IPO觀察｜弘成立業創業板IPO終止，實控人黃波、丁向東均為美國籍

近日，證監會公佈《中國證券會創業板股票發行註冊程序終止通知書》（﹝2022﹞72號），決定終止對北京弘成立業科技股份有限公司（以下簡稱“弘成立業”）發行註冊程序。

據瞭解，弘成立業的IPO早在2020年年底便順利過會，但是至今，弘成立業始終沒有等來證監會的註冊批文，4月29日，弘成立業和保薦機構中信建投(601066)提交了撤回首次公開發行在創業板上市申請文件的申請，近日得到證監會批覆，創業板IPO終止註冊。

根據弘成立業招股書，其主營業務是為國內高等院校開展網絡高等學歷教育提供技術平台開發及運營維護、校外學習中心服務等綜合服務。弘成立業原擬公開發行不超過7080萬股，擬募資金3.8億元，用於下一代網絡教育教學教務管理平台系統研發項目、校外學習中心建設項目、高校信息化管理系統研發項目、教育大數據分析和智能自適應學習系統研發項目。

不過，從弘成立業的招股書可以看出，其還存在着業績下滑、客户相對集中、應收賬款較高、非經常性損益較高、關聯交易較高等風險。

業績已連續三年下滑 非經常性損益較高存風險

招股書顯示，弘成立業的主營業務是為國內高等院校開展網絡高等學歷教育提供技術平台開發及運營維護、校外學習中心服務等綜合服務。主要為合作高等院校提供網絡教育平台開發及運營維護等；校外學習中心服務方面，公司在高等院校授權下，於全國各地設立校外學習中心，協助高等院校開展網絡高等學歷教育招生服務、學生支持服務等。

財報顯示，2018-2020年，弘成立業營收分別為6.17億元、6億元、4.82億元；對應的歸屬淨利潤分別為1.02億元、9213.34萬元、7084.82萬元。營業收入、歸屬淨利潤均逐年下滑。2021年上半年，弘成立業實現的營業收入約為2.32億元，對應實現的歸屬淨利潤約為3269.58萬元。營收同比增長1%，淨利潤同比下降0.53%。

對此，弘成立業也在招股書中提示了相關風險，其表示，公司未來業績受宏觀經濟環境、行業政策及發展趨勢、自主創新能力、產品或服務質量、新冠病毒疫情、與主要客户合作情況等多種因素影響。如果上述因素出現重大不利變化，而公司自身不能及時調整以應對相關變化，公司經營業績存在波動甚至大幅下滑的風險。

弘成立業還存在非經常性損益較高的風險。2018 年、2019 年、2020 年及 2021 年 1-6 月，公司非經常性損益淨額分別為 1571.28 萬元、1451.57 萬元、1260.77 萬元及 89.89 萬元。扣除非經常性損益後歸屬於公司普通股股東的淨利潤分別為 8918.31 萬元、7674.53 萬元和 5924.20 萬元及 3198.15 萬元。

弘成立業表示，報告期內公司的非經常性損益主要為理財產品投資收益。公司投資的理財產品主要為商業銀行發行的浮動保本型產品。若未來公司理財產品投資收益下降或出現虧損，將會對公司淨利潤產生較大影響。

關聯性交易、應收賬款金額較高，關聯方應收賬款佔比超20%

此外，招股書中弘成立業還披露了關聯交易等風險。

招股書顯示， 弘成立業2018 年、2019 年、2020 年及 2021 年1-6月銷售商品、提供勞務的關聯交易佔營業收入的比例分別為 60.09%、57.03%、48.06%及 46.98%。對此，弘成立業稱，上述關聯交易主要是為控股子公司的少數股東即部分高等院校，開展網絡高等學歷教育提供服務。

這主要是源於教育部 2011 年發佈《教育部關於做好2011年現代遠程教育試點高校網絡高等學歷教育招生工作的通知》（教職成[2011]4 號），其中規定 68 所試點高校可以試點開展網絡高等學歷教育。中國人民大學、東北財經大學、重慶大學、北京語言大學、中國農業大學等高校或控股子公司與弘成立業成立了合資公司，合資公司為各合作高等院校提供網絡高等學歷教育服務，弘成立業為各合作高等院校提供校外學習中心服務。

對此，弘成立業也表示，公司制定了相關的關聯交易管理制度，以確保公司關聯交易的合理性和公允性；但未來如果發生關聯交易不履行相應的程序或定價不公允情況，將對公司的治理結構和經營業績產生不利影響。

另外，弘成立業的應收賬款以及與關聯方涉及的應收賬款金額也較高。截至 2018 年末、2019 年末、2020 年末及 2021 年 6 月末，公司應收賬款金額分別為 2.3億元、1.8億元、1.64億元和 1.8億元，佔當期營業收入比重分別為 37.52%、30.08%、33.99%和78.15%。

其中，截至2018年末、2019年末、2020年末、2021年6月末，關聯方重慶大學、東北財經大學、中國人民大學、北京語言大學、中國農業大學、上海師弘、中央財經大學合計應收賬款分別為：1.76億元、1.38億元、1.33億元、1.48億元，佔當期營業收入的比重為：28.5%、23%、27.7%和63.4%。

一方面，弘成立業較高應收賬款餘額將佔用公司的營運資金，減少了公司經營活動產生的現金流量，降低了資金使用效率；2020年，弘成立業經營活動產生的現金流量淨額為8066.92萬元，較2019年減少了38.7%。

另一方面，一旦出現應收賬款回收週期延長甚至發生壞賬的情況，將會給其業績和生產經營造成一定的影響。

根據招股書，截至2021年6月末，弘成立業對關聯方中國人民大學應收賬款金額為6032.65萬元，佔應收賬款總額的比例為33.31%，其中：1 年內賬齡金額佔比 19.84%，1-2 年賬齡金額佔比高達80.16%。

客户相對集中：主要客户營收佔主營業務收入比例超45%

此外，在招股書中，弘成立業也提示了客户相對集中的風險。據瞭解，弘成立業的主要客户為重慶大學、中國人民大學、北京語言大學、東北財經大學、中國農業大學等為代表的國內高等院校。報告期內，公司對上述客户的營業收入合計佔當年公司主營業務收入的比例均不低於45%。

弘成立業表示，由於上述客户銷售金額所佔比重較高，公司業務對前述高等院校客户有一定的依賴性。

此外，報告期內，弘成立業與中國人民大學網絡高等學歷教育合作佔總收入的比例分別為 11.68%、11.98%、4.89%和 2.62%。然而，中國人民大學自2020年開始停止網絡高等學歷教育招生，將對弘成立業的未來業績造成一定不利影響。

值得注意的是，弘成立業實際控制人黃波、丁向東均為美國籍人士。 弘成立業稱，若未來中美髮生貿易摩擦等事件導致兩國關係緊張，中美之間投資、貿易等相關政策變動可能會影響公司運營及業務開展，或者未來國家產業政策出現調整，國家禁止或限制外商投資企業從事公司目前經營的業務，則將對本公司的業務發展及盈利能力構成重大不利影響。

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