中國網財經10月25日訊(記者蘇楠 葉淺)深交所上市委2023年第79次審議會議將於10月26日召開，世盟供應鏈管理股份有限公司(以下簡稱“世盟股份”)將迎上會大考，成為本週唯一一家得此機會的擬上市公司。
據瞭解，世盟股份主要從事運輸服務、倉儲及管理服務和關務服務相關業務，專注於為跨國製造企業提供定製化、一體化、嵌入式的供應鏈物流解決方案。公司擬衝擊深市主板上市，發行不超過2307.25萬股，佔發行後總股本比例不低於25%，預計融資金額約7.08億元。
值得注意的是，世盟股份客户集中度相對較高，前五大客户營收佔比超八成，其中因海外儲能鋰電池高景氣，2022年新增馬士基系客户對公司業績增長貢獻頗多。但營收結構中，公司應收賬款比例長期維持相對高位，受供應商及客户賬期、回款情況等影響，其經營現金流波動較大。
客户集中度較高
數據顯示，2020年至2022年及2023年上半年，世盟股份分別實現營收約4.59億元、5.72億元、8.08億元、4.29億元，分別實現歸母淨利潤約0.65億元、0.68億元、1.12億元、0.70億元。其中，同期前五大客户佔比分別約為83.48%、84.01%、87.17%、87.22%。
世盟股份報告期各期前五大客户則主要包括汽車行業的奔馳系和中瑞榮系客户，中瑞榮系客户終端客户為北京現代；包裝行業的利樂系和安姆科系客户及終端客户屬於鋰電池行業的馬士基系、其他行業客户發那科系。
其中，報告期內為世盟股份業績增長做出重要貢獻的主要為奔馳系及馬士基系。招股書顯示，2020年至2022年，公司對奔馳系客户的銷售收入分別約為1.99億元、2.52億元、3.20億元，營收佔比分別約為43.46%、43.99%、39.64%。馬利基系客户於2022年進入公司前五大客户名單，當年公司對其銷售收入即達1.90億元，營收佔比為23.56%。截至2023年上半年，奔馳系及馬利基系客户分別為公司創收1.52億元、1.41億元，二者合計營收佔比約68.22%。
有分析表示，在當前客户結構背景下，世盟股份作為“依附”於跨國企業的第三方物流服務商，公司的客户長期相對集中，大客户名單變化不大，業績能否持續穩健增長，或受限於前五大客户尤其是奔馳系及馬利基系終端客户經營情況，亦與客户所在行業景氣度等密切相關。
雖然拿下了重要大客户的訂單，但相比於“物流服務商”的角色，世盟股份更像是一家“運輸中介”。報告期內，世盟股份外協運力採購金額分別約為2.16億元、3.18億元、4.40億元、2.20億元，佔採購總額比重分別為70.74%、75.15%、70.91%、71.21%；第三方運輸支出分別約為1.98億元、2.91億元、4.03億元、2.02億元，佔營業成本比例分別為56.34%、62.23%、62.38%、61.58%。
然而，在計算機技術日新月異的今天，作為物流總包商及專司運力調度與管理的項目負責人，世盟股份名下的計算機系統或略顯陳舊。招股書顯示，截至2023年6月30日，公司及子公司擁有的計算機軟件著作權共11件，其中8件為子公司北京聯運於2015年取得，2件由公司及上海零創軟件科技有限公司於2017年、2018年取得，至今已過五年，僅有1件“領航智慧·關務系統”為公司於2021年取得。有觀點指出，這樣的計算機系統更新頻率與公司報告期內業務體量的增長或並不匹配。
應收賬款高企經營現金流波動大
長期以來，上下游企業之間應收/應付賬款、預收/預付款相關的產業鏈佔款比例，被認為是判斷企業產業鏈地位及現金創造能力的重要參考指標。一般而言，在產業鏈中處於相對有利地位的強勢企業佔款能力更強，現金創造能力更強，非強勢企業則相反。
中國網財經記者發現，世盟股份營收增長迅猛，應收賬款比例亦相對較高。據招股書，報告期內，公司應收賬款賬面餘額分別約為2.14億元、2.46億元、3.96億元及3.45億元，佔同期營業收入比例分別為46.75%、43.06%、49.04%及40.16%(年化後)。
且受應收賬款回款、供應商賬期等方面的影響，世盟股份經營活動產生的現金流量淨額與淨利潤存在一定差異，報告期多數時間低於淨利潤。2020年至2022年，公司經營活動產生的現金流量淨額分別約為6612.37萬元、4309.24萬元、155.76萬元，整體低於同期淨利潤水平。
其中，世盟股份2022年經營活動產生的現金流量淨額僅155.76萬元，當年度淨利潤約1.12億元，為報告期內二者間差異最大的年份。對此，公司在招股書中解釋稱，此種情況主要系受經濟環境影響奔馳系客户回款暫時延遲導致應收賬款增加，不同供應商給予公司的信用期不同，在多種因素的影響下，經營性應收與經營性應付存在錯配情況。
數據顯示，相比於上述相對龐大的應收賬款規模，世盟股份報告期對應各期應付賬款分別約為0.79億元、0.99億元、1.31億元、1.26億元，其中應付外協承運商第三方運輸支出金額分別約為0.67億元、0.92億元、1.18億元、1.10億元，佔比最大。
此外，世盟股份及子公司北京聯運報告期內存在5起被行政處罰記錄。其中，世盟股份因向海關申報進出口貨物數量申報錯誤3次合計被罰2.5萬元；北京聯運因未對專業人員進行崗前和在職專業技能培訓且經責令限期改正後逾期未改正及未有效執行交通違法動態信息處理制度，對駕駛員交通違法處理率低於90%，經責令改正後，拒不改正，合計被罰0.4萬元。
對於世盟股份IPO的進展，中國網財經將持續關注。
