羊城晚報記者 杭瑩
上市一週年，“新茶飲第一股”奈雪的茶發行價幾近腰斬，從19.80港元一路跌至6.12港元。現在，它的供應商同樣踏上了資本“致富”道路。
日前，田野創新股份有限公司正式向北交所遞交申報稿，計劃在北交所掛牌上市。作為一家生產銷售原料果汁及果蔬的上游供應企業，説起田野股份或許鮮為人知，但它背後的品牌，都是大家耳熟能詳的新式茶飲品牌：奈雪的茶、茶百道、 滬上阿姨等。
在新式茶飲品牌商們規模化發展的過程中，它們背後的供應商們同樣早早開始衝刺IPO。但在新茶飲行業降價、逐漸遇冷後，被下游“操控”的新式茶飲供應商，資本之路能否一帆風順？
供應商集中排隊上市
“我們推動了很多上游供應商客户走上上市之路。”一名新茶飲業內人士的言論正在成為現實。
據《2022年中國餐飲經營研報》顯示，在2021年，蜜雪冰城新增門店3846家，門店總數達到2萬家；書亦燒仙草新增門店1953家，門店總數達到7000家。專注連鎖門店的極海品牌監測數據顯示，截至7月11日，蜜雪冰城國內總門店數量為21089家，書亦燒仙草門店總數為7321家，茶百道門店總數也有5540家。即便是走高端路線的喜茶和奈雪的茶，門店數量也直逼千位數。
在新茶飲品牌門店數量進入“千”時代時，依附於新茶飲店的供應商們自然也不會錯過這一“商機”。一時間，供應商集中排隊上市中。
不只是果蔬原材料供應。在田野股份之前，羊城晚報記者觀察到，喜茶、瑞幸的包裝材料供應商合肥恆鑫生活科技股份有限公司已披露在創業板上市的招股書；為喜茶、星巴克等提供“小料”的食品調味料企業上海寶立食品科技股份有限公司首發申請獲證監會通過，將登陸上交所主板上市。
在專注於新餐飲的大數據研究與測評機構NCBD(餐寶典)發佈的“2021中國茶飲供應鏈TOP10”榜單中，凱愛瑞、雀巢、佳禾食品和鮮活果汁4家原為上市企業，德馨飲料在去年與安信證券簽署上市輔導協議，並在浙江證監局報送了輔導備案信息。
對此，方正證券大消費組長、食品飲料首席分析師劉暢在接受羊城晚報記者採訪時表示，疫情對新茶飲行業多少造成了一些影響，頭部供應商企業想持續擴張、擴大收益，在市場承壓的狀態下獲得更多機會，就需要依靠資本市場的助力。“機會和挑戰一直都是伴生關係，這是企業紛紛選擇上市的原因。”
在一家新式茶飲店的背後供應鏈中，有茶葉、水果、奶製品、小料等以農副產品為代表的第一產業形態，也有以設備供應、包裝供應等製造為代表的第二產業形態。依託於新茶飲的繁盛，供應商們或一時間賺得盆滿缽滿，但天花板也顯而易見。高度依賴單一大客户的供應商們，一旦下游企業出現問題，在消費新趨勢的變化下，自身應對能力需要打上一個大大的問號。
供應商們被下游“操控”
在田野股份的招股書中可以看到，其前五大客户分別為奈雪的茶、茶百道、農夫山泉、一點點和滬上阿姨。在一眾新茶飲中，農夫山泉一枝獨秀。
但在2020年之前，農夫山泉才是佔據田野股份“心尖”的客户。
田野股份成立於2007年，主要從事熱帶果蔬製品的研發、生產和銷售，面向農夫山泉、可口可樂。前瞻產業研究院數據顯示，2009年果汁飲料還是全國飲料行業產銷量第二名，佔比為18.56%；到了2020年果汁飲料已經掉出了前三的位置，市場份額不足15%。在這一現狀下，田野股份緊急掉頭，轉入茶飲賽道。
招股書顯示，在2019年至2021年，田野股份的新茶飲客户貢獻的收入佔比分別從4.20%增長到了61.82%。而在新茶飲賽道高速發展的促進下，其營收也從2019年的2.90億元增長到了2021年的4.59億元，三年毛利率分別為27.04%、26.48%和29.16%。
依託新式茶飲的發展，田野股份縮減了果汁的比重、擴大新式茶飲供應。不僅如此，其還選擇了在資本上和對方深度捆綁。2021年年初，田野股份完成了一筆9660萬元的定增，奈雪的茶和滬上阿姨背後企業分別出資3864萬元和322萬元，認購了田野股份1200萬股和100萬股股份，成為田野股份新股東。一時間，客户變股東。
和田野股份一樣，恆鑫生活踩着全國“升級版限塑令”實施的風口，在過去兩年裏發展了瑞幸咖啡可降解材料PLA和喜茶不可降解塑料吸管、餐具、打包袋業務。2021年，瑞幸咖啡為恆鑫生活貢獻了8319.3萬元的銷售額，收入佔比11.57%；喜茶為2733.14萬元，佔比為3.8%。
在佳禾食品的招股書説明中顯示，佳禾食品當時擬募資5.64億元，主要用於植脂末、凍幹咖啡的產能擴充，以及研發方面的投入。佳禾食品在財報中所列舉的下游客户，除了香飄飄、統一、娃哈哈、聯合利華等知名食品工業企業，也不乏CoCo都可、85°C、滬上阿姨、古茗、益禾堂、蜜雪冰城、茶百道、瑞幸等諸多茶飲及餐飲品牌客户。
在中國食品行業分析師朱丹蓬看來，這一類企業過度依賴品牌，是一件很危險的事情。品類、產品、渠道、模式和客户都顯示出“單一化”的企業，經營風險非常高。“就像熊貓乳品一樣，一旦大客户香飄飄不行了，它肯定也就隨之不行了。”
已經顯形的天花板
從今年2月喜茶宣佈降價開始，樂樂茶、奈雪的茶緊跟其後宣佈大幅降價。與此同時，同仁堂、中鐵、中國郵政等各路巨頭也開始跨界分羹，都相繼開出茶飲店。
對於新茶飲行業降價的問題，鮮活控股董事長黃國晃認為：“行業的正向發展就是平價高質，品牌要求供應商提供同樣的產品不僅價格要壓低，質量還要更好，會增加供應商的生存壓力。”劉暢則表示，市場嚐鮮熱度消退後，新式茶飲的價格必然要回歸到一個常態，再疊加疫情下消費意願的短期承壓，新式茶飲的價格下調迎合了消費趨勢。
中國連鎖經營協會新茶飲委員會發布的《2021新茶飲研究報告》顯示，2020年新茶飲增速為26.1%，2021-2022年增速下降為19%左右，而預測未來2-3年，增速將調整為10%-15%。面對增速變緩的現狀，大多數頭部新茶飲品牌已告別“跑馬圈地”，轉而通過精耕細作的方式進行精細化運營，又或是通過投資和跨界，尋求新的增量。據此前報道，喜茶等多家新茶飲品牌都在自建供應鏈，包括原料供應基地等。
從多家新茶飲供應商的經營模式和(擬)上市表現來看，幾乎都是橫向擴充發展，而非縱向挖掘產業鏈。只是單純地進行原材料供應，新茶飲大客户們似乎很難成為田野股份們的“護身符”。
廣科諮詢首席策略師沈萌表示，新茶飲行業確實帶動了不少周邊產業的發展。原料供應商們的上市狀況，還要看其成長性和穩定性，從供應角度仍然存在通過研發和創新改進流程、降低成本，提高收益空間的可能。消費者對飲料的需求總體是存在天花板的，所以飲料市場內部各品類的競爭會越來越激烈。
不過，劉暢對此較為樂觀：“當前環境下企業謀求縱向深入不易，而橫向擴充發展未必是壞事，也未必就喪失了競爭力。相反，當供應商在某一領域做大做強後，下游對你的依賴程度會進一步提升。”
回到田野股份，據其遞交的招股書顯示，公司實控人因持股比例很低，難以避免被惡意收購風險；IPO前不久，公司因變更實控人又面臨審核制度的硬性障礙等。與此同時，朱丹蓬在和羊城晚報的回覆中也提到，不看好田野股份的理由除了奈雪的茶門店數量不達千家，加持力度有限外，兩者之間還可能存在關聯交易問題。
但在此前的定增投資條款中，田野股份承諾要在2024年12月31日前完成在上交所或者深交所的合格上市，未在規定時間內完成則需回購定向增發股票。留給田野股份的時間，不多了。
（羊城晚報）