時值年終歲末，資本市場各類資產波動較大，熱點切換頻繁。如何合理進行資產配置，提前為來年佈局，成為投資者關心的話題。近日，在“建行·中證報金牛基金巡講”線上直播活動中，景順長城股票投資部研究副總監、基金經理劉蘇做客直播間，圍繞“把準宏觀新思路，尋找‘三好’投資”這一主題進行了深入的探討。
劉蘇表示自己在過去的幾年中，始終堅持以實業的眼光、自上而下選擇具有“好行業、好企業、好時機”結合的投資策略。在他看來，好的行業需要具備好的商業模式、好的成長空間、好的競爭格局。對於好的企業，是要尋找行業裏能夠實現市場佔有率不斷提升、具備差異化競爭優勢的企業。此外，對於好時機的選擇，劉蘇更多是從投資回報率的角度去思考這個問題。劉蘇坦言，在投資實戰中，“三好”不太會同時出現，要想綜合兼顧較為困難，需要保持足夠的耐心，淡化短期股票市場的波動。
結合多年的市場分析研究，劉蘇認為，近期成長股回調、週期股表現較好，更多是一種再平衡的表現。從長期視角來看，我國經濟正處在轉型期，科技進步、消費升級依然是主線，投資還需順應時代發展趨勢，關注科技進步、消費升級的相關領域。
短期調整是市場再平衡的表現
針對當前成長股回調、週期股回升的情況，劉蘇指出，不同風格板塊之間企業的盈利趨勢及景氣度，是決定整個市場風格的主要因素。上半年受疫情影響，部分傳統週期性行業衝擊較大，整體估值偏低。隨着國民經濟的持續修復，由於基數原因，順週期板塊的業績表現相對亮眼，進而催化了近期板塊的復甦。
而從長期的角度來看，劉蘇認為，整個經濟仍然處在轉型期，消費升級、科技進步的趨勢並沒有被削弱。在經歷了上半年極端的科技和醫療服務的行情之後，市場調整是一種風格再平衡的過程，目前週期股更多體現的是階段性機會。
放眼未來，劉蘇堅信需順應時代發展的趨勢，更多地關注消費升級和科技進步相關領域。
基本面有支撐的科技股更具上升動力
當被問及當前是否是科技股投資的好時機時，劉蘇表示，隨着時代的變遷，科技股的構成已發生變化，如今的科技股主要集中在半導體、5G、新能源車等領域。通過對近年來科技股的觀察，劉蘇發現，科技股的成長需要具備兩個驅動力，一是整個市場的風險偏好，二是細分行業的景氣度。
劉蘇強調，正如前述所提到的，A股市場不再是一個流動性驅動的總量市場，而是一個依靠業績和景氣驅動的結構化市場。因此，在這種情況下，半導體、新能源車、光伏、軍工等行業能夠獲得有效支撐，而其他業績暫未顯現的品種的股價漲幅依然存在壓力。
關注汽車智能化、雲計算、低估值消費品牌等板塊
談及明年看好的具體行業，劉蘇表示，在科技投資方面，自己較為關注汽車智能化和雲計算這兩個領域。在他看來，傳統整車已經進入成熟期，成長空間不大，但新能源車和智能化方向未來發展空間非常大，且現在滲透率還比較低，高速增長的過程還會持續較久。從整車來看，劉蘇認為汽車消費頻率不高，品牌粘性也相對不是特別高，因此，相比新能源車整車方向，更看好汽車智能化方向，需挖掘其中競爭力強、生命週期長的細分領域。
同時，劉蘇認為，企業級服務TO B業務通常用户黏性較強，尤其是產品與下游客户的業務互相嵌套，形成強綁定關係的時候，產品業務的穩定性也隨之增強。因此，以雲計算為代表的企業級服務，成為了他在科技領域關注的另一個焦點。
作為劉蘇最喜歡的行業之一，消費板塊同樣是其未來投資的重點。劉蘇指出，過去兩年，整個消費品板塊的估值上升較高，未來可能會在以一種橫盤振盪的方式消化估值。有鑑於此，在後續的佈局上，他會更多去尋找由於階段性業績表現不理想而導致估值偏低的品牌消費品。
