前段時間，七禾網曾為大家介紹過一位A股的“期貨大神”：《不到4月賺超4億！新晉“期貨大神”為何這麼“猛”？》。誰曾想，這才過了一個多月，“期神”就“翻車”了。
A股“期神”大戲迎結局
曾被稱為A股“期神”的秦安股份收手了。
在短短數日內經歷期貨平倉四連虧，以及公司股價三跌停後，聞名A股的“期貨大神”秦安股份於9月28日晚間發佈公告，稱公司已將前期建倉的期貨投資合約全部平倉，退出投資性期貨交易，公司未來仍將主要精力投入主業經營中。
仔細核對數據後，公司發現是2020年9月24日-25日的期貨投資平倉虧損數據披露出現錯誤，原文稱公司期貨投資平倉虧損1.06億元，更正後的數據為2020年9月24日至9月25日，公司期貨投資平倉虧損人民幣1.36億元。也就是説，自2020年4月15日至今，秦安股份期貨平倉的實際盈虧累計為盈利2.67億元（含税）。
5個月收益，11天就虧掉一大半
作為一家血統純正的汽車零部件製造企業，秦安股份因為炒期貨成功“出圈”，成為了資本市場的“網紅”。
今年4月，秦安股份初次涉足期貨投資，原本只是想套期保值，但盈利額的不斷增加，公司也越玩越大。最初，董事會只批准了5億額度，此後經過兩次追加，總額度達到9億元。據統計，從4月15日至9月11日，秦安股份共發佈21次平倉公告，全部實現盈利，投資收益累計達7.69億元，相當於公司上市以來累計淨利潤的3倍。因此，秦安股份也被網友稱為“期貨大神”。在期貨投資上的驚人戰績，也提振了公司股價。自4月中旬以來，秦安股份的股價一路震盪上行，從不到6元/股一度衝高至12.40元/股，漲幅幾近翻倍。於此同時，公司市值也成功突破50億元。
秦安股份近期股價走勢圖
但是，常在河邊走哪有不濕鞋。9月12日以後，事情發生了戲劇性的變化。在此後的4次平倉中，秦安股份連續“割肉”不説，而且虧損額一次要比一次多。幾回下來，累計虧損已經超過5億元。相較於前期7.69億元的利潤，已經回吐了一大半。期貨投資“翻車”，公司股價也迅速走低，接連走出三個跌停板。直到公司宣佈告別期貨市場，股價才出現回升。不過，今日，受下修期貨投資盈利的影響，公司股價再次走低，截至收盤，秦安股份報7.98元/股，已經較高點跌去35.6%。
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主營業務羸弱 上市後業績大變臉
秦安股份是一家汽車發動機核心零部件專業生產企業，主要從事汽車發動機核心零部件——氣缸體、氣缸蓋、曲軸、變速器箱體等產品的研發、生產與銷售。公司自2017年在上交所主板掛牌上市。
在上市前的2016年，公司業績斐然。彼時，公司營收達12億元，淨利潤為2.18億元。股價自上市後最高漲至27元/股，市值更是接近120億元。但之後，公司的業績卻開始“大變臉”。自2017年上市以來，近3年（2017-2019年）的時間，秦安股份的業績急劇下滑。2017年至2019年，秦安股份營收分別為12.2億元、6.76億元、5.96億元，淨利潤分別為1.88億元、-6365萬元、1.18億元，而扣非淨利潤則分別為1.8億元、-6911萬元、-1.15億元，已經連續兩年虧損。值得注意的是，雖然公司2019年的淨利潤得以扭虧，但靠的是賣地的2.6個億。如果不賣地，公司則將面臨連續兩年虧損被ST的風險。
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成也期貨，敗也期貨
作為以汽車零部件生產為主業的企業，秦安股份生產的零部件的主要原料便是鋁。這一原材料也是秦安股份和期貨之間最重要的關聯。
秦安股份表示，2020年受疫情影響，鋁等大宗商品價格出現異常波動，下跌幅度遠超正常經濟環境下的正常價格區間。基於對汽車行業長期發展的信心，對中國工業體系強勁韌性的信心，公司認為特殊情形下大宗商品的異常下跌未來必將隨着中國經濟的強勁復甦回到正常價格區間。對此，公司決定選擇適當的時機進行原材料套期保值業務及期貨投資。
今年上半年，在新冠肺炎疫情的影響下，商品市場波動巨大，不少期貨品種都走出了“V”形走勢，並從4月開始企穩反彈。此前從未涉足過期貨投資業務的秦安股份從中看到了投資機會。數據顯示，截至9月11日，滬鋁主力合約自4月初以來漲幅接近30%。從4月開始投資滬鋁的秦安股份，也在這波流暢的上漲行情中，賺得盆滿缽滿。
但近期，滬鋁合約開始呈現出震盪回調的走勢，多頭獲利了結壓力增加，市場整體看空情緒較濃，這也使得秦安股份在期貨投資上的超額收益踩下急剎車。不過，值得注意的是，儘管近期滬鋁出現了一定的調整，但整體下跌幅度並不大，還不至於給秦安股份的投資收益造成如此大的打擊。
對此，有業內人士表示，秦安股份很可能還做了其他期貨品種的交易，而這些品種最近跌幅很大。因為有色金屬除了鉛和鎳，其它品種雖然有所下跌，但整體波動不大，而其他商品中，白銀連續重挫、跌幅超過20%，玻璃、鐵礦石自高位跌逾10%，油脂類品種近日大幅跳水，短短三個交易日跌幅超過8%。這些弱勢品種目前仍未走出頹勢。另有知情人士透露，秦安股份的虧損可能很大比例來自白銀期貨。
近期連續的虧損也讓秦安股份從原先不斷加碼的激進策略轉向保本策略。公司公告稱，將嚴格控制期貨賬户資金額度，不再轉入資金，並逐步減少期貨投資倉位；另外還將設置安全線，公司期貨虧損（含浮虧）若持續增加，公司將於期貨投資累計收益（含前期平倉收益、虧損、浮虧、浮盈）餘2億元時進行全部平倉，確保5億元本金安全。
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投資還是投機？市場爭議多
如今，這場上市公司董事長帶領公司炒期貨並一戰封神卻又快速反轉的大戲已經走向尾聲。秦安股份的這一系列操作在賺足市場眼球的同時，也引發了很多爭議。除了“不務正業”等評價外，目前最大的爭議，莫過於秦安股份開展期貨業務到底是基於套保操作還是投機行為。
此前公告顯示，秦安股份的期貨投資品種主要包括鋁、鋅、銅、黃金等。秦安股份表示，公司生產經營主要原材料為鋁，2019年公司採購鋁7312.5噸，採購金額10323.2萬元。不過，除鋁以外，其他期貨品種的現貨採購情況並未披露，上述所有期貨品種的持倉比例情況也未公開。
江蘇金貿鋼寶電子商務股份有限公司首席期現分析師蔡擁政表示，套期保值效果要從期現兩端的市場價格波動進行評測，這樣無論盈虧都屬於合理範疇，只會存在基差波動的風險。“另外，如果公司期貨操作的品種沒有現貨項目對應，或者操作的是生產中並未涉及的品種，就屬於投機行為。”
獨立評論員、高級經濟師周正國認為，期貨市場風險高，投資有嚴格的風控程序要求，“當年中鋁和中航油押寶期貨，結果就大翻車。套值保期雙向對沖風險是可以的，但單邊對賭押價格走向，對手方沒那麼傻，不要抱有僥倖心理。埋頭苦幹實業為好，心思太多了，有害！”
格林大華期貨研究所王立力此前也表示，縱觀期貨市場歷史，實體企業把套期保值做成投機交易的失敗案例比比皆是，作為公眾公司，上市公司參與期貨投資所面臨的風險，尤其應該受到各方的關注。
七禾研究中心綜合整理自網絡