本文來源：時代週報 作者：詹興晶
首隻淨值“腰斬”的權益類銀行理財子產品出現。
近期，光大理財旗下的“陽光紅衞生安全主題精選”理財產品，在7月6日單位淨值首次跌破了0.5元后，至7月13日該理財產品淨值為0.4999元。
“陽光紅衞生安全主題精選”成立於2020年5月26日，內部風險評級為較高風險產品（四星級），以中證800指數收益率×80%+中證全債指數收益率×15%＋銀行活期存款利率×5%作為業績比較標準，個人起購金額為100元，並以100元的整數倍追加認購。根據產品合同，該產品資金80%-95%投資於境內外依法發行的權益類資產，不高於20%的資金投資於固定收益類資產和貨幣市場工具；該產品主要投資於衞生安全主題直接或間接相關的行業。
運營3年，“陽光紅衞生安全主題精選”為何出現超50%虧損。據中國理財網數據，存續的30只由銀行理財子公司發行的權益類理財產品，19只淨值低於1元，大面積破淨之下，權益類理財產品還能買麼？
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淨值腰斬，三年兩換理財經理
自“陽光紅衞生安全主題精選”成立以來，一年內其淨值整體呈上漲態勢，2021年7月攀升至1.1915元的高位，但隨後一路下跌至0.63元，2022年4月開始反彈，一度漲至0.8667元的位置，後來又開始連續下跌，當前已降至0.499的低點。
“陽光紅衞生安全主題精選”的下跌跟理財經理的投資風格和重倉股票有莫大的關係。成立的三年，“陽光紅衞生安全主題精選”迎來了三位投資經理。最初理財經理是翟志金，2020年12月，光大理財公告稱，“陽光紅衞生安全主題精選”理財產品原投資經理翟志金因工作調整，由方偉寧接替其工作。2021年11月，該產品投資經理由方偉寧變更為賈迪。
根據理財產品淨值表現，翟志金管理期間，“陽光紅衞生安全主題精選”淨值由1上漲至1.043，漲幅為4.32%；方偉寧管理期間，該理財產品淨值由1.043下降至0.9417，跌幅為9.71%；賈迪管理期間，該理財產品淨值由0.9417下降至當前的0.499，跌幅為47%。
由此來看，賈迪是管理“陽光紅衞生安全主題精選”時間最長，同時也是回撤最大的理財經理。投資報告顯示，賈迪2021年加入光大理財，任股票投資部高級投資經理，此前其曾擔任平安證券投資管理部研究員，投資經理助理，弘康人壽保險公司高級權益投資經理，中英人壽保險公司高級權益投資經理。
頻繁調倉
“陽光紅衞生安全主題精選”的資產配置主要集中於醫藥、消費和科技行業，精選基本面良好、價值被低估且競爭力突出的優質上升公司股票。由於多次更換投資經理、投資理念和市場表現等因素，該理財產品前十重倉股票出現多次大幅調倉。
2020年第三季度，翟志金管理期間，“陽光紅衞生安全主題精選”重點配置華蘭生物、智飛生物、天壇生物等多隻疫苗細分行業方向的醫藥股。
但在2020年第四季度方偉寧接替管理之後，“陽光紅衞生安全主題精選”投向發生了重大改變，開始轉向新能源方向，買進了寧德時代、科達利、先導智能、新宙邦、拓普集團等，前十配置資產僅剩下恆瑞醫藥、長春高新兩隻醫藥股。
2020年第四季度投資報告提到，產品會繼續配置具有估值和成長優勢的醫藥個股，依舊保持衞生安全主題精選的風格，但是目前醫藥行業估值依然偏高，預計醫藥行業近期仍將處於震盪期，產品會暫時提高配置其他更具成長性和具有明顯絕對收益的行業標的，等待醫藥行業配置時點。
2021年第二季度，方偉寧認為醫藥行業調整結束，配置時點已經到來，大幅買進愛爾眼科、邁瑞醫療、藥明康德、泰格醫藥、通策醫療等醫藥股。彼時醫藥板塊磨底結束，迎來一波上漲行情，“陽光紅衞生安全主題精選”淨值也隨之大幅漲至1.19元的高點。
但隨後醫藥板塊一路下跌。2021年第四季度，賈迪接管“陽光紅衞生安全主題精選”之後，進行大幅調倉，買進寧德時代、恩捷股份、長江電力、宏發股份等股票。
當季投資報告提到，2021 年醫藥行業在經歷兩年上漲後估值較高，隨着醫保談判和帶量採購政策的深入推進，對醫藥行業整體估值形成壓制，行業內公司的增長性難以消化高估值。產品將在所投資行業上做適當分散，在保持一定醫藥倉位的前提下，優選其他景氣行業的優質公司。
2022年第一季度，“陽光紅衞生安全主題精選”加大了新能源的配置比例，繼續加碼寧德時代，新買入億緯鋰能、拓普集團，同時入股牧原股份。但是當時市場弱勢，景氣行業中成長股估值表現不佳，淨值依舊處於下跌趨勢。第二季度該理財產品調倉至隆基綠能、華潤三九、片仔癀、愛爾眼科等，淨值有所回暖。
2022年第三季度該理財產品主要配置邁瑞醫療、藥明康德、愛爾眼科等醫藥股，以及億緯鋰能、晶科能源等新能源股。第四季度該產品繼續重倉醫藥股和新能源股，同時還新配置瀘州老窖、茅台等消費股。
2022年下半年“陽光紅衞生安全主題精選”做了很多調倉動作，但是淨值卻一路下跌。今年第一季度，該理財產品的前十名資產配置分別是青島啤酒、20國債09、貴州茅台、藥明康德、衞寧健康、康緣藥業、邁瑞醫療、一心堂、恆生電子、恆瑞醫藥。
今年一季度投資報告提到，國內經濟正在逐步恢復，A 股市場整體震盪向上，結構中存在機會。產品在保持醫藥持倉比例較高的基礎上，選取優質上市公司進行投資。
超6成權益類銀行理財子公司產品破淨
事實上，除了“陽光紅衞生安全主題精選”，多數銀行理財子公司發行的權益類理財產品的淨值表現不佳。
中國理財網數據顯示，截止目前，由銀行理財子公司發行的權益類理財產品，存續的共有30只，19只淨值低於1元。其中淨值表現較差包括光大理財發行的“陽光紅衞生安全主題精選”、“陽光紅新能源主題”，以及寧銀理財發行的寧耀權益類穩健價值FOF策略開放式產品2號、3號，當前四隻理財產品的淨值為0.499元、0.6987元、0.7878元、0.7939元。
數據顯示，理財公司存續產品破淨率今年以來呈下行趨勢，5月末破淨率收斂至4.06%，但權益類理財產品破淨率依舊高企，達70.37%。
關於當前銀行理財子公司理財產品淨值表現不佳的原因，盤古智庫高級研究員江瀚向時代週報記者表示，一是市場風險，當前A股市場整體走勢較為疲軟，部分行業和個股受到宏觀經濟、政策等因素的影響，導致股價下跌，進而影響到理財產品淨值表現；二是投資策略不當，一些銀行理財子公司可能在投資標的選擇、持倉結構等方面存在問題，例如過度集中於某些行業或個股、持有過多的短期債券等；三是管理能力不足，一些銀行理財子公司的管理團隊可能缺乏經驗或能力，無法有效地控制風險和優化投資組合。
江瀚強調，銀行理財子公司應該加強風險管理，建立完善的風險控制體系，及時發現和應對風險事件，降低基金的風險水平；另外銀行理財子公司應該優化投資組合，根據不同的市場環境和投資目標，選擇合適的投資標的和持倉結構；同時銀行理財子公司還應加強管理團隊的建設，提高管理水平和專業能力，確保基金的投資決策和管理運作能夠得到有效的執行和監督。