3000億，這個超級PE要上市了

又一家PE奔赴IPO了。

投資界-天天IPO獲悉，3月25日，亞洲私募股權公司太盟投資集團公司（PAG）正式向港交所提交上市申請書，準備在港交所主板上市。此前，傳聞太盟投資集團此次發行至少將籌集20億美元，有望成為香港今年最大IPO。

成立於2002年，太盟投資集團崛起離不開一位關鍵人物——單偉建。早年畢業於對外經濟貿易大學，單偉建曾在年輕時留美，任職於華爾街。1998年，他加入了TPG投資集團，自此開始了大中華區PE生涯。2010年，單偉建正式與太盟牽手，以創始人、董事長的身份創立太盟PE投資版圖。如今，太盟投資集團在管規模500億美金（約合人民幣3000億元），出手了騰訊音樂、奈雪的茶、樂信、萬達商管、嬴徹科技等多家知名公司。

太盟上市只是一縷縮影。眼下，美元PE上市潮正轟轟烈烈——執掌千億美金的TPG，已經在今年1月成功上市；全球最大的消費品私募股權基金L Catterton正在籌備今年夏天IPO；歐洲PE豪門CVC也計劃2022年下半年在倫敦上市；還有巨無霸普洛斯，也要把旗下私募股權業務單獨上市.....PE史上前所未見。

管理500億美金，這家PE要上市了

68歲單偉建掌舵

太盟投資集團（PAG）的故事可追溯至25年前。

1997年，日本房地產和不良資產投資先驅Jon-Paul Toppino共同創立了日本安全資本公司，這便是太盟集團不動產業務的來源。2002年，太盟投資集團正式成立，聯合創辦人Chris Gradel（高天樂），締造了太盟如今的信貸及市場業務。在此之前，高天樂曾領導了馬蒙集團（MarmonGroup）在中國的數項投資。

太盟集團三位創始人

當時，太盟投資集團還未涉及私募股權投資業務。直到一個關鍵人物的出現——單偉建。

今年68歲的單偉建，畢業於對外經濟貿易大學英文專業，他是改革開放後第一批赴美留學的中國留學生，獲舊金山大學MBA、加州大學伯克利分校碩士與博士學位。畢業後，單偉建曾在世界銀行、Graham & James Law Firm等機構就職，也曾在賓夕法尼亞大學沃頓商學院教授管理。

任職教授期間，單偉建還創辦了一本在美國發行的學術期刊《中國經濟評論》，這讓他與中國內地建立了廣泛聯繫。1993年，單偉建出任JP摩根董事總經理，在這裏呆了5年。隨後他加入了一家海外PE巨頭——TPG，負責大中華區業務。

單偉建在TPG可謂戰功赫赫。1999年年底，單偉建率領TPG成功收購韓國第一銀行，並在一年內扭虧為盈；2002年9月，他又率團隊創造了歷史：收購深圳發展銀行，這是國內首例由外資收購中國上市商業銀行，幾年後成功出售深發展股份，讓TPG收益頗豐；還曾參與中銀香港的成功重組和上市。

正是這些頗具里程碑意義的事件，讓TPG在亞洲地區崛起。直至2010年，單偉建選擇離開TPG。他原本打算自己創立一個植根於亞洲、並長期着眼於亞洲的新的投資基金，此時他結識了太盟的主要創始人。

2010年6月21日，單偉建和太盟聯合宣佈，雙方將結成投資聯盟——這是他離職20天后火速敲定的新東家，一度在創投圈引發震動。彼時，太盟投資集團對外稱，單偉建將攜帶相當規模的投資基金加入，出任董事長兼CEO，並牽頭建立一個以整個亞洲為目標市場的併購投資基金，關注亞洲併購市場上所有的規模投資。

至此，太盟私募股權投資業務正式展開，單偉建的加入也讓這家此前不甚知名的投資機構開始為人熟知。目前，太盟投資集團在管規模500億美金。

近兩年，太盟投資集團一直活躍在中國創投圈。2021年元旦，奈雪的茶上市前的最後一輪1億元的融資，正是由太盟領投。除了奈雪，太盟還在中國投資了騰訊音樂、優然牧業、樂信等上市公司；旗下萬達商管、薩摩耶雲等正在奔赴IPO；此外還投了嬴徹科技、車置寶、迅聯雲、海正博鋭等公司。

而關於單偉建的最新消息是，阿里巴巴集團董事會宣佈委任單偉建為董事會獨立董事，將於2022年3月31日起生效，並將成為審計委員會成員。而自2015年6月起擔任獨立董事的愛立信公司總裁兼CEO Börje Ekholm，將於同一時間離任。

老東家TPG創始人龐德文對單偉建讚賞有加，他曾評價，單偉建是一位精明且執着的投資者；也有同行這樣評價單偉建，“低調，但在業內名氣甚大。”這是中國PE江湖一位隱形大佬。

重點投向中國，已變現400億美元

背後出現黑石身影

一家美元PE的招股書是什麼樣的？

透過招股書，我們看到太盟投資集團的所有業務：包括私募債務、私募股權、風險投資、房地產、基礎建設及對沖基金等資產類別。根據預測，2021-2026年，另類資管行業在亞太地區將以17%的年複合增長率增長，達到5.7萬億美元。

而專注於亞太地區的太盟，目前的管理規模約為500億美元，約30支活躍的基金。成立至今他們在亞太和其他地區的投資超過了700億美元，並已實現退出400億美元。而在專注亞太區的基金中，70%投資在大中華區。

此外，太盟在招股書中明確寫道——員工是最大的資產和競爭優勢。據悉，太盟全球有12個辦事處，包括北京、上海、中國香港、中國台灣、東京、新加坡、悉尼、孟買、紐約、倫敦等地，共577名員工，其中293名是專業投資人。其202名資深員工，平均任期近9年。

招股書顯示，太盟所有核心策略部門均實現了超過20%的總回報率，其中，太盟私募股權業務的首個成長基金（PAGGC I）投資回報率26%；核心增值不動產基金(PREP I)實現了19%、排名前四分位數的淨內部收益率，而同類基金一般在12%。

財務方面，2019年、2020年和2021年，太盟的總收入分別為4.36億美元、6.38億美元和7.37億美元，經營利潤分別為1.94億美元、2.78億美元和3.28億美元，年內溢利（淨利潤）分別為1.77億美元、2.62億美元和3.05億美元。

至於最為人熟知的私募股權業務，太盟分成了兩部分——由太盟投資集團亞洲資本（PAG Asia Capita)和太盟投資集團成長資本(PAG Growth Capital)組成。

其中，PAG Asia Capital成立於2011年，擁有一支由60名投資和運營專業人員組成的團隊，專注於亞太區的大規模收購、控制交易和結構性少數股權交易。

而PAG Growth Capital成立於2017年，專注於中國新經濟公司做少數股權投資，團隊成員十多位，關注領域包括醫療保健、TMT、金融服務等。

自成立以來，太盟私募股權資產管理規模達170億美元。同時，招股書還透露，太盟投資集團正在公開募集新的基金。

值得一提的是，黑石投資曾在2018年3月投資了太盟4億美元， 一度持有公司19.99%的股權，稀釋後依然持有公司17.60%的股權。

今年PE圈最熱鬧的一幕

美元PE上市募資

太盟上市並非個例。2022年，PE圈最熱鬧的一幕便是美元PE大舉上市。

今年1月，單偉建的老東家TPG在納斯達克敲鐘上市，首日收盤漲15.25%，市值一度超過100億美元。創辦於1992年，TPG是世界最大的私募股權投資公司之一，如今管理規模超1000億美金。

無獨有偶，LVMH集團下全球最大的消費品私募股權基金——L Catterton，已經聘請高盛 和摩根士丹利，計劃今年夏季進行IPO，預計上市後市值超過30億美元。

背靠LVMH集團，目前L Catterton旗下管理資產超過300億美元，全球投資團隊超過了190人，投資方向包括食品飲料、大健康、寵物、時尚、餐飲、零售、個人護理、美妝、奢侈品、醫療服務、消費科技等賽道。2021年，L Catterton北京辦公室成立，這是其在繼上海後的第二個辦事處。

還有歐洲PE豪門——CVC資本，也要上市了。最新的細節是，CVC Capital計劃於2022年下半年在倫敦上市，將邀請高盛、摩根大通、摩根士丹利為IPO保駕護航。

資料顯示，CVC資本成立於1981年，最初隸屬於花旗集團，直到1993年才通過管理層收購獨立出來，現在花旗集團依然是其重要的機構LP。迄今為止，CVC資本管理資本量約為820億美元（約合人民幣5302億元）。2021年，CVC資本在中國完成了一筆重要投資——獨家戰略投資西北最大的連鎖藥房集團西安怡康。

不止於此。3月初，一個消息傳來：聲名顯赫的普洛斯已經以保密方式申請投資業務在美國進行IPO，募資金額約為20億美元。按計劃，普洛斯最早在今年上半年將旗下的基金管理業務上市成功。

成立於1991年，普洛斯原本是一家美國公司，但在2008年受到金融危機的衝擊，不得以“斷臂”的方式將亞洲業務賣身給新加坡政府產業投資有限公司，後來整體在新加坡上市。2017年，一筆116億美元的私有化震撼PE圈——由厚朴投資、高瓴、萬科、SMG、中銀投資等組成的中國財團對普洛斯發起收購。交易完成後，普洛斯正式變成中資控股。

如今，普洛斯已經成為一家管理資產規模超1200億美元的巨無霸，其中在中國的資產管理規模達720億美元。

至此，從太盟到普洛斯，從TPG到L Catterton、CVC資本，今年至少5傢俬募股權投資公司奔赴上市，而且都是體量極大，這在全球PE史上絕無僅有。

上一輪PE上市潮還要追溯到2007年，黑石成功在納斯達克上市，成為美國當時近5年裏最大規模的IPO。緊隨其後，KKR在2010年上市，凱雷在2012年上市。這是當時國際私募股權行業的風向標。

為何海外PE巨頭幾乎同一時間追求上市？深圳某本土機構合夥人表示，從港股到美股都有投資類公司上市的制度安排，只要條件達到，PE上市並非難事。從現實來看，通過資本市場募集長期資本，算是PE追們求上市的初衷之一。

年初TPG上市，輕鬆募集了10億美元；而根據此前公開信息，太盟此次IPO募資額可能達到20億美元。一位不願具名的募資合夥人分析，如今美元募資環境充滿了許多不確定性，正如私募基金是一個週期性的行業，上市募集的資金可以作為GP的長期核心資金帶動更多的LP資金。

但是需要指出的是，很多PE機構的業績具有波動性大的特徵，抵禦風險的能力也較弱，所以二級市場一般不會對PE機構給出太高的估值。沿着這一個邏輯，VC機構的業績波動更大，出於對投資者的保護，全球尚未有一家主流VC機構上市。

梳理黑石的崛起之路，很多人總結PE做大的重要方式之一就是上市。可以預見，還有更多海外PE正在趕來路上。