文 | 金衞
新股連續破發。
6月30日，兩市三隻新股上市，兩隻破發，分別是明陽電氣（N明陽電）、金楊股份（N金楊）。
早盤，金楊股份直接以大跌13.6%開盤，盤中一度下跌17%，截止發稿時，金楊股份依然大跌逾15%，股價報於48.7元，總市值為40億。
明陽電氣以7.37%的跌幅開盤，但是開盤之後，直線下挫，最大跌幅超17%，截止發稿時，明陽電氣依然跌15%，股價報於32.48元，總市值為101億。
兩隻破發股，均屬於製造業板塊，其中，金楊股份的發行價格為57.88元，中一簽繳款2.89萬，按17%的最大跌幅，中籤股民最大虧損4900元，接近5000了。明陽電氣的發行價格為38.13元，中一簽虧損額也超過3000元。
金楊股份為國內領先的電池精密結構件及材料製造商之一，主營業務為電池精密結構件及材料的研發、生產與銷售，主要產品為電池封裝殼體、安全閥與鎳基導體材料。
從業績方面看，金楊股份歷年業績波動較大，2020 年至 2022 年，金楊股份分別實現營業收入 7.54 億元、11.83 億元、12.29 億元，增幅分別為 37.24%、56.90%、3.96%；實現歸母淨利潤 0.68 億元、1.52 億元、1.08 億元，增幅分別為 356.14%、121.59%、-28.48%。
經公司初步測算，金楊股份預計 2023 年 1~3 月實現營業收入約 2.15 億元至 2.4 億元，同比下降約 23.17% 至 31.17%；預計實現歸屬於母公司股東的淨利潤約 1100 萬元至 1300 萬元，同比下降約 49.51% 至 57.27%。
在業績波動、淨現比較低的背後，金楊股份的毛利率在行業中也不佔優勢，2019 年至 2022 年，金楊股份綜合毛利率分別為 19.72%、23.93%、24.83%、18.12%，而在 2019 年和 2021 年，同行業可比公司毛利率平均值卻分別為 28.2%、29.49%、27.69%，很顯然，公司綜合毛利率和同行可比公司均值相比是存在較大差異。
金楊股份的綜合毛利率和同行可比公司均值相比是存在較大差異，説明金楊股份在行業中處於弱勢地位。
招股書顯示：2020 年至 2022 年，金楊股份研發費用率為4.46％、4.03%、3.92%，呈逐年下降之勢，且這一研發費用率也低於可比同行。
與金楊股份一樣，明陽電氣同屬於 " 電氣機械和器材製造業 " 板塊。
明陽電氣主要從事應用於新能源、新型基礎設施等領域的輸配電及控制設備的研發、生產和銷售，主要產品為箱式變電站、成套開關設備和變壓器。
值得一提的是，上市公司明陽智能是明陽電氣的 " 兄弟 " 企業，二者之間關係屬於行業產業鏈中的配套關係，其中，明陽智能主營業務為風電設備，明陽電氣是明陽智能的供應商。
受風電行業政策提振出現的 " 搶裝潮 " 影響，明陽電氣業績近兩年呈現出爆發式增長。
招股書顯示，2019 年至 2022 年，明陽電氣分別實現營業收入 3.86 億元、16.65 億元、20.3 億元、32.36 億元，對應增長率為 50.79%、331.15%、21.94%、59.4%；同期歸母淨利潤分別為 -0.79 億元、1.78 億元、1.61 億元、2.65 億元，對應增長率為 -494.69%、326.75%、-9.39%、64.38%。
儘管公司營收呈現出持續增長態勢，但其淨利潤表現極不穩定，甚至部分年份的增速還出現了下滑。
明陽電氣與明陽智能存在關聯關係，前者主要為後者提供箱式變電站、乾式變壓器、開關櫃等，2020年至2022年銷售佔比分別為19.59%、25.53%、14.02%。明陽電氣對 " 明陽系 "公司 依賴度較高，近幾年業績增長與風電裝機有關，因此業績受風電政策影響較大。
金楊股份與明陽電氣上市雙雙下跌，可謂是難兄難弟。
從發行來看，金楊股份的發行價格57.88元，市盈率54.30倍，而中證指數發佈的“電氣機械和器材製造業（C38）”最近一個月平均靜態市盈率為21.19倍，超出幅度約為156.25%。金楊股份在上市公告中提示公司存在未來股價下跌給投資者帶來損失的風險。
明陽電氣的發行價格38.13元/股，發行市盈率為46.36，雖然發行市盈率略低於金楊股份，但是依然高於行業平均靜態市盈率。
高市盈率、高價發行，帶來的往往是超額募資。
明陽電氣披露的IPO招股書，計劃募資11.88億元，按發行價格38.13元/股，預計募集資金總額約為29.76億，比原計劃募資高出一倍多。
金楊股份計劃募集資金6.58億，最終發行價格為57.88元/股，按本次公開發行股票數量2061萬股計算，預計募集資金總額約為11.93億元，也比原計劃多募資了幾億。
最終兩家高市盈率發行的同行都破發了，打新股民浮虧。
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