自從2016年因“極草”違規被停售一蹶不振進入寒冬後，昔日的“蟲草一哥”青海春天（600381.SH）最近一段時間似乎有些回春。
近日，青海春天發佈公告稱，擬以自有資金2.4億元收購關聯方三普藥業有限公司旗下相關資產，若此次收購完成，青海春天除將擁有自己的辦公場地外，也將增加7條藥品生產線和1條保健食品生產線及藥品經營所需的專業庫房等。
對於此次收購青海春天表示，將有利於公司打造具有特色的藥品及特色資源保健食品的生產、經營基地，也利於旗下快消品板塊業務的經營。
於2015年6月份借殼上市的青海春天，市值曾一度達到265億元，然而2016年後走勢一路下滑，目前市值縮水了8成。
在遭遇蟲草風波、轉戰白酒市場未見成效後，青海春天仍未走出寒冬，不知此次在醫藥領域的動作能否徹底破冰。
高毛利“極草”佔營收8成，
因質量違規被停業績重挫
2015年，青海春天通過借殼ST賢成（賢成礦業）登陸A股，成為“蟲草第一股”。憑藉紅極一時“含着吃的冬蟲夏草”廣告語，青海春天的冬蟲夏草純粉片“極草”成為家喻户曉的產品。
2015年，青海春天的營業收入為14億元，其中冬蟲夏草純粉片營收為11億元，佔公司營收比重近80%，毛利率高達55%。
而作為極草總設計師、極草創始人兼青海春天董事長的張雪峯，也是霸屏無數公眾媒體的版面，成為極草純粉片的靈魂人物。
不過，好景不長，2016年的一則提示卻折斷了青海春天的“神草”夢。
2016年2月份，原國家食藥監總局在其官網發佈《關於冬蟲夏草類產品的消費提示》稱，長期食用冬蟲夏草、冬蟲夏草粉及純粉片等產品會造成砷過量攝入，存在較高風險。隨後在3月份，原國家食藥監總局又發佈通知，停止冬蟲夏草用於保健食品試點工作。
至此，曾為青海春天貢獻近八成業績的絕對主力產品失去了唯一的合法生產和經營身份，冬蟲夏草粉片在市場逐漸銷聲匿跡，青海春天的業績收到了重挫，2016年的營收與淨利潤負增長。
隨後，青海春天的業績逐漸走進下行通道，2017年至2019年，營收分別為4.71億元、3.33億元和2.34億元，同比分別下降33.74%、29.31%和29.81%；歸母淨利潤分別為3.21億元、0.68億元和0.06億元，同比分別為27.24%、-77.96%和-91.51%。
即便如此，冬蟲夏草也依然是的主營收入之一，2019年年報中，冬蟲夏草所屬的醫藥行業收入達到1.02億元，佔公司營收比重為43%。
由此可見，哪怕在“極草”受阻青海春天幾次轉戰其他領域未果後，也依舊沒有放下“蟲草”夢。
醫藥公司靠廣告業務“苟活”，
轉戰白酒領域吆喝不賺錢
痛失“極草”後，青海春天營收規模鋭減，冬蟲夏草原草銷售和廣告業務晉升為其主要業務。
值得一提的是，孫公司西藏老馬廣告有限公司在青海春天危難之際發力明顯。
青海春天2016年報顯示，廣告收入2.62億元，較2015年增長243.31%，佔公司營收比重為37%；到了2017年，佔比增長為48%；甚至在2018年的半年報中，這一比重高達64%。
也就是説，再沒有了“極草”之後，一家醫藥公司有近6成的業務是靠一家做廣告的孫公司苦苦支撐，令人不禁有些唏噓。
更值得一提的是，廣告業務毛利率高達51%，與曾經的“極草”不分伯仲。可惜如此高的毛利率並沒有維持太久，在2018年上半年時，廣告業務的毛利率接近“腰斬”，驟降為28%。
或許是知道廣告業務並非長久之計，青海春天在2018年開始轉戰白酒領域。
只可惜，在蟲草領域首屈一指的青海春天，在新的白酒領域沒能大展身手。
根據2018年財報顯示，青海春天為涼露投入了6700萬元的宣傳費用，但是涼露酒的銷售不過2000萬元。另外，2019年青海春天的銷售費同比翻倍增長，並且主要投入到酒項目銷售渠道的建設，但白酒業務的營收不過3000萬元出頭。
即便青海春天砸重金做廣告，意圖複製“極草模式”，但是“涼露”也很難挑起青海春天進軍快消品的大梁。
醫藥公司廣告費千萬乃至上億，
而研發費僅區區幾百萬
根據青海春天披露的三季報來看，今年前三季度實現營業總收入6240.4萬，同比下降63%，降幅較去年同期擴大；實現歸母淨利潤-1億，上年同期為-2840.3萬元，虧損幅度擴大。另外，青海春天的毛利率為19.4%，同比降低5.7個百分點，淨利率為-165.5%，同比降低148.6個百分點。
有意思的是，青海春天此次收購三普藥業的2.4億元全部來自自有資金，而今年前三季度，青海春天實現營收不過6240萬元，並且賬上的貨幣資金也不過4114萬。因此，一出手便是前三季營收規模的近4倍，實在引人關注。
不過，更令人關注的則是青海春天的廣告推手，眾所周知，“極草”的爆紅和“涼露”的推廣都離不開其廣告轟炸。
2013年和2014年，青海春天在“極草”的廣告上就花去了3.55億元和3.28億元，均佔當期主營收入的16%以上。而後在2018年，推廣“涼露”的廣告費為6777.21萬元，同比增長1624.23%，佔比銷售費用的72.95%。
在廣告費上如此大手筆的青海春天，2018年和2019年在研發上的投入卻區區只有303萬元和449萬元。
一家醫藥公司，不致力於產品研發，而是妄圖通過砸重金做廣告來推廣產品，其未來發展之路能走多遠，值得思考。