今年前兩個月，CTA策略整體表現強勢，平均收益率居量化私募之首。不過4月以來，商品整體波動率較低，CTA策略也遭到了不同程度的回調，但不少量化私募卻並不悲觀。
有量化私募人士直言：“這類策略短期業績調整我並不擔心，一是波動率的短期調整屬於正常情況，經濟復甦疊加外部市場的擾動，會再度拉昇商品市場的波動幅度，而且CTA策略容量較小，但資金越來越關注其配置價值，所以短期虧了也根本不愁賣。”
有業內人士介紹，CTA策略與股票策略的相關性較低，配置價值近年來愈發凸顯，同時，由於期貨市場交易品種較少，所以策略容量比較有限，後續或將出現供不應求的火爆場面。
CTA策略成為長跑冠軍
春節後A股波動明顯加劇，股票策略基金業績遭遇重挫，而CTA策略卻表現亮眼，頗受資金關注。私募排排網數據顯示，截至2月底量化基金今年以來平均收益為率2.74%。其中量化CTA策略基金大漲6.62%，排名第一。
不過，4月初商品整體波動率較低，多隻CTA策略基金出現了不同程度的回調。
念空科技總經理王麗分析稱，4月初各種頻率的CTA策略基金都比較難獲得收益，主要原因在於商品整體波動率比較低，股指的趨勢性機會也比較少，不過商品市場的波動率去年就處於較高的位置，現在回調屬於正常情況，符合預期，今年由於全球經濟復甦預期及流動性方面的變化，商品市場波動幅度會比較大，該策略表現大概率較為亮眼，而且拉長時間來看CTA策略的配置價值較高。
據朝陽永續統計，2020年CTA策略的平均年化收益率高達30.4%，僅次於定向增發策略的39.93%，且高於股票策略。另外，CTA策略連續7年取得正收益，平均年化收益率高達15%，是朝陽永續監測的所有私募策略中表現最好的策略類型。
配置價值日益凸顯
小編採訪獲悉，CTA策略因長期業績亮眼備受資金關注，其長期配置價值也逐漸凸顯。
銀河證券認為，近年來期貨市場高速發展，2020年共上市了12個品種，上市的期貨品種已達到90只。與此同時，期貨市場成交量顯著增加，2020年中國期貨市場單邊成交 61.53億手，成交額高達437.53萬億元，同比分別增長55.29%和50.56%。在此背景下，CTA策略基金長期業績的穩定性愈發凸顯，資金也給予了更多的關注。
據第三方平台統計，截至3月25日，今年以來共發行595只CTA策略基金，較去年同期大幅增長232.4%。私募排排網未來星基金經理胡泊也透露，從銷售情況來看，近期管理期貨策略的關注度大幅上升，投資者申購慾望顯著增加，今年以來管理期貨策略銷量佔整個私募產品銷量的一半左右。
“商品市場與股票市場的相關度非常低，更多取決於外部擾動和宏觀經濟變化，因此很多投資者近年來越來越願意在配置股票策略的同時，再買一些CTA策略產品，平滑財富的整體波動，我們公司現在很多產品都是多策略的，比如指數增強+CTA、股票量化中性+CTA等形式，所以CTA策略短期調整我不怎麼擔心，因為根本不愁賣。”滬上一家量化私募直言。
容量有限 期貨私募緊急封盤
多位業內人士直言，CTA策略產品“不愁賣”的另一個原因還在於其容量極其有限。
“我們現在CTA策略整體的容量上限只有15個億，而且縱觀整個市場，靠CTA策略做成百億級私募的幾乎沒有，就是因為一旦超過容量上限，其收益就會明顯下降，越是高頻的CTA就越容量小，因此在資金愈發關注，但剩餘容量不斷縮小的今天，CTA策略產品確實不擔心銷售問題，還有可能出現供不應求的火爆現象。”一位中型量化私募總經理透露。
其實今年3月就有私募因容量問題暫停募集。公開資料顯示，成立6年以來一直聚焦量化CTA策略的宏錫基金在3月16日宣佈，即日起暫停進取型、成長型產品線認購/申購、追加，但是穩健型、平衡型產品線正常募集。
據悉，此次暫停募集主要原因在於，宏錫基金對策略容量上限一直保持審慎的態度，“目前我們密切監測的滑點和市場衝擊成本等指標未有上升趨勢，儘管目前還有一定的容量空間，但着眼於長遠發展及全局考量，我們仍決定做好規模控制及長遠發展計劃。”
（文章來源：上海證券報）