文 | 楊萬里
昔日造車新勢力銷冠，如今淪為大熊股，小鵬汽車虎年不順。
11月1日美股收盤，小鵬股價再次下跌3.17%，股價為6.41美元。從年初以來，該公司累計跌幅達87.26%，總市值蒸發超385億美元，約合人民幣2800億元。
同期，蔚來汽車（美股）、理想汽車（美股）跌幅分別為69.35%、54.64%，小鵬汽車跌幅位居三者中第一位。
小鵬汽車不被市場追捧，主要是投資邏輯動搖，包括銷量急劇下滑且完不成全年目標、業績虧損等。
在股價低迷之際，知名機構花旗連續唱空小鵬汽車，將其美股、港股目標價調低。另一家知名機構摩根大通反而看好，加倉小鵬汽車（港股）超10億港元。
小鵬汽車怎麼了？
機構產生分歧機構對小鵬汽車的態度，出現了明顯分歧。
看空方如花旗：
10月31日，花旗一位分析師將小鵬汽車（美股）評級從買入下調至賣出，目標價從27.87美元下調至3.18美元。對比美股最新收盤價6.41美元，大約有50%左右的下行空間。
11月1日，花旗又發表研究報告，將小鵬汽車（港股）評級降至沽售，目標價削至12.42港元。對比港股最新股價26.8港元，大約有53%左右的下行空間。
一般來説，分析師給評級有三個過程，分別是“買入”、“持有”、“賣出”，花旗分析師直接將小鵬汽車調為“賣出”，謹慎情緒比較濃厚。
從實際行動看，花旗選擇拋售了部分股票。今年9月27日，花旗集團減持小鵬汽車（港股）56.37萬股，持股比例降低至4.97%。
樂觀方如摩根大通：在今年8月26日至9月26日期間，摩根大通增持了1668萬股小鵬汽車（港股），增持資金約10.38億港元。
此外，小鵬汽車董事長何小鵬在9月23日買了220萬股小鵬汽車（美股），增持金額約2.1億元人民幣。
從二級市場表現看，小鵬汽車今年跌跌不休，空頭力量佔據上風。該公司為何遭到資金拋售？
面臨各種挑戰目前，小鵬汽車面臨“內憂外患”。
內部方面，小鵬汽車的銷量數據不佳，難以完成全年目標。
2021年、以及2022上半年，小鵬汽車是國內造車新勢力的銷冠。但是，從下半年開始，該公司的“衝勁”不足。
2022年7月，小鵬汽車銷量為11524輛，8月銷量為9578輛、9月為8468輛，10月為5101輛，不難發現，從7月到10月，其銷量數據已經腰斬。此外，哪吒汽車已經反超小鵬汽車，成為造車新勢力第一。
2022年1-10月，小鵬汽車累計銷量為103654輛，與25萬輛全年目標還相差14.6萬輛，完成度僅為41.46%。難道11月和12月能創造奇蹟？估計小鵬汽車大概率完不成了。
過去，小鵬汽車銷量攀升，很大程度上得益於P7的熱賣。今年9月下旬，小鵬汽車推出的G9正式上市，售價超過30萬元，何小鵬稱“G9是50萬以內最好的SUV”。
不過，這款新車上市不順，遭到消費者吐槽。有觀點認為這暴露出小鵬汽車內部技術、產品、營銷部門聯動性差。
為了解決這一問題，10月21日晚，小鵬汽車發佈全員郵件，宣佈全面組織架構調整。網傳，在大會上，何小鵬一度哽咽。
從業績數據看，2022年上半年，小鵬汽車歸母淨利潤虧損44.02億元，按同期銷量估算，相當於每賣一輛車虧損超過6.3萬元。
小鵬汽車虧損的原因包括主營成本上升，持續投入研發費用、營銷費用等。值得一提，由於造車新勢力難以實現扭虧為盈，也影響了公司估值，今年除了小鵬、蔚來、理想紛紛腰斬外，新上市的零跑汽車遭遇破發。
從外部看，造車新勢力一方面面臨芯片短缺、鋰短缺情形。有觀點認為，美方的芯片新政或使得進口芯片價格更昂貴，且數量將減少。
另一方面，新能源汽車市場從“遍地開花”進入“羣雄爭霸”階段。小鵬汽車除了面對造車新勢力以及國內傳統車企競爭外，還要承受特斯拉降價促銷帶來的壓力。
在新能源汽車行業景氣度上升之際，小鵬拿到了“預賽”的票，即將迎來的是“淘汰賽”以及後面的“半決賽”、“決賽”，該公司能否脱穎而出呢？