科創板進入指數投資時代，跟隨行家把握科創板50ETF投資機會

近日，易方達科創板50ETF（588080）等首批4只指數化產品正式獲批，科創板正式進入指數投資時代。

對於普通投資者來説，以後投資科創板就有更直接的路徑了，在過去的一年，雖然普通投資者也能通過科創主題基金進行投資，且大部分主題基金的業績表現不錯，但這距離真正意義上的科創板投資還有一定的距離。

業內人士表示：“科創板開板一年以來，吸引了很多優質的科創型公司，為整個板塊注入了活力，隨着科創板主題基金的持續推出，以及即將到來的科創50ETF，這些確定性的增量資金注入，將給市場進一步帶來機會。而部分在指數方面深耕細作的基金公司，有望佔得先機。”

一條新的、有前景的賽道

科創板自2019年6月正式開板以來，受到的關注度非常高，究其原因，還得從其定位説起。

首先，科創板是我國首個試點註冊制的場內股票交易市場，主要服務於符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度較高的科技創新企業。科創板的這種定位與目前A股的其他板塊形成錯位互補，比如主板主要面向具有穩定盈利能力的大型成熟企業，創業板則主要面向成長型的創業企業，而科創板強調企業的核心競爭力，突出企業的科技創新屬性。

此外，從發展空間來看，擁有高科技創新屬性的科創板，研發投入佔比明顯高於其他板塊，硬核實力支撐企業營收高速增長，旗下標的業績優勢正在凸顯。

其次，科創板建設定位科技，引領未來。科創板自推出之時便確立了“面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大需求”、“服務於符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業”的定位，這標誌着科創板將成為我國資本市場實現轉型升級、推動科技創新的中堅力量。

再看科創板的賽道，從行業分佈看，科創板更加聚焦硬核科技領域，極具科創特色的計算機、醫藥生物、機械設備和電子都是科創板重點服務的行業，也是未來科技主導的新經濟的重點領域，有望成為長期優質賽道。

具體到企業方面，據易方達科創板50ETF的擬任基金經理成曦介紹稱，“科創板重點支持的企業主要包括三類：首先是符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的企業；其次是屬於新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等戰略新興產業的企業；最後是涉及互聯網、大數據、雲計算、人工智能等技術並和製造業深度融合的企業。”

“這些科技創新類的企業，大多是輕資產，存在可抵押物較少、無穩定現金流、尚未實現盈利等問題，無法有效獲得資本市場支持，因此設立科創板從另一層意義來講，它有利於為此類企業提供股權融資的渠道，降低融資成本和難度，從而留住境內優質企業。”成曦進一步説道。

值得一提的是，針對科創型企業的這些新特徵，科創板在上市標準上進行了突破，包括允許尚未盈利的企業上市、允許同股不同權企業上市、允許紅籌和VIE架構企業上市，這就更好地滿足了不同模式、不同階段科創企業的上市需求。

投資科創板新選擇

當然，也有不少業內人士表示，從傳統的PE、PB估值角度看，當前科創板估值處於較高水平。

成曦認為：“結合科創板公司的生命週期以及板塊整體定位，通常市場對科創板企業定價應更具包容性，成長性是定價關鍵。對於科創板投資，要相對淡化利潤，注重賽道和核心競爭力。此外，由於上市初期股票自由流通比例較低，當供求失衡時，也有可能會推升估值，歷史上中小板和創業板也曾出現過類似的情況。”

總的來説，不管從市場定位還是行業的發展情景以及公司的質地，科創板還是一個非常值得投資者關注的領域。那麼如何將投資落地可能才是投資者最為關心的話題。

筆者注意到，自從科創板推出之後，投資者除了打新、直接二級市場買股以外，從基金方面來看，前期還只能通過科創主題基金進行參與。

雖然從近一年的業績表現來看，不少科創主題基金都表現不錯，比如首批科創主題基金中的易方達科技創新，截至2020年9月11日，近一年的業績回報達到了77.40%，但整體科創主題基金的分化也表現明顯。

業內人士表示，這至少説明了兩個問題，一是主動基金產品不僅考驗基金公司，也考驗基金經理，特別是科創板的部分公司還是未盈利公司，在公司發展階段中處於0到1的階段，雖然前景廣闊，但不確定性也比較大，如果投研實力不強，時間一長，自然就拉開了差距。

另一方面，從投資者的角度來看，主動基金產品選擇的難度大，因為投資者無法及時瞭解基金的持倉明細，有的基金可能只是打新為主，有的基金雖然掛名科創主題基金，但是對於科創板個股涉獵較少，甚至債權的比例更高。

而近期，隨着科創50ETF的獲批，普通投資者投資科創板有了更透明、更方便的選擇。與主動基金不同的是，ETF是高效的指數化投資工具，兼具了股票與基金的優勢與特色，既可以像股票一樣在二級市場直接交易，也可以通過股票實物進行申贖，同時組合是一籃子指數成分股，可以較好地分散個股風險。

據成曦進一步介紹稱，“科創50指數是科創板的核心指數，由科創板市值及流動性靠前的50只股票構成，反映科創板頭部企業的整體表現，其主要特點包括：科創板特色明顯，成分股主要集中在信息技術以及生物醫藥產業，合計權重佔比超過80%；科創屬性突出，成分股的平均研發支出佔營收比超過13%，研發人員佔比超過30%，呈現出雙高特徵；業績表現優異，高比例的研發投入為業績提供持續動力，成分股2019年歸母淨利潤均為正，淨利潤增速28.8%。未來，隨着科創板上市公司的數量增加，指數會不斷新陳代謝，指數‘含金量’將進一步提升。”

指數投資選行家

如果説科創板50指數的推出，就像是大自然提供了一個很好的食材，那麼怎麼烹飪這個食材，讓它成為一道大餐，就要看各家大廚的本事了。

或許有人會説，指數基金產品相對透明，互相之間的差異化不大，不需要做太多功課，但業內人士都知道，ETF的運作其實是個技術活，它的門檻並沒有想象中那麼低。它既需要基金公司的技術實力、強大的指數團隊，而且也需要經過一定時間的實戰積累。

特別是在此之前，市場上有部分新進入到ETF領域的基金公司，由於ETF管理方面的欠缺，多次出現申贖清單出錯的情況，還有些基金公司的指數基金產品跟蹤誤差較大，這其實都是運作能力不足的表現。

從首批獲批的基金公司來看，顯然監管也是考慮到基金公司在指數運作方面的經驗，因為首批這4家公司，基本上都是在指數運作方面經驗非常豐富的公司。

以易方達為例，目前旗下共有指數公募基金超過60只，其中僅ETF就覆蓋A股、美股、港股、日本股市等多個市場，涵蓋寬基、行業主題等多個類別，涉及股票、商品等多種資產。

此外，易方達指數團隊更是經驗豐富，不僅平均從業年限長，而且穩定性高，同時具有豐富的公募、專户管理及產品設計經驗，並大多具有數學、計算機、金融等複合專業的背景。

更值得關注的是，自2004年開展業務以來，易方達不僅經歷了國內指數基金行業發展的全過程，探索形成了一整套完整、規範的流程體系，而且16年來，運作平穩，未發生過重大風險事故，跟蹤誤差更是控制良好，其ETF產品的跟蹤誤差基本控制在行業較低水平。

此外，從科創板參與的角度來看，易方達基金還是首批科創主題基金的參與者，介入時間更早，從近一年來看，也有着不錯的運作記錄，可見其對於科創板的理解也更深入。