葉飛案背後的市值管理：你不知道的正經學問

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5月9日私募大V葉飛在微博點名中源家居（603709.SH）董事長和董秘、討要所謂“接盤債”以來，該事件已經持續發酵數日。該事件還在愈演愈烈，目前已經有超10家上市公司被葉飛“點名”。而據葉飛本人爆料，一共將揭開18家上市公司的內幕，稱“只多不少”。

“葉飛案”讓上市公司“市值管理”行為再次進入大眾視野。但你可能不知道，被操縱市場污名化的市值管理，其實是一門正兒八經的學問……

在這起復雜的事件裏，葉飛在其中扮演着中介、掮客的角色。據他在5月15日接受媒體訪問時所言，其“上家”是申萬宏源證券青島營業部的劉鵬，下家是曾在恆泰證券任職的管宣，上市公司中源家居委託的“盤方”蒲菲迪通過劉鵬找到的他——可見參與方之多、角色之複雜。

按照原來的預期，葉飛聯絡的公募和券商資管在3月31日買入中源家居股票，擬將股價拉昇30%以上，但因為當日盤中中源家居股價跌停、代持方公募沒有按原計劃買入，資管方也因風控要求平倉止損，這門生意就此“告吹”，也引發了後續葉飛討要尾款和“中介費”。

如果葉飛所言不假，那就是赤裸裸的操縱股價的行為。隨後，葉飛繼續爆料，公開點名隆基機械（002363.SZ）、維信諾（002387.SZ）、昊志機電（300503.SZ）等更多上市公司，稱有幾百個G的料要曝光。

另外在此次爆料中，蒲菲迪和她背後的“成都幫”也進入投資者視野，大家也在關注未來是否有坐莊團伙浮出水面。

5月16日證監會出手，決定對相關賬户涉嫌操縱利通電子等上市公司股價立案調查。5月17日，被點名的“葉飛概念股”全線下跌。

不僅如此，因為涉操縱股價的大多是中小市值股票，不少“小票”（甚至包括和葉飛案無關的個股）都在17日當天下跌慘重，形成了大盤指數上漲、中小盤股下跌的現象，可以説這一事件對市場情緒產生了惡劣的負面影響。

更可怕的是，一些績優小市值公司恐怕會因此次事件更難獲得機構的投資。據《中國基金報》引用市值風雲App微博觀點，未來A股的中檔公司會更慘。他們本來就在“市值太小、機構不配置，導致市值更小”的死循環裏掙扎，在葉飛案推動了一些公司將小市值標的徹底打入冷宮。

讓葉飛敢於“自殺式曝光”的另一個原因，可能是他最終或無需承擔法律的責罰。銀柿財經援引浙江智仁律師事務所律師洪鵬觀點稱，以目前（5月17日）的表面信息看來，如果中間人葉飛只參與信息勾兑、沒有實際交易產生，是沒有明確法規可以處罰他的。

在此次葉飛案裏，“市值管理”這個詞被反覆提及，幾乎成為莊股操縱、殺豬割韭、內幕交易的代名詞。但可能許多散户不知道的是，“市值管理”其實是一門正兒八經的學問。

市值管理（Market Value Management）是一個管理學名詞，也是中國資本市場獨特的管理概念。它指的是上市公司基於市值信號，運用科學、合規的價值經營方式和手段（注意，這裏是“價值經營”），達到公司價值創造最大化、價值實現最優化的一種戰略管理行為。

而且2014年國務院頒佈的《關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》提到“鼓勵上市公司建立市值管理制度”。也就是説，在規範化和制度化使用下，市值管理其實是具有積極意義的。

但此次葉飛案中被反覆提及的市值管理，並非運用科學、合規的價值經營方式和手段，其實是對市值管理造成了污名化。這裏合謀操縱股價的行為並非“市值管理”，而是嚴重擾亂正常市場的違法行為，需要嚴厲打擊和制裁。近些年，愷英網絡等涉嫌操縱市場的違法行為已經被證監會多次徹查。

此次葉飛案中，交易所對中源家居等多家上市公司下發了關注函，要求公司説明是否操縱公司股價、坐莊等情形。後來中源家居、東方時尚均回覆否認上述事宜。

葉飛曝料、上市公司矢口否認，事件陷入羅生門。究竟誰在説謊，證監會的調查結果將一錘定音。

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