核心資產真被砸盤了嗎？“下跌的核心資產，本身就不是核心資產！”
以白酒為代表的核心資產近期狂跌不止，這顯示出基金經理並不認同核心資產等於非賣品。國信證券最近在一篇研究報告強調，漲起來的才是核心資產，跌下去的就不是了。這份報告強調，核心資產一直在變，鐵打的機構、流水的抱團。
根據券商的統計數據顯示，連續五年出現在基金經理重倉前100名的股票數量只有10個，連續7年出現的只有4個，連續10年出現的只有3個。
華南地區的多位基金經理表示，核心資產的定義隨着股價、業績、估值、市場的變化而變化，好公司不等於好股票，核心資產也不等於非賣品，核心資產不等於大藍籌或固定於某個行業。在2012年的基金業績排名戰中，小盤股也曾在基金經理那扮演過核心資產，並戰勝持有大藍籌的基金經理。券商中國記者注意到，一些明星基金經理的調倉明顯指向了小盤股，強調2021年A股的小盤股機會較大市值公司具有較多可能性。
如果核心資產下跌了
2月24日“核心資產”遭突襲，A股三大指數再度走弱，滬指向下一度擊穿3600點關口，最終收於3564點附近，跌幅接近2%，盤中資金避險情緒升温，基金經理抱團的核心資產如貴州茅台、山西汾酒、瀘州老窖跌幅較大，茅台跌幅最大時超過6%，山西汾酒一度跌停，瀘州老窖跌停，前期持續走高的基金重倉股美年健康臨近收盤封死跌停板，基金持有較多的科大訊飛、廣聯達、智飛生物、華熙生物等股票均在盤中出現大幅殺跌。
核心資產是中國基金業在2003年提出的一個詞彙，通常指基金投資偏好的對象，那麼，核心資產真的遭遇市場拋棄了嗎？顯然，這可能是一個偽命題。
國信證券最近在一篇研究報告中解釋什麼是核心資產？答案是，漲起來的就是核心資產，跌下去的就不是了。這份報告強調，核心資產一直在變，鐵打的機構、流水的抱團。根據券商的統計數據顯示，連續五年出現在基金經理重倉前100名的股票數量只有10個，連續7年出現的只有4個，連續10年出現的只有3個。
博時逆向投資基金經理蔡濱認為，在投資過程中，不會簡單定義核心資產或給資產貼標籤，而是非常注重具有國際競爭力優勢且成長天花板仍較高的行業龍頭的投資機會。整體而言，風險收益比具有吸引力的標的才能成為心中的核心資產。他表示，核心資產不會侷限在少數幾個行業，也不會是組合裏的非賣品。
顯而易見的是，核心資產受估值、業績、市場偏好等影響。有私募基金經理向券商中國記者表示，核心資產的意思是核心好股票，而不是核心好公司，也就是説，如果估值具有吸引力、便宜、業績好，那就是核心資產，但如果雖然公司很好，但不便宜，已經漲上天了，那就只能是核心公司，而不是核心股票。
“股票市場在不同的階段，有不同的核心資產”南方基金公司的一位基金經理也表示，核心資產的定義隨之股價、業績、估值、市場的變化而變化。匯安基金的朱晨歌也認為，核心資產並非一成不變。從海外市場來看，包括諾基亞、柯達等行業龍頭都曾輝煌一時，這些股票也曾被視為核心資產，但現在都已邊緣化。
好公司不等於好股票
券商中國記者在採訪中發現，越來越多的基金經理強調——核心資產隨股票市場環境、公司基本面、產業趨勢、業績估值等因素髮生各種變化，只是一種基於估值的説法，指向股票的投資空間。
實際上，在過去十五年的A股歷史上，每隔幾年核心資產的定義都在不斷的變化，在2008年之前的A股市場中，礦業股成為當時資金挖掘的重點，有色金屬、能源股等週期類品種成為當時的最大牛股，包鋼稀土被公認為基金經理的核心資產品種。
並且，從具體的股票而言，市場很難預料誰會成為核心資產，這就表明核心資產本身就具有不可預測性，比如在港股上市的騰訊控股，在2013年之前並不像如今那樣備受機構資金寵愛。
即便是貴州茅台，在2012年至2013年間，它也始終無法成為基金經理眼中的核心資產，實際上如果在2012年至2013年間重倉貴州茅台，許多基金經理將獲得驚人的收益，以及堪稱股神的美譽。
但實際上許多基金經理經受不住考驗，並沒有真正認為貴州茅台是核心資產，即便是明星基金經理持倉也顯示，在貴州茅台股價走弱時，各種減倉操作的現象，哪怕當時貴州茅台的股價極具吸引力。
但是，當原來被認為核心資產或好公司經歷股價暴漲後，是否在新的一年還能維持原先的優勢？同時考慮到性價比的因素，A股市場還有許多長期被資金放棄的公司，對基金經理而言，好公司不等於好股票。
小盤股成為核心資產的概率有多大
值得一提的是，在2020年度的核心資產節後狂跌不止的同時，小盤股卻表現的極為活躍。
西南證券認為，如果説2020年是龍頭抱團的一年，那麼2021年很可能是業績有確定性變化、性價比高的中小盤股表現之年。2020年的A股市場是流動性寬裕條件下造就的，而2021年的A股，將由經濟復甦和業績增長來主導。在這樣的背景下，2021年有四大領域值得高度關注，將會出現諸多翻倍牛股。這四大領域分別是疫情後周期、房地產後周期、銀行和軍工。
基金業也有着將小盤股列為核心資產，最終業績力壓大盤股基金經理，奪取冠軍的歷史。2012年度獲得業績排名前列的基金經理，均是憑借重倉小盤股，實現對其他基金經理的大幅超越。
2021年的A股市場，或許是2012年市場的複製？一些基金經理已經開始積極調倉，並重點挖掘小盤股，實際上意味着在這些基金經理眼中，小盤股有望成為2021年的核心資產。
“當前市場中藍籌大市值公司估值較高，我們希望在中小市值公司以及傳統產業中尋找更好的投資機會。”明星基金經理、信達澳銀新能源基金經理馮明遠在其披露的報告中如此表示。他在報告中透露，在去年第四季度內，增持了新興產業中的部分中小市值公司、以及部分傳統週期產業相關的公司。
上述信息意味着，這位管理250億資金的明星基金經理，實際上已將小盤股中的優秀公司列為今年的核心資產。也表明基金經理的核心資產並不是固定的。
在美股市場也一樣，小盤股正在成為核心資產。管理170億美元資產的明星基金經理傑夫-米爾斯(Jeff Mills)最近預計，在多年的下跌後，小盤股將在2021年給投資者帶來更大的收益。米爾斯認為，小型股2021年將會跑贏大型股，市場領導地位將繼續變化，以反映經濟的走強。
數據顯示，反映美股小市值股票的羅素2000指數最近迎來一波強勢行情，自年初至今，羅素2000指數上漲超13%，而標普500指數僅上漲3.66%。美股的小盤股行情是否能真正傳導至A股？這可能是基金經理尋找2021年核心資產的最大問題。
（文章來源：券商中國）