首創證券:給予格力電器買入評級
2022-05-07首創證券股份有限公司陳夢,潘美伊對格力電器進行研究併發布了研究報告《公司簡評報告:21年業績符合預期,22Q1經營表現超預期》,本報告對格力電器給出買入評級,當前股價為33.96元。
格力電器(000651)
核心觀點
事件:公司發佈2021年年度報告及2022年一季報,2021年全年實現營業收入1896.54億元,同比+11.24%;歸母淨利潤230.64億元,同比+4.01%;擬每10股派發現金紅利20元(含税)。2022Q1實現營業收入355.35億元,同比+6.02%;歸母淨利潤40.03億元,同比+16.28%。
點評:
全年業績符合預期,空調主業持續發力。公司2021Q4/2022Q1分別實現營收501.1/355.4億元,同比+16.4%/+6.0%;實現歸母淨利潤74.2/40.0億元,同比-12.5%/+16.3%,Q1業績增速環比轉正。分品類看,新口徑下,2021年公司空調/生活電器/工業製品/智能裝備/綠色能源板塊分別實現收入1317.1/48.8/32.0/8.6/29.1億元,同比分別+70.1%/+2.6%/+1.7%/+0.5%/+1.6%,空調主業增長強勁。分渠道看,2021年公司內、外銷主業收入為1223.1/225.4億元,同比分別+10.8%/+12.6%,海、內外業務均實現良好發展。此外,公司積極佈局新能源領域,未來伴隨收購盾安、銀隆等項目的落地,公司收入有望打開新的增長空間。
2021全年利潤端承壓,2022Q1利潤率降幅環比收窄。受原材料漲價帶來的成本衝擊影響,2021年全年公司毛利率同比-1.9pct至24.3%。2021年公司銷售/管理/研發費用率分別-1.5pct/+0.03pct/-0.2pct至6.1%/2.1%/3.3%,銷售費用率有所改善,綜合影響全年淨利率僅同比-1.0pct至12.0%。2021Q4/2022Q1公司毛利率為24.7%/23.7%,同比分別-9.7pct/-0.8pct;淨利率分別為14.3%/10.1%,同比分別-5.5pct/-0.2pct,2022Q1利潤率降幅有所收窄。
加強電商運營,實現線上線下深度融合零售新模式。2021年公司大力拓展抖音等線上平台直播帶貨模式,“格力董明珠店”直播帶貨迎來了爆發式增長。同時,格力“新零售”以27家銷售公司、70多家線上經銷商店鋪、3萬多家線下專賣店、第三方電商平台官旗為基礎,建立覆蓋全國的雙線銷售網絡,實現了線上線下深度融合的零售新模式。
投資建議:立足空調主業,業務邊界不斷擴展,維持“買入”評級。公司供應鏈與渠道改革成效漸顯,未來有望進一步受益於地產寬鬆、綠色家電下鄉等政策,我們維持公司盈利預測,預計公司2022-2024年歸母淨利潤分別為261/292/320億元,對應當前市值PE分別為8/7/6倍,維持“買入”評級。
風險提示:地產政策調控風險,國內疫情反覆,原料價格波動等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算,國元證券邢瀚文研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值高達90.53%,其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利239.83億,根據現價換算的預測PE為8.51。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內共有23家機構給出評級,買入評級22家,增持評級1家;過去90天內機構目標均價為49.94。證券之星估值分析工具顯示,格力電器(000651)好公司評級為3.5星,好價格評級為4星,估值綜合評級為4星。(評級範圍:1 ~ 5星,最高5星)
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