2022-05-07首創證券股份有限公司李甜露對視覺中國進行研究併發布了研究報告《公司年報及一季報點評：疫情影響主業經營，數字藏品拓展C端市場》，本報告對視覺中國給出買入評級，當前股價為11.7元。
視覺中國(000681)
事件：視覺中國於4月28日公佈2021年年報以及2022年第一季度報告。2021年，公司實現營業收入6.57億元，同比增長15.22%；歸母淨利潤1.53億元，同比增長8%。經營現金流淨額1.06億元，同比減少6.20%；加權平均淨資產收益率為4.75%。2022Q1，公司實現營業收入1.55億元，同比增長11.79%；實歸母淨利潤3051.24萬元，同比減少26.48%。
疫情影響境內外業務，主業毛利率降低。公司主營業務與宏觀經濟形勢聯繫密切，2021年境內外業務都受到疫情影響。2021年，公司核心主業毛利率55.59%，同比減少7.68pct，主要原因在於毛利率較高的海外業務受疫情影響較大。
數字版權交易全面覆蓋市場，音視頻銷售額增長近150%。公司直接簽約客户數超過23,000家，同比增長超過35%。公司音視頻的銷售額同比增長接近150%，繼續保持高速增長。
堅持“視覺+”核心增長戰略，KA大客户保持高續約率。公司KA大客户繼續保持了高粘性，年度銷售額10萬元以上的長協客户續約率繼續保持在80%以上。
持續強化同互聯網平台的戰略合作，有效拓展小微企業與個人長尾市場。報告期內，公司通過互聯網平台觸達長尾用户數近200萬，同比增長超過40%。
“區塊鏈+”戰略啓動拓展數字藝術toC市場，元視覺2022Q1銷售額接近1000萬。2021年12月26日，公司在國內推出元視覺藝術網，該平台在2022Q1銷售額接近1000萬。2022年公司計劃推出基於500px海外社區的數字藝術交易平台。
我們預計公司2022年/2023年/2024年實現營收8.65億元/10.73億元/11.73億元，對應歸母淨利潤2.34億元/3.15億元/3.87億元，對應EPS為0.33元/0.45元/0.55元。以4月29日收盤價計算PE為36倍/26倍/22倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：宏觀環境因素；監管政策因素；項目推進因素；內容侵權因素
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，萬聯證券夏清瑩研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為51.15%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利3.31億，根據現價換算的預測PE為24.89。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級9家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為14.29。證券之星估值分析工具顯示，視覺中國（000681）好公司評級為3星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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