華西證券：給予愛美客買入評級

2022-03-08華西證券股份有限公司對愛美客進行研究併發布了研究報告《業績高增長，醫美產品管線日益豐富》，本報告對愛美客給出買入評級，當前股價為469.5元。

愛美客(300896)

業績高增長，核心產品嗨體持續高增長

公司發佈2021年年報，公司業績持續高速增長，業績增長略超市場預期。2021年，公司實現營業收入14.48億元，同比增長104.13%；實現歸母淨利潤9.58億元，同比增長117.81%；實現扣非歸母淨利潤9.14億元，同比增長115.55%。

公司2021年業績高速增長主要來源於溶液類注射產品（主要為嗨體）的快速增長，該類產品2021年實現收入10.46億元（佔營收比例約72%），同比增長133.84%。

嗨體等核心產品的持續放量增長推動公司業績高增長，隨着醫療美容行業監管趨嚴，頭部的醫療美容產品提供商將獲得更多市場機會，公司的核心產品嗨體等作為擁有III類醫療器械的合規產品，將受益於醫美合規化發展，有望在醫美行業合規化發展中擴大市場份額。

產品管線日益豐富，為後續業績持續高增長奠定基礎

公司目前已擁有7款獲得藥監局批准的III類醫療器械合規醫美產品，包括嗨體、濡白天使（童顏針）、寶尼達等，是國內獲得國家藥監局認證用於非手術醫療美容Ⅲ類醫療器械數量最多的公司。與此同時，通過內部研發與外部合作，不斷開發創新產品，公司還有肉毒素、利拉魯肽減肥筆等重磅在研產品，這些均為公司未來3-5年營收高增長奠定了基礎。

投資建議

考慮醫美行業高速發展，公司核心產品保持快速增長，我們上調公司2022-2023年盈利預測，同時新增2024年盈利預測。2022-2023年營業收入從19.74/28.27億元上調至22.65/31.74億元，歸母淨利潤從12.82/16.89億元上調至14.18/19.92億元，新增2024年盈利預測，預計2024年營業收入為42.24億元，歸母淨利潤為25.39億元、2022-2024年EPS為6.55/9.21/11.73元，對應2022年3月7日收盤價469.50元/股，PE分別為72/51/40倍，維持“買入”評級。

風險提示

醫美行業政策風險，產品推廣銷售不及預期風險，產品研發進度不及預期風險。

該股最近90天內共有25家機構給出評級，買入評級19家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為657.17。證券之星估值分析工具顯示，愛美客（300896）好公司評級為5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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