8000億指日可待！“固收+”大擴容 難題也來了

　　今年“固收+”市場大擴容，為該類產品提供增厚收益的打新策略也面臨變局。

　　超額收益明顯

　　打新策略對組合收益貢獻度較高

　　基金公司持續佈局“固收+”基金。數據顯示，12月以來發售的“固收+”基金已有13只，佔新發基金總數的近三成。其中包括博時雙季鑫6個月持有、安信浩盈6個月持有、永贏鑫欣等偏債混合型基金，還有英大智享、平安雙季增享6個月持有等二級債基。

　　多位投資人士告訴記者，今年“固收+”基金受到市場熱捧，原因是產品淨值穩健，持有體驗較好，打新策略也為組合收益做出了較大貢獻。

　　數據顯示，截至12月9日，二級債基今年以來平均收益率為7.28%，偏債混合型基金平均淨賺8.55%。這當中，打新對該類產品增厚收益效果相當顯著。

　　北京一位銀行系公募固收投資總監表示，“固收+”基金中偏債混合型基金可以打新增強。今年股市行情回暖，新股上市數量較多，上市後漲幅較大，打新的增厚回報相對較高，帶來不錯的超額收益。

　　北京一位績優“固收+”基金經理表示，她管理的“固收+”基金一直在積極參與打新。新股上市後表現不錯，雖然中籤率和獲配額度有限，對較大規模基金的貢獻度不是特別高，但也是積累投資收益的一項有效策略，符合她“撿麪包渣”的投資理念，未來還會繼續打新，為投資者帶來增厚回報。

　　據她介紹，他們的報價區間比較契合市場變化，中籤新股數量較多， 部分最優規模基金近一年打新增厚回報大約為10%，超額收益較為明顯。

　　據記者統計，截至12月8日，1434只參與打新的靈活配置型混合基金(份額合併計算)今年以來平均收益率36.02%。其中，2-3億元規模的產品打新超額回報最佳。

　　數據顯示，三季報規模處於2-5億元區間的317只基金，平均收益率為41.57%，增厚收益為5.5個百分點；同期規模位在2-3億元最優規模的139只基金，平均收益率為42.41%，相比全市場高出6.4個百分點。

　　從新股上市後的漲幅數據看，截至12月9日，四季度以來有68只新股上市，科創板新股上市漲幅較大，具有可比數據的37只新股上市後20日平均漲幅高達4.86倍；前三季度新股上市後20日的平均漲幅為53.89%。

　　從IPO募資規模看，截至12月9日，2020年以來通過IPO融資的公司為357家，比去年全年增加154家；同期IPO融資規模為4386.42億元，比去年全年多出1853.94億元，增幅超過70%；近4400億元的募資規模也創造了2011年以來的歷年新高。

　　“打新對組合收益的貢獻，取決於基金規模、新股發行數量、中籤率、新股上市後漲幅等多種因素。從外部環境看，2020年是基金打新豐收的大年。”北京一位混合型基金經理説。

　　“固收+”規模大擴容

　　或導致打新收益被攤薄

　　數據顯示，截至今年三季報，偏債混合型基金、二級債基等“固收+”基金總規模為7941.8億元，比去年大增4059.7億元，幾乎翻倍。而從新基金募資情況看，截至12月9日，今年新成立的211只“固收+”基金募資總規模達到3577.88億元，成為規模增長的生力軍。

　　不過，“固收+”基金越來越多，作為該類產品增厚收益來源的打新策略貢獻度或在逐步下行。

　　上述銀行系公募固收投資總監表示，未來打新策略對“固收+”基金的收益增強效果將逐漸減弱：“固收+”基金集中發行，大量追求穩健回報的產品湧上市場，可能會攤薄打新投資收益；另一方面，除了公募“固收+”之外，銀行、券商資管等也發行了較多穩健類產品，參與打新的資金量越來越大，而打新策略市場容量有限。

　　“任何一種有效的市場策略，在市場足夠飽和之後，都會面臨失效的風險。”上述北京混合型基金經理也説，今年打新策略為不少基金的組合增加了超額收益，但從未來看，隨着“固收+”數量和規模越來越多，市場參與主體持續增長，打新中籤率可能會進一步下滑。同時，預計明年市場會面臨經濟復甦、流動性邊際收緊的趨勢，可能會導致市場風險偏好的下行，這都會導致新股上市後表現的降温，打新策略對組合的貢獻度也趨於下降。

　　雖然打新資金擴容，新股市場表現或導致打新收益攤薄，但投資人士表示仍將積極參與打新，為組合貢獻低風險投資收益。

　　上述北京混合型基金經理表示，“固收+”基金一般會通過股票、打新、轉債、股指期貨、國債期貨等多種策略增厚投資收益，打新策略是其中的重要方式。以他管理的偏債混合型基金為例，基金配置的長端利率債對組合有4%-5%的風險收益，加上打新增強，可能會超過6%年化回報，對於穩健投資仍是較為可觀的收益。

　　“目前打新策略還是國內相對風險較低的投資方式，可以為組合起到錦上添花的作用，我們在投資中會作為重要補充，積極參與投資，只要可以繼續為持有人創造正回報，並不會因為收益預期下降而放棄。”他説。

（文章來源：中國基金報）