東微半導核心產品科創板二輪問詢遭追問：是機遇還是押注？

《科創板日報》（上海，記者 吳凡）訊，10月18日，科創板申報企業蘇州東微半導體股份有限公司（下稱“東微半導”）披露了次輪問詢回覆。在上交所提出的8個問題中，圍繞“公司產品的市場空間”被最先提及。

東微半導產品涵蓋高壓超級結MOSFET和中低壓MOSFET，其中高壓超級結MOSFET是公司的核心產品，也是報告期內的主要營收來源。但從市場規模來看，據東微半導在首輪問詢顯示，Omdia相關數據估算，2024年度中國高壓超級結MOSFET的市場規模約為4.4億美元，而2024年中國中低壓MOSFET的市場規模預計為21.2億美元。

市場規模相差近5倍，但是東微半導卻將主要精力投入在高壓超級結MOSFET產品之上，對此上交所二輪問詢中要求公司説明，市場規模差距較大的原因，公司選擇高壓超級結作為主要產品的合理性及其發展空間？

東微半導回覆稱，由於覆蓋電壓平台數量以及製造工藝複雜程度的差異，高壓超級結MOSFET的市場規模相比中低壓MOSFET較小。此外，高壓超級結MOSFET為高壓MOSFET中的高性能細分領域，與中低壓MOSFET不屬於完全可比的類別，因此市場規模相對較小。

但市場規模小並不意味着市場不具備發展潛力，在東微半導看來，高壓超級結MOSFET正迎來較多的發展機遇。

東微半導稱，高壓超級結MOSFET產品在下游新興領域如新能源汽車、通信電源、光伏逆變器等已被廣泛應用，以光伏市場為例，高壓超級結MOSFET在光伏領域主要應用於高效率光伏微逆變器，作用為將太陽能電池組件產生的直流電轉換成頻率可調節的交流電。而光伏微逆變器的行業規模有望於2025年達到206億元，2020至2025年複合增長率達到24.8%。

此外在國產化率方面，東微半導表示，高壓超級結MOSFET的市場份額仍主要由國際廠商佔據，國產化程度較低。

《科創板日報》記者瞭解到，除東微半導外，國內功率半導體廠商中，產品涵蓋高壓超級結MOSFET的公司還包括：華潤微、士蘭微、龍騰半導體、新潔能等。其中新潔能在2019年中國高壓超級結MOSFET的市場佔有率約為3.8%，龍騰半導體在2020年中國高壓超級結MOSFET的市場佔有率約為1.6%。

與之相比，2020年度，東微半導在全球高壓超級結MOSFET市場的市場份額為3.8%。其稱，由於佔全球高壓超級結MOSFET市場份額較小，鑑於公司高壓超級結產品的技術優勢以及市場競爭力，公司的高壓超級MOSFET產品仍有很大的發展空間。

從營收數據看，2018、2019年、2020年和2021年1至6月，公司高壓超級結MOSFET產品實現的收入分別為1.25億元、1.57億元、2.49億元和2.4億元，收入總體呈現上漲趨勢。

但同樣也需要看到，作為龍騰半導體核心產品的超結MOSFET營收呈現下滑趨勢，營收佔比也由2018年的62.16%降至2020年的26.39%，而平面型和溝槽型MOSFET產品營收出現較大幅度增長。

不難看出，龍騰半導體超結MOSFET產品業務呈現出持續萎縮的趨勢。對此，龍騰股份表示，2018年，公司有較大部分超結MOSFET產品應用於礦機電源領域，有效滿足了礦機電源功率大、效率高和散熱快的性能要求；然而，2018年4季度開始，下游礦機市場出現明顯波動，相應造成龍騰股份2019年度超結MOSFET封裝成品銷量及收入大幅減少。若未來龍騰股份核心產品無法進入更多、更高端的應用領域，將面臨單一市場波動風險。

創道投資諮詢執行董事步日欣向《科創板日報》記者表示，一方面，中低壓應用場景更為豐富，市場空間總量大；另一方面高壓大功率領域，高壓超級結MOSFET還面臨IGBT、碳化硅器件的競爭，在產品性能方面並不具有足夠的競爭優勢。**

此外，對於報告期內毛利率波動較大，同時低於可比公司的毛利率的情況，東微半導在首輪答覆中解釋稱，其毛利率受上游晶圓代工和封裝測試成本的變動影響，並且工業客户的採購一般具有需求粘性高、議價頻率低的特點，因此向其傳導上游晶圓價格變動影響的及時性較低。

二輪問詢中，上交所同時要求公司説明，其主要產品的市場競爭力如何體現？

東微半導表示，在國內半導體產業發展趨勢下，本土功率半導體廠商在過去幾年中均實現了高速發展。在此背景下，其實現了超越國內同行業可比公司的收入增速，進入了眾多工業級應用領域的龍頭終端客户。該等客户具有進入門檻高、客户粘性高、訂單量大且穩定的特點。因此，公司的收入增速與客户質量均體現了公司的產品競爭力。

不過，東微半導亦坦言，與同行業功率器件廠商相比，公司存在整體經營規模相對較小、客户以工業級為主、收入來源主要為高壓超級結MOSFET產品類別的特點。

因此，東微半導與上游供應商的議價能力相對較弱，將上游價格提升向下遊大型客户傳導的及時性相對較低，進而對綜合毛利率水平產生了一定的不利影響。