又經歷了一年的春夏秋冬，如今立冬已過，2020年還有一個多月也即將收官。
每逢年末，券商的研究團隊更加的繁忙。當下，直播潮風起雲湧，線上+線下模式也成為目前券商策略會的“標配”。
目前，券商2021年策略會正密集召開，已有包括中金公司、華西證券、太平洋證券等多家券商正在舉辦。明年A股走勢將會如何、投資如何配置？各家券商已經給出自己的研判，不少券商還直接拋出點位預測。當然，你以為券商預測明年上證綜指頂部是3800點？不不，還有更高的……
總體來看，目前“新”、“牛”字出現的較為頻繁多，比如“新格局”、“新規劃”、“中國牛”、“循環牛”、“科技牛”、“長牛”、“慢牛”等等，看來在大的方向上多家券商保持了一致的看法。不過，“細節裏藏魔鬼”，對於投資時段、投資策略、行業配置等，各家券商有獨到見解。
策略內容豐富，先來看看“關鍵詞”：
聚焦A股2021
與往年不同的是，券商在2021年的年度策略展望中，明確給出指數點位預測的可不在少數。比如，華西證券認為，“上證綜指有望在3200-3800點位區間”。太平洋證券認為，“上證綜指頂部區間在3500點-3800點，下行底部或在3000點”。東北證券則預計，“2021年進入牛市第二階段初期，3800點後再上看1000點”。
華西證券：演繹“循環牛”，佈局“新五朵金花”
考慮到改革紅利釋放、上市公司業績呈現結構性的亮點等諸多因素，預計2021年A股仍將演繹“循環牛”，指數由估值驅動切換為業績驅動為主，上證綜指有望在3200-3800點位區間。
聚焦2021年行業配置：明年機構“報團取暖”的特徵不會發生變化，與此同時，不排除機構“報團取暖”在某些階段也會遇到些低估值行情脈衝式的考驗。建議投資者逢低佈局“新五朵金花”，即：新金融、新科技、新消費、新健康、新能源等。
太平洋證券研究院院長黃付生：均衡配置，拾級而上
2021年A股從估值驅動轉向業績驅動。2021年上半年迎來階段性盈利高點，國內外貨幣正常化，難以支撐市場估值大幅提升，需要業績增長消化估值，業績能否兑現將決定走勢，市場波動放大。基於當前消費和成長高估值的背景下，後續消費和成長更多賺盈利的錢，金融地產等權重行業隨着經濟復甦趨勢的確立仍有估值提升的空間。預計2021年上證綜指頂部區間在3500點-3800點，下行底部或在3000點。
2021年一季度將有經濟復甦(經濟高點)、流動性充裕(年初銀行放貸相對活躍、貨幣政策階段性對沖)、政策催化(兩會、十四五)等多重催化，預計成為全年投資較好的窗口。一季度科技消費領漲，二季度風格再平衡，全年指數呈“M”型。
投資機會上，均衡配置。科技方面，關注5G和雲計算產業的率先落地應用領域，“雙循環”下的進口替代，“十四五”的產業升級；順週期方面，關注受益全球經濟復甦、補庫存帶來的漲價品種；金融方面，關注低估值、邊際改善行業。
興業證券首席策略王德倫團隊：權益時代新格局
多個因素推動A股呈現新格局，中國資本市場享受“長牛”。
A股“三十而立”，結束牛短熊長、進入長牛，從“有利好才漲”逐漸向“有利空才跌”轉變，四點因素成為“長牛”的助推器：一是，制度因素，資本市場基礎制度體系不斷完善，全面註冊制即將實施，退市制度有望出台，為A股美股化趨勢的確定提供了優良的政策土壤；二是，監管因素，資本市場進入“嚴監管”時代，市場運行健康平穩、融資功能顯著發揮、上市公司質量提升、市場秩序明顯好轉；三是，公司因素，經歷30年的“賽馬”，優質龍頭核心資產已經勝出，且越來越多好企業登陸資本市場，能讓投資者更能分享到國家發展的紅利；四是，投資者機構化，機構投資者持股佔A股流通市值比例達到30%，投資者結構逐漸優化、去散户化，更加有利於A股“長牛”。
行業配置：沿着景氣復甦佈局三條主線——復甦服務業、優勢製造及出口鏈、科技成長主線。主題投資：聚焦“十四五”，佈局“雙循環”。
中金公司：新格局，新規劃，新制造，新消費
2021年疫情影響將“漸行漸遠”，但增長修復與政策退出“一進一退”，對A股市場指數走勢持相對中性看法，根據疫情影響、增長與政策節奏把握階段性與結構性機會是關鍵。階段性來看，當前到未來一段時間，復甦深化仍是交易主線。待復甦預期反應更加充分、政策退出更加明確，市場指數整體表現可能開始受抑。估計這一時間點可能在明年上半年。但結構性的機會依然值得關注。
當前復甦深化交易可能仍將佔主導，綜合行業分析員對基本面的判斷、估值以及倉位等因素，建議未來3-6個月三條行業主線：一是，消費中估值依然不高、景氣程度可能進一步改善的行業，包括家電、汽車、輕工家居等；二是，部分景氣程度在改善的先進製造業，包括新能源、新能源汽車產業鏈、部分科技硬件等；三是，部分估值低、預期可能在改善的週期板塊，包括部分資本品、化工、龍頭券商、保險、部分原材料等。相對看淡行業結構偏差的原材料、疫情仍可能會壓制表現的部分交通運輸等。
西南證券首席策略分析師朱斌：一枝獨秀“中國牛”
中國的經濟與市場有望在2021年一枝獨秀：經濟先於全球復甦，市場延續科技牛。2021年的A股業績增速將保持正增長，科技行業有望更加突出。
投資策略方面，科技是龍頭，是主線。關注高端製造、新能源(及新能源汽車)、科技基建等受益於十四五規劃與行業上行週期的板塊。同時適當關注商貿、旅遊、影視等受益於行業復甦的板塊。
東北證券：盈利驅動慢牛，3800點後再上1000點
2021年市場趨勢為慢牛進行時。A股整體二季度以來的盈利改善仍在持續過程中，2021年全年A股盈利增速預計在10%左右；2021年A股在慢牛環境下預計微觀資金面相對2020年進一步改善，其中居民資金、內外機構資金流入等仍是核心；長期慢牛的核心邏輯未變，包括科技創新需要直接融資、全球收益率下行使得內外長期資金持續流入，預計2021年進入牛市第二階段初期，3800點後再上看1000點。從2021年行業配置方面來看，東北證券策略團隊認為消費和科技仍是中長期主線。
華安證券：乘勢待時
2021年A股將呈現寬幅震盪的結構性行情格局，核心原因在於支撐和制約A股的核心因素將一直處於相互交織的狀態。支撐因素有企業盈利持續改善、“十四五”規劃元年產業政策有望密集落地、改革開放舉措連連提升市場風險偏好、政策退出相機抉擇等。制約因素在於宏觀槓桿率的快速上漲不可持續、政策確定性向正常化迴歸、整體估值處於合理偏高位置等。
“十四五”規劃是2021年最大的主題投資機會，新一代信息技術、高端裝備製造、新能源、新材料、生物製藥等產業已步入階段性收穫期。五年規劃的覆盤顯示：一是，在歷屆五年規劃《建議》和《綱要》發佈的時間點前後，主導產業均有不俗表現；二是，每一個五年規劃末期，主導產業超額收益顯著；三是，從長週期看，主導產業的持續性超額收益可觀。行業機會在於沿着“十四五”規劃主線挖掘主導產業相關機會。目前確定處於階段性收穫期的機會有：5G產業鏈、集成電路、新能源、高端裝備製造，以及醫療服務、信息服務等為代表的服務類消費等。
此外，中信證券量化策略團隊也拋出了2021年投資策略，主題為“分化延續，以行為知”。
中信證券表示，2020年市場總體上漲，行業和風格持續分化，這影響了部分量化多頭策略的表現，但量化對沖成為市場新的熱點，衍生品市場規模也同步快速增長。展望未來，A股的分化和機構投資者的集中持股或將延續，兩者相輔相成；動量視角下預計基本面風格總體仍將強於價值風格，基本面視角下A股盈利提升或將繼續強化盈利因子，利率上行或將影響成長風格；以行為知，參與者行為相關策略或將繼續有效；市場中性產品規模提升下，衍生品對沖成本或將維持高位，需側重靈活對沖；網下打新收益短期料將持續，長期來看預計發行行為隱含的潛在收益空間將下降。
展望非銀
同時，還有多家券商拋出了A股2021年非銀投資策略。
銀行方面，國信證券認為，上市銀行基本面底部位置已逐漸顯現，對明年銀行基本面表現持樂觀態度。當前銀行板塊估值處於歷史低位附近，充分反映了市場對銀行基本面的悲觀預期，隨着經濟持續復甦悲觀預期將有所修復。維持行業“超配”評級。
華西證券預計2021年上市銀行營收增速較2020年有所回升，而利潤增速也將轉負為正，預計淨利潤同比增長5.7%。敏感性分析顯示，整體業績區間為3.2%-8.4%。2021年行業基本面確定回升，業績向上釋放將整體提升行業估值的中樞水平。預計有望修復至2019年0.8倍左右的估值中樞水平，目前估值水平下提升空間在25%以上，維持行業“推薦”的投資評級。
在證券行業方面，興業證券認為，當前證券業務發展整體不斷趨向頭部化，行業集中度提升趨勢明顯，疊加監管層扶優扶強的思路以及打造航母級券商的訴求，使得頭部券商必將率先發展。2020年資本市場波動加劇，券商間經營水平差異開始出現，優質頭部及特色中型券商表現亮眼。隨着資本市場改革浪頭持續湧進，證券行業政策利好延續，發行層面A股全面註冊制正待推進，交易層面T+0等政策利好也值得期待，券商業務將繼續擴容。此外疊加證券行業自身改革預期，繼續樂觀看好券商板塊未來表現。
個股投資上，興業證券看好兩條主線：一是，在變革中具備競爭優勢的優質頭部券商；二是，特色業務優勢日益凸顯的中型券商。
（文章來源：證券日報）