上證報中國證券網訊 期權一直被譽為“金融衍生品這頂皇冠上的明珠”。大量理論研究和境內外期權市場實踐均表明，股票期權有助於提升標的證券的流動性和定價效率，降低波動性，吸引長期和增量資金，在促進理性投資和資本形成方面具有重要意義。
2015年2月9日，上證50ETF期權上市，六年以來，ETF期權的推出顯著提高了標的證券的流動性和定價效率，降低了標的證券的波動，有效提升了標的證券規模，對真實資本形成有積極作用。
一是有效提升了標的證券的流動性。50ETF期權上市後，50ETF的各項流動性指標提升幅度均優於其他ETF，其買賣價差較期權上市前4個月降低了22.2%，10萬元價格衝擊指數降低了23.1%，流動性指數提升了64.3%。同時，上證50成份股的平均買賣價差與10萬元訂單價格衝擊指數分別降低了11.3%與18.5%，流動性指數和五檔訂單深度均有較大提升。
二是顯著提升了標的證券的市場規模。上證50ETF期權推出首周，上證綜指累計上漲4.2%，上證50指數累計上漲4.4%，50ETF市值規模增加5.4%，上證50成份股日均成交1943.2億元，較上市前期增長了64.3%。在期權上市後的四個月內，日均交易份數和交易額分別達到14.8億份、42.8億元，較上市之前分別提高了51%和96%。截至2021年5月25日收盤，上證50ETF（510050）和滬深300ETF（510300）是全A股市場唯二規模超過500億元的ETF產品。
三是有助於降低標的證券波動，提高標的證券定價效率。上證50ETF期權上市後，上證50ETF日超額波動率為1.34%，顯著低於上市前4個月日超額波動率1.53%的水平；與上證50ETF主要成份股一致的300ETF超額波動率也有大幅下降，而380ETF、500ETF超額波動率則大幅提高。可見，期權的推出對平抑標的證券的波動、提高標的證券定價效率有積極作用。
四是未分流現貨市場資金，反而吸引更多增量資金。在2015年期權上市後，50ETF的日均交易額和持倉市值分別提高了545.6%和2262.8%，遠超過市場的平均水平，表明期權在為標的證券吸引增量資金方面作用明顯。（許盈）
