2021年12月1日科博達（603786）發佈公告稱：創金合信、中泰證券、興業證券、海通證券、中銀基金、德邦基金、長江養老、安信證券、湘財基金、中歐基金、匯添富、太平洋資產、華寶基金、鵬揚基金、華泰資管、浙商基金、國金資管、中海基金、泰達宏利、武漢證國、富國基金、華安基金於2021年11月5日調研我司。
本次調研主要內容：
問：公司前三季度綜合毛利率下降的原因?
答：從主營業務來看，公司三季度（1-9月）綜合毛利率約為34.25%，比去年同期下降1.4個百分點，變動不大。毛利率下降主要是原材料漲價所致，其中，電子元器件漲價在第3季度（7-9月）的影響尤為突出。
問：在芯片漲價的背景下,公司是否會向主機廠轉嫁成本?
答：目前公司沒有向客户提價，成本上漲由公司自身承擔；同時，今年部分主機廠沒有要求公司年降，但是目前仍然不能完全消化芯片漲價對成本端的壓力。
問：公司前三季度客户結構情況?
答：目前公司前五大終端客户營收佔比約合計為87%，分別為一汽集團、德國大眾、上汽大眾、康明斯、濰柴動力。其中，大眾集團（包括一汽大眾、德國大眾、上汽大眾）收入佔比約69%，比去年同期下降了約4.5個百分點；康明斯、濰柴動力的收入佔比均有所提升。
問：公司三季度存貨增加的原因?
答：三季度末存貨大幅增加，主要因芯片短缺和其他原材料漲價，公司加大了一些重要芯片和原材料的提前備貨。
問：2021年1-9月,公司照明控制系統產品拆分情況?
答：公司照明控制系統主要包括HID主光源、LED主光源、LED輔助光源、LED尾燈、LED氛圍燈。1-9月，LED主光源實現銷售收入7.95億元，LED輔助光源實現銷售收入1.27億元，LED氛圍燈實現銷售收入0.5億元。
問：2021年1-9月,公司燈控產品中HID產品銷售情況?
答：照明控制系統前三季度銷售收入10.14億元，其中HID主光源銷售收入4150萬元，佔照明控制系統的4.10%，收入佔比較去年同期下降3個百分點。
問：2021年1-9月,公司燈控產品中二代,三代產品的銷售佔比?
答：公司三代燈控產品銷售收入6.64億元，佔到前三季度LED主光源銷售總額的83.63%。三代產品迭代持續加快，LED主光源銷售中，除雷諾、福特、亮鋭等實現少量銷售外，三代LLP產品和二代LHC產品銷售比例約為8.4:1.6。
問：2021年1-9月,公司電機控制系統產品拆分情況及核心產品銷售情況?
答：公司電機控制系統包括中小型電機控制器和機電一體化產品。前三季度，電機控制系統實現銷售收入4.40億元，同比增長16.24%；其中，中小型電機控制器實現收入0.94億元，機電一體化產品實現收入3.46億元。前三季度，水寒寶、電動泵等產品銷售收入均有所增長。
問：2021年1-9月,公司國六產品銷售情況?
答：公司在商用國六產品的佈局較早，具體產品包括電子節氣門、HC噴射系統、尿素品質傳感器、排氣智能控制系統等。截至目前，電子節氣門和排氣智能控制系統已實現穩定量產，2021年前三季度實現銷售收入約6000萬，同比增長超過30%。第三季度，尿素品質傳感器已開始小批量生產。
問：2021年1-9月,公司電磁閥產品及USB產品前三季度銷售情況?
答：目前公司電磁閥系列產品主要包括AVS、ZSS、GSH和GOEK等，由公司控股子公司嘉興科奧生產，目前主要供貨南北大眾。受大眾前三季度銷售乏力的影響，公司電磁閥產品前三季度實現銷售收入1.78億元，同比下降約30%。USB產品前三季度實現營業收入0.95億元，同比增長近30%。
問：三季度,AGS產品新定點及實現銷售情況?
答：第三季度，AGS獲得了東風嵐圖、蔚來等車型項目定點。目前，公司AGS產品已獲得的項目定點較多，客户覆蓋大眾、沃爾沃、蔚來、長安、一汽解放等。1-9月，AGS實現營業收入1200萬元，同比增長約180%。
問：公司AGS產品的技術優勢?
答：AGS產品核心技術是電機精確控制，根據客户的力矩需求、轉速需求設計方案，實現電機轉速、功率、力矩的系統性要求，本質上是一個執行器的控制，核心的是電機控制算法。公司AGS產品技術為平台化技術，公司在該技術基礎上做應用開發，目前已陸續延展到電池熱管理系統、空氣流量管理系統等方向上。
問：今年1-9月,研發費用支出及研發人員情況?
答：公司研發費用主要包括技術人員的工資支出、直接物料消耗、試製費、模具費、設備折舊等。截至21年9月，研發費用為2.19億，佔營業收入的10.72%。去年同期研發費用為1.60億，佔同期營業收入的8.05%，研發投入佔比提升2.67個百分點。研發費用增長主要是研發人員數量增加及新項目預研投入。前三季度公司研發人員較去年同期增長超過15%。
問：2021年芯片漲價對公司生產的影響情況?
答：公司主要芯片供應商包括ON、INFINEON、RENESAS、NXP等。截至目前，公司生產正常。在大的市場環境作用下，公司部分芯片供應商提價，已在產品成本端體現。公司正積極協調各方面資源，同時加強與芯片供應商的溝通，儘可能將影響降到最低。
問：福特,雷諾,寶馬等燈控產品的放量節奏?
答：福特、雷諾、寶馬的燈控產品還是按節奏推進中。大多已經開始小批量，個別車型已經開始量產。產量爬坡主要取決於主機廠配套車型的銷售情況。受缺芯影響，寶馬尾燈、雷諾前大燈、福特前大燈產品今年放量速度較慢，今年前三季度實現銷售約250萬元。
問：目前可預期的第四季度產品銷售量有無變化?
答：目前從主機廠釋放的計劃量來看，第四季度沒有太大變動，除了國六有一定的延後，其他產品都是按原定節奏在批產。
問：公司燈控產品和其他產品的關聯性和品類拓展邏輯?
答：燈控產品和其他產品在開發平台、開發流程等具有相通性，底層的驅動算法不同。公司主要圍繞汽車智能化、綠色動力的發展趨勢進行產品品類拓展。
問：公司日系客户開拓進展情況?
答：合資品牌上，公司燈控產品已在日系品牌車輛使用。如，東風啓辰星前大燈控制器已在2020年SOP；另外，東風日產改款軒逸、逍客等車型的日間行車燈控制器預計今年底SOP；公司還獲得的日產全球的英菲尼迪前大燈控制器定點，預計2年後量產。今年第三季度，公司還達成了與日本斯坦雷合作，獲得鈴木輔助光源控制器定點項目。未來，有望在更多的日系客户中獲得突破。
問：公司域控制器產品的研發進展?
答：公司在域控制器領域有較深的技術基礎和積累，截至目前已獲得比亞迪若干車型底盤域控制器項目定點。此外，在與域相關技術領域中，公司還獲得了小鵬、比亞迪、理想等車型DCC（自適應懸架控制器）、ASC（空氣懸架控制器）產品定點。以上項目中，配套小鵬的DCC產品已批量生產，其他項目正在研發中，尚未SOP。公司將以底盤域控制技術積累為起點，力爭在上述產品領域爭取更多客户定點。
問：公司的核心競爭力是什麼?
答：（1）公司在燈控等細分領域技術領先，處於全球第一梯隊；（2）公司擁有全球一流的客户資源和渠道；（3）公司產品具備較高的性價比。
科博達主營業務：涵蓋汽車照明控制系統、電機控制系統、能源管理系統和車載電器與電子等汽車電子產品的研發、生產和銷售
科博達2021三季報顯示，公司主營收入20.45億元，同比上升3.19%；歸母淨利潤2.72億元，同比下降15.16%；扣非淨利潤2.4億元，同比下降14.47%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入5.86億元，同比下降21.16%；單季度歸母淨利潤4164.37萬元，同比下降62.85%；單季度扣非淨利潤3041.44萬元，同比下降71.05%；負債率14.62%，投資收益1895.86萬元，財務費用896.67萬元，毛利率34.84%。
該股最近90天內共有18家機構給出評級，買入評級13家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為79.16；證券之星估值分析工具顯示，科博達（603786）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)