商品指數連續4個月上漲 專家認為下半年高位運行趨勢不改

　　今年前7個月有6個月大宗商品價格處於上漲態勢，且年內整體處於高位盤整格局。其中，焦煤期價年內漲幅更是超過四成，高達44%；其次是期鋁，同期漲幅為30%。

　　多位專家告訴《證券日報》記者，年內大宗商品價格國際與國內市場保持較高聯動性，整體維持高位運行之勢，基於寬鬆流動性和經濟需求增長等因素，上半年輸入型通脹主導了國內商品價格走勢，但從當前供需格局來看，下半年則要看需求端表現，預計仍將保持高位態勢運行。

　　工業品指數漲幅最高

　　今年以來，大宗商品價格延續上漲態勢，《證券日報》記者根據文華商品指數統計發現，截至目前該指數年內漲幅達到了18.78%，其中，除3月份小幅下跌4.64%外，其他幾個月漲幅均是為正，最近4個月更是連續上漲；整體來看，大宗商品價格漲勢比較明顯。

　　分板塊來看，農產品指數漲幅較小，年內漲幅為7.33%；工業品指數漲幅最高，達到了22.47%，且與商品指數相同，其中，黑色金屬指數漲幅為18.66%，有色板塊漲幅高達23.54%，化工板塊漲幅為21.85%。

　　中衍期貨資深研究員徐憲鵬向《證券日報》記者表示，年內大宗商品價格上漲主要有幾方面原因：一是商品供給端普遍收縮；二是國內環保限產以及“雙控”政策，遏制“兩高”項目盲目發展，導致新增產能有限；三是經濟恢復迅速反彈，需求端對大宗商品價格形成支撐。

　　金信期貨投資諮詢部經理姚興航告訴《證券日報》記者，去年各主要經濟體都出台了寬鬆貨幣政策，各國M2同比增幅急劇攀升，導致全球主要經濟體流動性氾濫導致通脹提升，這是推動大宗商品價格上漲的首要因素，尤其是對於全球性商品影響。此外，國內“碳中和”長遠戰略目標的確立，落到具體產業上就是針對排碳量較大的行業，實施淘汰落後產能、限產減產等措施，這直接影響了部分大宗商品的供給，打破了原有的供需平衡局面，造成了黑色金屬、建材等板塊的供應短缺。

　　徽商期貨工業品分析師張璽也認為，全球貨幣大幅寬鬆，流動性充裕是導致大宗商品上漲的主要邏輯，且在今年上半年依然在延續。同時，下半年國內保供穩價政策發揮作用後，大宗商品逐漸表現出高位震盪之勢，現階段，市場供大於求的跡象在進一步顯現。

　　焦煤期價年內漲幅逾四成

　　記者統計發現，按單個品種來看，焦煤期價年內漲幅居前，一度達到了44%，奪得首位，其次是期鋁期價，年內漲幅也達到了30%。與此同時，在黑色系表現最為“搶眼”的品種中，還有鐵礦石、螺紋鋼、熱卷、玻璃、純鹼、硅鐵和錳硅等，也創出了不同階段的新高點。

　　“今年焦煤價格上漲的關鍵因素在於供給端，由於進口煤受限，國內焦煤產生供需缺口，價格一飛沖天。”徐憲鵬表示，而電解鋁國內存在年產4500萬噸的產能天花板，庫存低於往年同期，同時，下游地產行業存在一定韌性，竣工週期帶動需求，光伏產業和新能源汽車等下游需求增長較快，供需兩端利好推升價格持續走高。

　　“焦煤極度短缺，支撐了替代品焦炭價格，而焦炭由於去年淘汰了一批落後產能，置換的新產能目前還未順利達產，因此，供給端存在一定缺口，但缺口相比焦煤要小一些。”姚興航表示，今年國內焦煤產能有限，進口主要依賴澳大利亞和蒙古等主產國，因運輸等原因，進口量大幅下滑，導致出現較為顯著的供給缺口。

　　下半年以來，大宗商品整體維持高位盤整之勢，多位分析人士認為，基於對流動性和供需端的判斷，大宗商品價格仍將保持較強運行態勢。

　　“下半年商品供需錯配的現象將有所緩和，預期大宗商品整體將呈現高位寬幅震盪態勢。”張璽認為，但部分基本面偏弱的品種將可能突破震盪格局，逐步迴歸供求基本面邏輯。

　　姚興航則分析認為，上半年國內商品的主線是流動性所致，供給端的利好已經充分體現在價格中，下半年決定商品走勢應該是需求，而需求是逐漸走弱的，量的積累將慢慢引起質變，因此，除了少數供給端矛盾特別突出的品種，整體上對大宗商品持偏空看法。