2022-04-28國盛證券有限責任公司顧晟,汪翌雯對中信出版進行研究併發布了研究報告《疫情影響公司物流發貨，重點品類持續發力》，本報告對中信出版給出買入評級，當前股價為17.28元。
中信出版(300788)
事件：公司發佈 2022Q1 報告。公司 2022Q1 實現營收 4.12 億元，同比下降 12.91%，實現歸母淨利潤 4098.14 萬元，同比下降 35.24%，實現扣非歸母淨利潤 3332.31 萬元，同比下降 43.25%。
消費疲軟疊加疫情爆發，網店渠道首次出現負增長。根據開卷報告，2022Q1圖書零售市場同比下降 13.28%。實體店渠道同比下降 29.7%，實體店渠道雖在 2021 年呈現正向增長，但始終未能恢復至疫前水平；網店渠道首次出現負增長，同比下降 8.34%，主要是疫情爆發對物流影響較大，行業整體面臨流量飽和下的消費疲軟及疫情反覆影響。
疫情對公司供應鏈端影響較大。公司自 2020 年起積極整合渠道體系，擁抱線上渠道，傳統電商平台（京東、噹噹等）及短視頻平台（抖音等）比重較大，公司作為業內龍頭公司，雖積極克服疫情影響，但其對公司的供應鏈影響仍較大，一季度業績承壓。
公司堅持“為人民出好書、為時代出精品”的根本遵循，持續擴大精品出版內容及規模。公司 2022 年重點書單披露，1）商業財經類：《原則：變化中的世界秩序》（瑞〃達利歐著）、《中國經濟的前景》《中國經濟的發展》（林毅夫等著）、《奮力邁上共同富裕之路》（馬建堂主編）、《如何預防下一場大流行病》（比爾〃蓋茨著）等；2）文學、藝術與生活：《中國美術 5000 年》（楊琪著）、《藏在故宮裏的紋樣》（紋藏著）、《驚探〃推理之王》（紫金陳著）等；3）童書：《小狗錢錢 2》（[德] 博多〃舍費爾著）、《企鵝經典雙語分級閲讀》（企鵝蘭登著）、《Highlights 科普英語分級閲讀》（美國 Highlights 出版社著）等。
盈利預測與投資建議：外部我們看好疫情的逐漸好轉、出版行業的秩序恢復，內部我們看好公司控價能力的提升、龍頭市佔率的提升及經營狀況的改善，我們預計公司 2022-2024 年實現歸母淨利潤 2.74/3.06/3.40 億元，同比增長 13.6%/11.4%/11.3%，維持“買入”評級。
風險提示：疫情恢復不及預期、市場波動風險、新媒體渠道競爭加劇風險
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，山西證券徐雪潔研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.71%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利3.43億，根據現價換算的預測PE為9.6。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級6家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為28.36。證券之星估值分析工具顯示，中信出版（300788）好公司評級為3星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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