科沃斯：A股最強“掃地僧”，掃不動了？
科沃斯(603486.SH)，曾被國內股民戲稱為——A股最強“掃地僧”。
2018年5月28日，科沃斯在上交所成功上市，發行價為20.02元/股。上市後科沃斯股價一度處於破發狀態，2020年4月底，收盤價為17.68元/股。
2020年下半年，隨着“懶人經濟”“AI技術”等概念的火熱，科沃斯股價也迎來持續上漲；2021年7月底創下250.31元/股的新高，漲幅高達1315.78%；科沃斯也有了A股最強“掃地僧”的稱號。不過好景不長，達到252.71元/股歷史高點後，科沃斯在二級市場熱度開始降温。
截至2023年2月16日收盤，科沃斯報收88.55元/股，總市值為506.86億元。
市場熱情退去的背後，與科沃斯當下“增收不增利”、“庫存金額增加”、“新業務不明朗”等諸多困境相關。A股最強“掃地僧”的稱號，自然也遭到了資本市場的重新衡量。
基本盤進入僵局
縱觀科沃斯的發展，有幾個關鍵時間節點至關重要。
1998年，科沃斯創始人錢東奇創辦科沃斯前身泰怡凱電器（蘇州），企業主要從事ODM/OEM業務，也就是為其他家電品牌代工生產吸塵器。
2000年，錢東奇成立了“HSR”家用服務機器人5人研發項目小組，拉開家用服務機器人的研發序幕。
2008年，科沃斯地寶7系研發成功，掃地機器人量產條件也基本成熟。而科沃斯也完成從傳統吸塵器製造到掃地機器人的第一次轉型。
2010年，科沃斯發佈空氣淨化機器人沁寶A330；2011年，推出家用擦窗機器人窗寶5系；2012年，發佈單面擦窗機器人窗寶7系……科沃斯開始從單一掃地機器人向多場景家用機器人產品拓展；不過掃地機器人依然是科沃斯的基本盤。
從科沃斯收入構成來看，目前企業的營收主要來源於服務機器人業務和智能生活電器業務兩部分。最近的財報數據顯示，2022年第三季度科沃斯實現營業收入33.02億元，同比增長14.44%；歸母淨利潤為2.45億元，同比下降48.94%。
從2022年第三季度財報來看，科沃斯已經陷入“增收不增利”的尷尬處境。不過，如果把時間線再拉長，企業的業務瓶頸其實也已經十分明顯。
財報顯示，科沃斯在2021第三季度到2022年第三季度這五個季度，營業收入分別為28.85億元、48.42億元、32.01億元、36.21億元、33.02億元；同比增長率分別為65.82%、56.6%、43.9%、15.54%、14.44%。
↑來源：企業財報、紅星資本局
也就是説從2022年第二季度開始，科沃斯營收增速開始明顯放緩，增速從2022年一季度的43.90%下降至15.54%；2022年第三季度營收增速再次下滑。
淨利潤方面，科沃斯在2021第三季度到2022年第三季度這五個季，淨利潤分別為4.8億元、6.8億元、4.24億元、4.53億元、2.45億元；同比增長率分別為307.40%、73.8%、27.2%、-12.34%、-48.94%。
科沃斯淨利潤增速同樣不斷下滑，到了2022年第二季度出現淨利潤負增長，2022年第三季度淨利潤再次出現負增長。
↑來源：企業財報、紅星資本局
可見，科沃斯營收增速下滑、企業增收不增利早已有跡可循。為什麼會出現這樣的情況，很大一部分原因是企業經營成本的大幅上升。
財報顯示，2022年前三季度，科沃斯的營業成本為50.89億元，同比增長22.19%。
錢都花哪兒了？營銷費用是其中的大手筆。財報顯示，2022年前三季度，科沃斯銷售費用為28.51億元，同比增加50.64%，銷售費用率則達到了28.15%。
歷史數據來看，科沃斯的營銷費用一直在上漲，且營銷費用率也有所提升。財報顯示，2018年至2021年，科沃斯銷售費用分別為10.72億元、12.32億元、15.61億元、32.37億元；同比增長47.39%、14.96%、26.70%、107.39%，銷售費用率則分別為18.82%、23.19%、21.58%、 24.73%。
企業對營銷投入持續加碼，卻沒有達到預期效果，最終導致科沃斯盈利能力承壓，陷入增收不增利的尷尬處境。
“行業一哥”也賣不動了
雖然科沃斯一直在賣力搞營銷，但現實情況卻是“行業一哥”也愁賣。
根據奧維雲網數據顯示，2022年5月，科沃斯掃地機器人線上銷售額市佔率38.9%，比去年降低了4.3個百分點，首次跌破40%。
此外，根據財報數據顯示，2019-2021年及2022年三季度末，科沃斯存貨金額分別為10億元、12.85億元、24.17億元、31.86億元，存貨金額持續上漲。
這些數據都表示，科沃斯也有些“賣不動”了。這背後的原因，或許可以從行業外部和企業內部兩方面來看。
行業外部來看，整個掃地機器人行業在2022年表現不佳，同時市場競爭也十分激烈。
奧維雲網數據顯示，2022年上半年掃地機器人零售量201萬台，同比下滑28.3%。預計2022年全年，掃地機器人的零售量為462萬台，同比下滑20.2%。
而目前掃地機器人行業更是十分內卷。石頭科技(688169.SH)已於2020年完成上市；此外追覓科技、雲鯨科技近年表現十分亮眼，還有傳統家電廠商紛紛入局，都使行業競爭愈發激烈。
企業自身來看，科沃斯“重營銷輕研發”的佈局，或許也為企業埋下了不少隱患。
財報顯示，2018-2021年以及2022年前三季度，科沃斯研發投入分別為2.05億元、2.77億元、3.38億元、5.49億元、5.41億元；研發費用率分別為3.6%、5.22%、4.67%、4.2%、5.34%。
對比2018-2021年以及2022年前三季度，石頭科技的研發費用率則分別3.82%、4.59%、5.8%、7.55%、7.85%；科沃斯目前的研發費用率明顯低於石頭科技。
↑來源：企業財報、紅星資本局
從研發團隊來看，財報顯示，截至2021年底，科沃斯研發人員數量為1197人，佔公司總人數的15.24%。同期，石頭科技研發人員有555人，佔公司總人數的58.29%。此外，公開資料顯示，追覓科技的研發人員佔比在2021年上半年更是超過了70%。
種種跡象都表明，作為“掃地機器人第一股”的科沃斯，還是有些“重營銷輕研發”了。眼下，科沃斯面臨眾多高舉科技大旗的競爭對手，在有限的行業蛋糕下，科沃斯面臨的壓力可想而知。
新賽道能否帶來新機會？
為了尋求更多的市場空間，科沃斯也在探索更多的領域。
2022年10月26日，科沃斯在歐洲舉行了2022秋季戰略新品發佈會，併發布了智能割草機器人GOAT G1和全新商用清潔解決方案DEEBOT PRO K1、M1。
這被市場看作是科沃斯從室內走向室外，從家用走向商用，拓寬服務機器人應用場景的標誌。
從智能割草機器人市場來看，據Grand View Research數據，2021年全球割草機市場規模為304億美元，2022年-2030年的複合年均增長率將達5.7%。這其中，手推式割草機為市場的主流，目前智能割草機器人的市場滲透率僅為10%左右。
雖然看上去這是一個藍海市場，不過市場競爭同樣激烈。目前這個市場上既有九號機器人這樣的老牌出海玩家，也有深蘭科技這樣的“AI四小龍”選手，還有河森堡、鋭馳智慧、松靈機器人等機器人初創公司，以及大葉股份、泉峯控股這樣的傳統割草機企業。
而在商用清潔機器人領域，目前也是玩家眾多。除了老牌的傳統清潔設備商以外，近些年諸如高仙機器人、麥巖智能等商用清潔機器人創業公司也在紛紛發力。
從2022年發佈的行業新品來看，各家都打起了價格戰。比如麥巖智能激光壹號Pro的售價為39800元起，哈工澳汀新品清潔機器人SW80的價格也在5萬元以下，行業整體價格已經有所下降。
值得一提的是，科沃斯在產品戰略上也首次採取了全租賃的商業模式。公司官網顯示，首批將開放100台機器人用於租賃。
↑來源：科沃斯官網
租賃模式無疑降低了用户的使用門檻，這無疑是科沃斯想要快速打開市場的一個手段；不過租賃模式也讓企業的回報週期變得更長，也將面臨更多來自管理層面的挑戰。
小結：
曾經被視作消費風口的掃地機器人行業，在經歷了幾年高增長後目前整體陷入瓶頸。
在愈發激烈的行業競爭之下，也暴露出了老大科沃斯的種種“不足”。新業務能否給科沃斯一些新機會？目前仍有待時間驗證。
紅星新聞記者 劉謐
編輯 肖子琦