作者 | 陳晨
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HIT作為光伏領域的熱門概念，最近炒作的十分火熱。相關公司的股價輪番上漲，受到廣大投資者的持續關注。
目前國內上市公司中，HIT題材概念的公司主要是捷佳偉創（300724）和邁為股份（300751）。在整個光伏行業迅猛發展的今天，行業內的各家廠商都投入到相關領域的研發。
作為參與HIT技術研發的一個主要廠商，最近兩年多捷佳偉創的股價上漲了5倍，可能未來幾年公司還會受到投資者追捧。
但HIT技術作為一個新技術，市場份額佔比相對較小，捷佳偉創將來是否能夠支撐起如今的高估值還存在很大的不確定性。
不同技術路線的比較
HIT技術路線，最終能否勝出還存在較大疑問。
從技術路線方面來看，現階段光伏電池有四種技術路線，分別是PERC、TOPCON、IBC和HIT。
現在市場上應用最廣泛、成本最低並且技術實現難度較小的光伏電池技術是PERC。現階段PERC一條產線的成本大概是1.5億/GW。但是由於PERC存在光衰減等問題，隨着使用時間的增長，續航能力下降的會比較快。而且PERC技術快到達它的理論極限了，想在PERC技術的基礎上再增強光伏電池的續航性能已經不太可能。
不過，因為PERC技術相對比較成熟，成本最低，已經投入的產能很大，各家廠商不可能立即放棄PERC的產線，所以PERC技術未來若干年還會是市場上主流的技術產品。
雖然現在的主流廠商都在使用PERC技術，但現在的各家廠商也在積極地探索其他技術路線，爭取在將來的技術方案中佔據領先身位。
TOPCON技術的優勢是可以從原有的產線上進行升級，龍頭廠商隆基股份（601012）等都在這條技術路線上進行佈局。現階段TOPCON一條產線的成本大概是2.3億/GW。缺點是想實現大規模量產難度比較大，很多廠商在量產的過程中良品率都比較低，並且產線的投資金額比較大。
IBC技術的轉化效率相對於其他幾種技術來説是最高的，有很多國外的廠商進行了研發佈局。但是它的量產難度大、工序多、資金投入也是最大的。
HIT技術最大的優勢在於它的工序是最少的，只有四步。對於廠商來説，困難在於新投入的設備與原來的設備完全不兼容，這就意味着很大的設備替換成本。目前HIT一條產線的成本大概是4.4億/GW。現階段在市場上實際投入的產能相對較少。
HIT的研發思路是結合了晶硅電池技術和薄膜電池技術各自的優點，將薄膜沉積在原來的晶硅上，通過這種方式來提高光伏電池的轉化效率。HIT光伏電池的轉化率的理論極限是29%，PERC的理論極限是25%，在轉化率沒有明顯優勢的情況下，HIT技術的成本相對於PERC明顯高出很多。
HIT技術目前的性價比明顯不如PERC是行業內的共識，並且各家廠商新規劃的產能中，HIT佔比也並不大。所以HIT光伏電池技術能否最終戰勝其他技術路線，市場上也存在着較大的質疑聲音。
股市歷來有較強的題材炒作的特點，在大力推動光伏行業的今天，有一定的題材概念，非常容易吸引各路資金的參與。
作為行業內的龍頭企業，隆基股份最推崇的新技術路線是TOPCON，並且在其他多種技術路線包括HIT技術都投入了大量資金進行研發，將來只要有一條技術路線走通就足以成功。但是作為行業跟隨者的捷佳偉創顯然不具備足夠強的資金以及技術實力與巨頭相抗衡。
現階段HIT電池技術很多的產能還處在規劃階段。和成熟的技術路線相比，不管是產能、技術成熟度、成本在未來幾年都很難匹敵。
只有當HIT相對於其他路線有明顯優勢，並且市場份額佔據市場主流的時候，捷佳偉創所對應的高估值才能有較強的合理性。現階段捷佳偉創需要投入重金進行HIT的技術研發，同時HIT技術路線是否能真正成功還有較大的不確定性，所以目前的估值水平顯然過高。
HIT技術將來能夠殺出重圍的最重要的因素是能夠實現降成本，可是其他技術路線也在不懈餘力地降低成本，這樣一來HIT的未來又更蒙上了一層陰影。
與主要競爭對手的對比
捷佳偉創在諸多方面不佔優勢。
目前國內在HIT光伏電池技術上比較領先的是捷佳偉創和邁為股份。
HIT技術一共有四個工藝環節分別是制絨清洗、PECVD、TCO和絲網印刷。捷佳偉創在其中的三個環節進行了技術研發，而邁為股份在這四個工藝環節中全部投入了研發，相比較而言，邁為股份的自主可控能力更強。
不過，捷佳偉創不僅在HIT技術上投入研發，同時在其他技術上也進行了廣泛的佈局，而邁為股份則專注於HIT技術。這或許是今年以來邁為股份的股價漲幅明顯高於捷佳偉創的原因之一。
捷佳偉創與邁為股份在財務指標上相比顯現出一定劣勢。
對比雙方的毛利率，捷佳偉創的毛利率總體呈現下降趨勢，同時毛利率水平也明顯低於邁為股份。
同時從雙方的研發佔比來看，捷佳偉創的研發佔比總體呈逐年走低趨勢，而邁為股份的研發佔比總體呈逐年走高趨勢。HIT技術作為需要重金投入研發的新概念技術，捷佳偉創的研發佔比相對於競爭對手不佔優勢。
從客户資源來看，邁為股份與國內的主流廠商隆基股份、通威股份、天合光能都建立了穩定的合作關係，捷佳偉創又不佔優勢。
看似火熱的HIT概念，是否能夠在諸多技術路線中脱穎而出，現在下結論還為時尚早。即使HIT技術路線最後能夠勝出，作為HIT概念的熱門股票捷佳偉創與行業內競爭對手相比較，也處於下風。所以在諸多不確定性以及不利因素下，捷佳偉創目前的高估值，很可能只是享受了光伏行業大發展的紅利以及被HIT概念帶動起來的炒作熱度，是否具備長期的投資價值要打一個問號。