元。
回應：人事調整是基於發展戰略
很長一段時間，東阿阿膠由秦玉峯掌舵。
1958年出生的秦玉峯在東阿阿膠工作多年，1974年就已進入東阿阿膠廠工作。他從基層崗位做起，歷任科長、處長、廠長助理、副總經理、常務副總經理等職。2006年，秦玉峯成為東阿阿膠掌舵人。
2018年，東阿阿膠營收開始出現下滑，報告期營業收入73.38億元，同比下滑0.46%。2019年，東阿阿膠出現4.55億元的虧損，淨利潤同比下滑121.29%。在財報中，東阿阿膠將淨利大跌歸咎於“渠道庫存持續積壓”“下半年加大渠道庫存的清理力度”等。
2019年之後，東阿阿膠高層人事變動就初現端倪。2020年1月20日，秦玉峯到齡退休。此後，東阿阿膠高層頻繁“換血”，僅董事長一職三年變動三次。
秦玉峯退休後，公司原財務總監、副總裁、公司監事等陸續提出離職，華潤系人馬陸續進駐，加大管控。經過多次人事調整，東阿阿膠管理層大多出自華潤系。東阿阿膠現任董事長白曉松、總裁程傑均來自華潤集團，今年6月新晉副總裁兼財務總監的丁紅巖，在華潤集團亦有多年從業經歷。
外界將此視為華潤加強對東阿阿膠的把控，推行“去東阿化”。7月19日，東阿阿膠證券事務代表付延回應時代財經稱，“組織人事調整根本是基於東阿阿膠發展戰略和未來經營考慮，總體保持穩定，並不存在‘東阿’與‘非東阿’，更不存在‘去東阿化’一説。”他還強調，東阿阿膠人只有分工不同、業務區分，都是為了東阿阿膠好，“從知識結構和從業經歷來看，目前我們團隊的配置非常合理和優秀。”
人事“大換血”之後，東阿阿膠業績穩中有升，逐步恢復。2021年至2023年，東阿阿膠營收和淨利潤兩端基本保持同比兩位數增長。
東阿阿膠業績曾經的下滑，或與秦玉峯的主持的“價值迴歸”策略有一定聯繫。秦玉峯曾表示，東阿阿膠的目標價位為6000元/斤，原因是清朝時每斤阿膠交税銀一兩七錢，按此換算，到現在阿膠的價格應該在4000元-6000元/斤。
東阿阿膠的零售價從2001年的40元/斤多次上漲至2019年5996元/斤，消費者後期並不買賬，產品持續漲價後導致大量庫存積壓；此外，由於東阿阿膠在市場上大量收購囤積驢皮導致驢皮資源緊張，驢皮價格一路飛漲，也增加了東阿阿膠的原材料成本。
自2019年東阿阿膠採取產品降價清庫存策略後，阿膠整體價格略有下調。
時代財經在淘寶東阿阿膠官方旗艦店搜索發現，目前東阿阿膠一塊250g的阿膠塊售價為999元，每斤約2000元，相較2019年的價格已經明顯下調。時代財經就近年來東阿阿膠價格下調致電東阿阿膠，東阿阿膠證券事務代表付延告訴時代財經，從去年開始，公司對於產品價格體系進行系統梳理和規範健全，目前東阿阿膠價格越來越規範和穩定。
東阿阿膠能否重回巔峯？
對於今年上半年的業績增長，東阿阿膠稱，東阿阿膠塊市場份額明顯提升，複方阿膠漿大品種戰略持續發力，桃花姬阿膠糕全渠道實現快速增長。
付延對時代財經表示，公司不同產品客羣的區隔性相對還是比較明顯的，例如阿膠塊受眾以30歲以上女性消費者為主，而桃花姬阿膠糕這一健康消費品主要針對城市白領女性。另外，公司也有針對男性用户的產品。整體而言，公司產品國外銷售佔比相對較小，在海外市場，公司產品主要銷往東南亞，此外還有北美等華人聚居的區域。
中國食品行業分析師朱丹蓬對時代財經表示，近年，年輕消費羣體崛起加之健康飲食觀念日益受到重視，顏值管理、體重管理、健康管理、營養管理等消費市場需求穩健提升，中式滋補行業呈現全面復興的趨勢。東阿阿膠、同仁堂的滋補類產品近年都實現了較好增長。
朱丹蓬指出，前些年，東阿阿膠遭遇渠道庫存持續積壓，產品難以滿足消費升級訴求等問題。2020年開始，東阿阿膠進入了內外創新升級迭代以及自我革命的時間節點，產品創新升級迭代加速，通過數年優化調整，抓住新生代的核心需求完成創新之路。
秋冬是阿膠的消費旺季。東阿阿膠今年上半年歸母淨利潤預計超過5億元，業內人士據此分析，東阿阿膠今年全年淨利潤將時隔數年後重回10億元。2022年全年，東阿阿膠的全年歸母淨利潤為7.80億元。
不過，浙商證券研報預計，東阿阿膠2023年收入為47.12億元，同比增速為16.58%；歸母淨利潤為9.66億元，同比增速為23.89%。華創證券研報預計，東阿阿膠2023年歸母淨利潤為10.4億元，同比增速為32.9%。
東阿阿膠依然是阿膠龍頭，但行業競爭越發激烈。福牌阿膠、同仁堂（600085.SH)等都在加大對阿膠市場的投入，東阿阿膠離重回2017年、2018年營收超70億元，歸母淨利潤超20億元的巔峯狀態，尚有一段路要走。