5月超配榜單揭曉！粵開證券奪魁 券商6月行業配置出爐

　　5月最後一個交易日，A股飄紅收官，四大股指悉數上漲。整個5月來看先揚後抑，當月滬指下跌0.27％，深證成指上漲0.23％，創業板指上漲0.83％。另外，滬深300跌幅居前，跌超-1.16％。

　　行業板塊方面，申萬28個一級行業裏，食品飲料、商業貿易、休閒服務等板塊漲幅居前，通信、非銀金融以及農林牧漁等板塊跌幅較大。

　　根據參評券商配置的行業數據統計，榮獲5月榜單前三名的分別為：粵開證券、財信證券、開源證券。 

5月券商行業配置漲幅前十排名

　　據5月超配榜單可以看出，5月券商行業配置漲幅前十的是粵開證券、財信證券、開源證券、中銀國際、國元證券、申萬宏源、平安證券、華創證券、方正證券、興業證券。其中粵開證券5月行業配置漲幅達到3.15％。

　　粵開證券奪得月度超配榜冠軍，5月漲幅3.15％

　　根據參評券商配置的行業數據統計，參評的券商5月總計配置了46個行業。

　　其中，配置的行業裏，漲幅最大的為：家用輕工（12.23％，中銀國際配置）；飲料製造（9.18％，平安證券、財信證券、申萬宏源、粵開證券）；旅遊綜合（9.13％，銀河證券配置）；營銷傳播（8.97％，山西證券配置）；食品加工（8.84％，興業證券、申萬宏源、中銀國際、粵開證券、國元證券）；稀有金屬（7.01％，西南證券配置）。

　　從5月熱門配置行業跟蹤來看，9家券商配置了半導體行業，當月上漲0.73％；7家券商分別配置了證券和水泥製造行業，當月分別下跌-4.09％、-5.72％；5家券商配置了食品加工行業，當月上漲8.84％；4家券商配置了飲料製造行業，當月上漲9.18％。

排名前三券商5月行業配置漲幅

　　對於前三名券商的行業配置，慧眼君分別單列出來。可以看出，大家皆有配置大消費類。另外，配置的醫藥類，其漲幅也較為可觀。

　　行業配置漲幅前三家券商看6月行情

　　粵開證券6月市場展望：政策彈性較大，外圍實質干擾有限

　　近期市場波動加劇，滬指在2900點區域面臨一定阻力。短期指數或進入震盪整理階段，但從六月大環境而言，指數向下調整的空間有限，蓄勢整固將為後市行情做好鋪墊。

　　政策面彈性空間較大，或存在一定的預期差。預計後市，政策力度和基本面預期的蹺蹺板效應或將再度呈現，也就是説，6月、7月若經濟基本面下滑明顯，則政策的刺激力度有望加碼，A股往往對政策面利好敏感度也較高，從而有望對大盤形成託底甚至帶動向上的作用。

　　近期海外再現負面干擾，但實質影響有限。中國製造業優勢明顯，貿然“脱鈎”有悖於市場經濟規律，美國企業內在動力不足；當前A股已不同以往，貿易摩擦的影響邊際弱化，此外，中美角力之下，我國國產替代化的進程加速是大勢所趨。

　　配置上，建議重點圍繞以下方面來佈局：

　　1、重要會議強調的“擴內需”領域的 “兩新一重”。如新基建（5G、雲計算、新能源汽車等），受益新型城鎮化建設與老舊小區改造的地產竣工鏈（消費建材、家電家居等），傳統基建（機械建築等）。

　　2、海外復工復產提速為海外需求打開空間，部分科技成長股有望表現出較高的彈性。重點可關注外貿業務佔比較大的電氣設備、新能源汽車產業鏈以及消費電子等細分領域。

　　3、國內疫苗研發迎來新進展，公共衞生事件催生的檢測設備等醫療器械具備可持續性，疊加重要會議強調鼓勵加強公衞體系建設，未來醫療新基建將逐漸鋪開。

　　4、線上線下的電商消費與實體店消費復甦。“618”電商節利好電商及物流，保就業政策以及復工復產迴歸，百貨等實體消費或迎邊際改善。

　　5、主題投資的角度，建議重點關注區域經濟以及國企改革概念。

　　財信證券6月市場展望：維持結構性行情，尋找確定性溢價

　　5月兩會召開，今年政府工作報告首次未設定增長目標，貨幣、財政政策均未出現超出市場預期的提法，為應對可能出現的不確定性做好了底線思維的準備。市場在5月中結構上進行了多次輪動，逆週期刺激的相關板塊一定程度出現回調。

　　從宏觀基本面來看，進入5月後疫情對全球經濟的衝擊、國內政策的對沖力度逐步在經濟數據上體現出來，美國十年期國債收益率下跌趨勢企穩，中國十年期國債收益率近期有所反彈，反映了經濟基本面好轉的預期。中觀經濟數據顯示國內開工復工率恢復當往年正常水準，國內地產和基建的需求端持續好轉，國內經濟韌性凸顯。

　　從市場風險偏好來看，市場目前處於抱團狀態，資金更願意追逐高確定性，雖然隨着國內國外復工加快，疫情對經濟的影響仍難評估，不受疫情影響、或者受到疫情正面影響的、具備長邏輯的企業往往更容易受到溢價。

　　行業配置來看，下階段配置的關鍵詞仍然是“內需”。

　　1、大消費板塊因“確定性”獲得溢價：近期茅台、國旅創新高，市場抱團明顯，內需為主、業績穩定、確定性高的個股更容易獲得確定性溢價，復工復產也將推動悲觀預期的修復。建議關注食品硬料、零食板塊、家電、航空。

　　2、科技成長板塊暫時休整，但仍然是下階段牛市的核心動力。中美科技戰已經無法迴避，自主可控、國產替代邏輯足夠支撐科技成長長遠的估值邏輯，可以適當放寬對估值的要求。建議關注半導體、半導體設備、消費電子元器件、5G板塊。

　　3、黃金：全球貨幣超發背景下，隨着油價回升、需求回升，黃金仍然有長期配置價值。

　　開源證券6月市場展望：脱虛入實，風格切換

　　5月震盪，“確定性”的尾聲：2020年3月23日至4月底A股的反彈，是風險偏好小幅提升後，流動性寬鬆帶來的估值驅動；5月估值驅動收斂，“確定性”仍在強化，但強勢板塊內部有所分化。A股市場和美股市場前期同時出現了對不同確定性的板塊的抱團，市場相對悲觀 個股相對樂觀的交易行為在兩個市場同時出現。5月下旬以來，美股反彈動能減弱，但是風格已經出現明顯切換，對於國內市場可能具備一定指示意義。

　　資金“脱虛入實”的過程會讓市場定價邏輯出現明顯變化：

　　1、“脱虛”使得股市流動性邊際收緊（內資淨流出、短端資金利率上行，政策上定調禁止資金空轉、放水養魚但不渾水摸魚），估值承壓，市場給予強勢板塊的“確定性”溢價將有所回落，資金“抱團”或將鬆動。

　　2、“入實”的節奏不同（從必要、剛性的實體融資需求到經濟復甦過程中自發的信用擴張），使得不同板塊基本面復甦的節奏不一致。結合政府工作報告中隱含的經濟增長目標以及中觀數據驗證，我們發現投資復甦的確定性/節奏要比消費、進出口的復甦都要高/快。

　　海外疫情、地緣政治事件以及中美關係的不確定性是潛在的海外擾動，短期不確定性的提升或壓制市場的風險偏好，在當前風險補償仍不充足的情況下，估值壓力將會顯現，而獲利較少的板塊或是市場穩定的着力點。

　　配置建議：在資金脱虛入實、海外不確定性提升的過程中，配置低估值 盈利早復甦的板塊。第一，受益於投資確定性快速復甦、當前估值仍較低的：建築、建材、工程機械；第二，環比改善仍未被充分定價的：房地產、化工；第三，仍在行業景氣向上週期中、未來盈利復甦斜率仍有望超預期的：家電、家居以及汽車；受益於商務消費復甦的：航空以及白酒（次高端）。

6月券商最看好的行業

　　此外，參評券商推薦的6月行業配置也已出爐，其中半導體被9家券商一致看好，飲料製造被7家券商推薦，白色家電有6家券商配置。專用設備、通信設備、食品加工等行業皆為3家券商看好。