紅杉坐鎮，58歲教授做出一個IPO：市值700億

又一國貨品牌站上IPO敲鐘舞台。

今日上午（3月25日），功能性護膚品第一品牌——薇諾娜母公司雲南貝泰妮生物科技集團股份有限公司（簡稱：貝泰妮）成功登陸深交所創業板，“功能性護膚品第一股”正式誕生。此次IPO，貝泰妮發行價為47元，開盤大漲超260%，總市值超過700億元。

貝泰妮背後創始人——郭振宇的人生經歷堪稱傳奇。這位出生在雲南昆明的60後，23歲獲碩士學位，32歲成為博士後，38歲就晉升為美國喬治華盛頓大學的終身教授。後來，他又毅然放棄光環回國創業，加盟滇虹藥業集團，曾打造了中國皮膚科知名品牌“康王”。2010年起，郭振宇開始獨立運營貝泰妮。

10年長跑，貝泰妮身後潛伏着紅杉中國、金雨茂物兩家機構的身影。其中，紅杉中國2014年出手投資了貝泰妮天使輪融資，是其第一大機構股東。伴隨着貝泰妮成功IPO，郭振宇家族財富也水漲船高。根據招股書，IPO前，郭振宇與其1994年生的兒子Kevin共持股約57%。以此計算，父子二人身家近400億元。

58歲創始人賣護膚品

創業10年，市值700億元

在執掌貝泰妮之前，郭振宇已經在醫藥界久負盛名。

1963年出生於雲南昆明，郭振宇從小學識淵博：23歲完成在雲南大學的學士和碩士學業，留任學校做了兩年無線電系講師，隨後便遠赴加拿大麥吉爾大學攻讀博士學位。學無止境，1995年郭振宇成為加拿大西安大略大學博士後，在38歲那年晉升為美國喬治華盛頓大學終身教授。在此期間，郭振宇成為醫學成像理論、超聲學方面有影響的傑出人物，一路高光堪稱傳奇。

然而在所有人為之慨嘆時，郭振宇卻突然辭職了。2002年，郭振宇回到家鄉昆明休假，一次偶然的機會他走近了當地企業——滇虹藥業集團。這家昆明本土企業的發家史讓郭振宇感慨無比：“滇虹存在企業成長期的不少問題，還能做得這麼好，實在不易！”

2003年1月，郭振宇毅然轉身回到國內，出任滇虹藥業集團股份有限公司董事長、總裁。任職期間，他率領滇虹藥業奔向了新的台階，打造了皮膚科非處方藥全國第一品牌“康王”，也成功完成了學者到企業家的角色轉換。

2008年，滇虹藥業內部開始孵化一個新的醫學護膚品牌——薇諾娜，貝泰妮最初正是“薇諾娜”產品的經銷商，但該項目營收佔比不足3%且持續虧損。

彼時，雅漾、薇姿等國際品牌剛剛進入中國，臨牀輔助治療效果呈現得很好。但反觀中國，卻還沒有出現一個叫得出名來的國產藥妝品牌。就在這時，中國皮膚學界的幾位專家找到正在研究皮膚藥物的郭振宇：“你能不能做一個，我們大家支持你。”

郭振宇注意到，當時進入中國的海外品牌多主打泉水成分或零添加，這些產品雖具有一定的皮膚舒緩效果，但不能解決泛紅、瘙癢等真正的皮膚敏感問題。為此，針對傳統泉水成分功效單一、可替代性較強等問題，薇諾娜利用雲南地理條件的天然優勢，主打天然植物成分，與其他品牌形成差異。相較於泉水成分，植物成分更有針對性，修復效果更快。

與此同時，基於郭振宇獨有的醫藥渠道、權威背景及專家背書，薇諾娜開闢了一條新路徑，漸漸與先入者甩開了距離，十年過去，在郭振宇的帶領下，薇諾娜已經成為中國敏感肌護理第一品牌，市場佔有率一度超過薇姿、理膚泉、雅漾等國際品牌，躍居皮膚學護膚行業第一位。

除了“拳頭品牌”薇諾娜之外，貝泰妮旗下還有薇諾娜Baby、BeautyAnswers、資潤以及痘痘康等一系列品牌，覆蓋護膚品類、彩妝類、醫療器械三大領域。今天，貝泰妮終於成功登上資本市場的舞台。上午開盤，貝泰妮大漲超260%，總市值一度700億元。

一年入賬近20億

500億敏感肌市場撐起一個IPO

貝泰妮如何撐起中國“功能性護膚品第一股”？

這是一個龐大的羣體。一項專門針對中國人的一項調查數據表明，中國有35%的消費者存在敏感肌問題，並且隨着空氣污染加劇、過度護膚、工作壓力增大導致的內分泌失調等內外因，中國敏感肌人羣一直呈高速增長的趨勢。《中國敏感性皮膚診治專家共識》報告中更是顯示，在我國，每3位女性中就有1個是敏感肌。

為了幫助每一類被敏感肌問題所困擾的消費者，貝泰妮核心產品薇諾娜的產品功效可以為“舒敏系列”、“極潤保濕系列”、“柔潤系列”等多個系列，其中又以“舒敏系列”為公司的暢銷系列產品。報告期內，“舒敏系列”產品的銷售收入佔主營業務收入比重分別為39.23%、39.09%、38.11%和32.06%，佔比較高。

渠道為王。除了郭振宇在醫藥方面積累的獨特優勢，貝泰妮採用了全矩陣策略。全面實現了線上多平台運營，也全面覆蓋了線下各個場景，還請來了羅雲熙、吳宣儀來做代言。

2020 年雙11期間，薇諾娜天貓官方旗艦店的銷售額破7億元，同比增長105%，登頂天貓美妝國貨第一，且是唯一進入天貓美妝TOP9的國貨。此外，薇諾娜還建立了OTC和專櫃等渠道，其中品牌專櫃數量已超400家。招股書顯示，2019年，貝泰妮線上銷售收入14.84億元佔總銷售收入的77%；同期線下銷售收入4.51億元，佔總銷售收入的23%。

現在，貝泰妮已經逐漸樹立起針對敏感性肌膚產品的行業標杆，這也為貝泰妮帶來了可觀的營收數據。招股書顯示，貝泰妮在2017年、2018年、2019年營收分別為7.98億元、12.4億元、19.44億元，其中線上渠道銷售收入增長分別為80.55%、68.26%和48.15%；淨利潤方面，貝泰妮在2017-2019年間分別實現淨利潤1.55億元、2.63億元、4.13億元。

具體來看，貝泰妮的營業收入主要來自化妝品和醫療器械（透明質酸修護膜、修護貼敷料等）兩大板塊，其中化妝品又細分為護膚品和彩妝兩大類。招股書顯示，2019年，貝泰妮在化妝品方面的收入佔比約90%，其中護膚品約佔87%。

此次創業板上市，貝泰妮計劃募資15.35億元，其中，4.38億用於中央工廠新基地建設、6.9億用於營銷渠道及品牌建設、1億用於信息系統升級，3億用於補充營運資金。成功登陸A股資本市場後，貝泰妮皮膚學護膚行業頭部地位勢必將得到進一步鞏固。

紅杉投了天使輪，金雨茂物入局

創始人父子身家400億

在發展的關鍵時期，貝泰妮也引入了創投機構。

2014年，紅杉中國合夥人周逵在雲南見到了郭振宇。在這一次會面中，周逵對郭振宇留下了深刻印象：“當時他已經是美國喬治華盛頓大學的終身教授，但依舊熱情積極且有文化，精力也十分充沛，他能做到離市場很近、離消費者很近，這是很難得的。”

不過此時，貝泰妮的發展並不順利。“當時貝泰妮的收入只有幾千萬，團隊還不齊，且業務處於虧損狀態，只是在醫院渠道中銷售。”周逵回憶説。但貝泰妮的產品在醫生羣中口碑不錯，這讓紅杉中國看到了投資的機會。

周逵跟郭振宇説：“薇諾娜這個產品是可以當做消費品來做的，雖然當時他們沒有院外線下渠道，但電商的平台可以把他們帶向廣闊的消費市場。這是一個關鍵判斷，也是我們早期投資這個項目的信心。大家方向一致，並且電商也是紅杉熟悉的領域，那我們就一起來做吧。”

2014年7月，紅杉中國參與了貝泰妮最早的一輪融資。在此之後，薇諾娜抓住了化妝品線上化的機會，線上+線下全渠道佈局，漸漸發光發熱。如今，紅杉中國已經陪伴貝泰妮近7年之久。

談及長期看好貝泰妮的原因，周逵認為，這源於對貝泰妮創始人以及管理團隊的看好，同時也是基於關鍵業務趨勢上的準確判斷。“在昆明這樣一個相對偏僻的地方，這羣人能夠把電商這件事做得這麼好，我認為僅僅有新渠道學習能力是不夠的，更重要的是他們對於品牌和品質的堅持。化妝品是很容易把品牌做low的，我認為是團隊對於產品品質堅守和品牌的珍惜，才成就了今天的薇諾娜。”周逵如是説。

與此同時，紅杉中國也斬獲了2021年3個月裏的第7家上市公司。招股書顯示，IPO前紅杉中國持有貝泰妮25.4%的股份，為公司內第二大股東，也是外部的第一大機構股東。

隨後，貝泰妮引入了金雨茂物，多隻基金連續投資過億元，並在企業的規範化和資本運作中，發揮了重要作用。

創業10年，郭振宇終於站在了敲鐘舞台。招股書顯示，公司直接股東中，諾娜科技和哈祈生均系實際控制人郭振宇、Kevin Guo父子二人控制的企業，其子出生於1994年8月。IPO前，郭振宇父子共持股57.3%。以此計算，父子二人身家達400億。

回首當年毅然轉身創業，郭振宇曾説：“如果沿着我在國外的研究方向走下去，確實可能對人類有所貢獻。現在，很多人賣藥只是推銷，造成了不好的影響。如果在我的推動下，‘負責任的自我藥療’的理念為廣大民眾所接受，這個貢獻就會大於我做研究的貢獻。”

眼下，乘着國貨美妝的東風，中國藥妝的春天也開始了。