中金:維持金界控股(03918)“跑贏行業”評級,目標價12港元

中金髮布研究報告,稱金界控2020 年前三季度業績與預期一致,維持“跑贏行業”評級並將公司目標價維持在 12.00 港元。

報告指出,發展趨勢受本地外派人員需求的驅動,金界控股的中場和角子機業務在 2020 年 7 月恢復運營後均表現出強勁的復甦勢頭,中場和角子機業務平均每日營業額(從 2020 年 8 月 1 日至 2020 年 9 月 30 日) 分別達到 1Q20 的 93%和 100%。

根據柬埔寨國家銀行的數據,1H20 柬埔寨的總外商投資為 14.08 億美元,同比增長 30%,主要是來自中國的 8.15 億美元投資,同 比增長 115%。 雖然貴賓轉碼數僅恢復到 1Q20 的 71%,中金注意到貴賓博彩淨收入已恢復到 1Q20 的 91%。中金認為,這可能是由於利潤率較高的部分(例如直接貴賓博彩和本地貴賓中介博彩)貢獻較多所導致的,拉高了貴賓博彩業務的毛利率。

此外,金界綜合度假酒店客房升級工程已於 2020 年 6 月完成,並且自 3Q20 起,增加了一個從非博彩用途轉換得來的角子機博彩娛樂區域。

中金下調 2020 年預測收入和 EBITDA 16%/11%,下調 2021 年預測 收入和 EBITDA 13%/4%,主要基於貴賓轉碼數恢復速度慢於 預期,但幸而貴賓博彩業務毛利率相對變高

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