2022-01-25華西證券股份有限公司俞能飛對怡合達進行研究併發布了研究報告《21年業績符合預期，加強區域佈局助力業績提升》，本報告對怡合達給出評級，當前股價為81.3元。
怡合達(301029)
事件概述
公司發佈公告，2021年預計實現歸母淨利潤3.90-4.10億元，同比增長43.73%-51.10%；實現扣非歸母淨利潤3.83-4.03億元，同比增長47.00%-54.68%，業績符合我們預期。
分析判斷:
營收與歸母淨利潤雙增，盈利能力有所提升。2021年，下游鋰電池、3C、汽車、光伏、機器人等行業持續保持較高景氣度，公司經營狀況良好；同時，公司圍繞市場需求、客户需求以及行業發展趨勢，加強市場拓展和產品研發，不斷提升行業地位和綜合競爭實力，業績實現同比大幅增長。
加強區域佈局，提升服務能力。2021年10月，公司設立“山東怡合達自動化有限公司”孫公司，以便更好的服務北方客户，降低經營成本以及提升公司品牌知名度；2022年1月，又相繼設立“廣東怡合達工品供應鏈管理有限公司”和“湖北怡合達自動化科技有限公司”子公司，加大對各細分行業客户及區域客户的服務，有利於進一步完善和優化業務佈局，提升公司的整體實力和業績。
FA自動化一站式供應構建高壁壘，數字化平台賦能公司增長。公司針對非標自動化領域不同應用場景做深度開發，根據客户應用場景對原有的非標產品標準化、已有標準型號系列化與模塊化，並採用自制&OEM供應&集約化採購相結合的方式實現產品的敏捷供應，提高客户採購效率。同時，公司通過數字化產品數據庫和電商交易系統簡化銷售流程，有望進一步提高公司盈利能力。
投資建議：維持前序盈利預測不變，我們預計2021-2023年實現營收分別為17.44億元、24.33億元和33.96億元，同比增長44.1%、39.5%和39.6%，歸母淨利潤分別為4.03億元、5.68億元和8.04億元，同比增長48.5%、40.9%、41.6%，對應EPS分別為1.01元、1.42元和2.01元，對應2022年1月24日81.3元/股收盤價，PE分別為92/66/46倍，我們暫未給予評級。
風險提示：下游行業景氣度不及預期、線上客户採購比例提升速度不及預期、市場競爭加劇。
該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級5家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為110.0；證券之星估值分析工具顯示，怡合達（301029）好公司評級為4.5星，好價格評級為0.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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