三次突圍的讀書郎，這次IPO能“上岸”嗎？

未來網北京6月9日電(記者 張冰清)“小嘛小二郎,讀書就用讀書郎。”熟悉的廣告語響起,成立23年的讀書郎,如今收拾心情再戰,第三次衝擊港股市場。

教育硬件市場強鄰環伺的環境下,前有科技巨頭科大訊飛、網易有道、字節跳動等跨界入局;後有作業幫、猿輔導等教育行業雙減政策後火速轉身進軍硬件市場;曾經的點讀機時代讀書郎的對手優學天下等也紛紛IPO準備登陸資本市場……近日,讀書郎再度更新招股書,衝刺IPO,這家老牌企業有多大勝算?

成立23年,三次IPO

官網顯示,讀書郎成立於1999年,是一家智能學習設備服務供應商,專注於為中國的中小學生、其家長及學校教師設計、開發、製造和銷售各種嵌入全面數字化教輔資源的智能學習設備。

5月18日,“讀書郎”品牌母公司讀書郎教育控股有限公司向港交所遞交招股説明書,擬在港交所主板掛牌上市,記者注意到,這已是讀書郎第三次遞表。此前曾於2021年4月和11月先後向港交所遞交申請材料,但均因未能在6個月內通過聆訊而自動“失效”。

讀書郎官網截圖

根據其更新後的招股書顯示,2021年讀書郎實現營收8.13億元,同比增長10.79%,其盈利能力也從2019年開始大幅提升。2021年淨利潤為8220萬元,雖較去年同期下滑10.7%,但淨利潤率仍維持在10%以上。

讀書郎招股書營收、淨利潤數據一覽。未來網製圖

但記者也注意到,雖然業務增收,但是利潤卻遠不如前。招股書顯示,讀書郎毛利也從2020年的2.02億元,下降到2021年的1.69億元。毛利率由27.5%降至20.8%。

此外,讀書郎也正陷入現金流吃緊的尷尬境地。根據已公開的招股書,2021年讀書郎經營活動所得淨現金流量為-0.40億元,較上年同期的1.18億元下滑134.30%,由正轉負。

對於毛利下降的原因,招股書解釋稱“主要由於原材料成本和營銷開支變動。疫情影響下,全球生產活動中斷,以集成電路、顯示屏為例的主要原材料在全球範圍內暫時短缺,導致原材料成本增加。”另外,招股書顯示,讀書郎2021年的原材料成本為5.65億元,同比增長31.53%。

而原材料的短缺,一方面導致部分智能學習設備延遲交付,客户由此減少採購量。2022年1月到4月,學生個人平板訂單總額因此被取消650台,對應的訂單金額約90萬元,對業績造成一定的負面影響;另一方面,造成原材料價格和存貨水平上漲,讓利潤承受了更大的壓力。

瀏覽讀書郎產品,未來網記者發現其產品單價並不便宜。與市面上智能學習平板千元級的高性價比價格區間相比,2000元至5000元價格區間令讀書郎顯得格格不入。

對比功能,除護眼、不能安裝網遊、家長隨時監管等兒童友好模式外,可以產生差異化的就是平板內嵌的教輔課程。這似乎也是家長願意購買讀書郎的原因之一。

招股書顯示,讀書郎公司為此組建了一支龐大的教輔資源研發團隊,截至2021年末其研發團隊包括248名內部員工以及201名第三方研發人員。讀書郎提供的教輔資源分同步數字化教輔學習資源、培優學習資源、特色學習資源三類:。同時,為打造產品特色,2017年公司專門成立了“讀書郎教育研究院”,同年推出了“雙師直播課”。

招股書顯示,2021年讀書郎支付生產及教輔人員的薪酬3000萬元,同比增長15%;支付內容授權費1700萬元,同比增長21%。以上兩項成本增速均超過公司營業收入增速。

2021年7月,“要求只有獲得辦學許可證及其他必要批准的非盈利機構,才能提供學科類直播課程,但不得在節假日及工作日晚上9點後提供這類課程”的雙減政策出台,讓“並不屬於能夠提供學科類直播課程的‘白名單’機構”的讀書郎措手不及。

招股書稱,為符合監管要求,公司自2021年8月起停止提供直播課程,同時徹底審查公司的網絡平台及移動應用程序,以取消對任何直播課程的訪問。

但讀書郎並沒有放棄教輔這塊“肥肉”。招股書顯示,為了繼續滿足用户的學習需求,公司在停止提供直播課後,一直在製作相關的錄播課資源(注:錄播課形式目前被監管機構允許),過去的直播課用户會收到通知並重新導向到相應的錄播課資源。

未來網記者以家長身份諮詢某電商平台讀書郎旗艦店客服,其表示,直播課之前是有的,現在已經下架了,目前只能通過家長自己下載教材進行學習。

某電商平台讀書郎旗艦店客服

值得注意的是,讀書郎直播課的質量也褒貶不一。2021年3月,曾有網友曝光三年級網課出現的錯誤教學,“192千克的箱子總承重卻裝不下180千克蘋果”,引發熱議。而在該網課教師的制服上,印着明顯的“讀書郎”標籤。

對於未來的發展規劃,讀書郎一方面將大力拓展經銷商尤其是注重渠道下沉,開拓三線城市以下市場。另一方面,讀書郎將加大設備的研發力度,未來三年計劃招聘包括硬件和軟件開發工程師在內的80名、180名和240名技術開發人員。目前,讀書郎研發人員只有121名。可以看出,在內容優勢被削弱的情況下,讀書郎正試圖增加設備的功能,希望以此重構護城河。

研發減少、現金流吃緊、飽受“缺芯”之苦以及雙減政策帶來持續陣痛……事實上,這僅僅是“內憂”,讀書郎還面臨的不小的“外患”。

智能教育硬件市場各方割據,讀書郎能突出重圍嗎?

智能硬件市場早已不是步步高、讀書郎的天下。

根據IDC前瞻產業研究院發佈的《2021年中國學習機行業發展現狀與競爭格局分析》報告,僅以天貓商城統計的51個品牌交易換算金額數據,2020年市場份額排名前三的依次為步步高(32.65%)、優學派(9.97%)和讀書郎(8.81%),小霸王(6.45%)和科大訊飛(5.73%)分別位列第四和第五。

網易有道CEO周楓在接受未來網記者採訪時表示,2022年是智能教育硬件的拐點之年。

事實上,雙減政策之後,互聯網大廠、教育及科技企業的紛紛入局,快速跑馬圈地。科大訊飛、字節跳動、阿里巴巴、華為等一批頭部科技公司也已在教育硬件領域有所佈局;緊隨其後的好未來、作業幫、猿輔導、新東方等教育機構也紛紛轉型教育硬件,利用自身天然的教育基因賦能硬件。而老牌硬件賽道也不甘示弱,步步高、優學派、小霸王、快易典等也在加速發力。

根據多鯨教育研究院《2022中國教育智能硬件行業報告》顯示,新型教育智能硬件市場擴張迅速,整體穩步上升。並預測2019年至2024年行業年複合增長高達26%,預計到2024年教育智能硬件市場規模將過千億元。。

目前,智能教育硬件行業已輻射多個教育場景,出現了包括學習機(平板、電腦)、翻譯機(筆)、點讀機(筆)、智能手錶、電子詞典、錯題打印機、智能枱燈以及家教機器人等多中產品類型的硬件。

相比之下,讀書郎產品相對單一,只有學習機(平板)、點讀筆、智能手錶等產品。這一點也反映在招股書中,其營收高度依賴於單一產品和單一渠道。截至2021年,學生個人平板在總收益佔比高達86.7%;來自線下經銷商收入在總收益佔比,近四年最高達91.7%。

而第二大業務是銷售以教育智能手錶為主的“可穿戴產品”,2021年營收5370萬元,佔比6.6%。上述兩大業務均面向C端市場。

資深教育投資人徐華在接受未來網記者採訪時表示,“智能硬件被給予厚望,主要還是因為其背後商業價值的想象空間。”可以看到目前市場上的智能教育硬件產品同質化現象嚴重,包括學習機、平板、枱燈、手錶等。從形態上來看,還是以市場營銷為核心競爭力,這種競爭相對低端,缺乏技術迭代,靠翻新產品的形態和更迭,所以行業空間相對比較小,市場競爭性的比較低端,有被替代的可能性的,一方面給賽道玩家提供了空間和機會,另一方面也對其提出了更高的技術要求。

當然IPO並不容易,競爭對手優學天下的案例似乎可以借鑑。2020年底,優學天下向深交所遞交招股説明書。招股説明書指出優學天下的主營業務收入主要來自教育平板電腦,雖然優學天下目前有一定的市場佔有率,但與其競爭對手步步高、科大訊飛相比,但其核心競爭力並不強,產品研發投入不高,其貢獻營收的主力就是靠優學派產品。此次IPO公司將擬募集資金將用於教育平台升級建設、技術研發等

2021年底,根據《深圳證券交易所創業板股票發行上市審核規則》第六十七條的有關規定,深交所決定終止對優學天下首次公開發行股票並在創業板上市的審核。

今年4月深交所官網顯示,深圳市優學天下教育發展股份有限公司遞交了申報稿,申請在創業板上市,目前正處在“已受理”的狀態。此次申請上市,公司擬募集資金4.86億元,用於“基於知識圖譜的個性化教育平台升級建設項目”、“應用於教育的人工智能技術研發中心建設項目”,以及“營銷中心及品牌建設項目”。

而優學天下的創始人唐本國也系諾亞舟的創始人之一,公司報告期內利潤大多來自政府補助,且大客户中還存在着親友的身影。也被網友戲稱,拉着“親友團”衝擊創業板。

巨頭環伺的智能教育硬件市場,競爭力不強、研發投入弱……讀書郎若不能解決這些問題,僅靠上市救火,似乎並非妙手。