昨日晚間，熱門中概股集體走高，納斯達克中國金龍指數單日上漲8.57%，較2022年10月的低點上漲60%以上。個股來看，知乎、叮咚買菜上漲超20%，京東上漲14.68%，小鵬汽車上漲13.61%，阿里巴巴上漲13.08%，其他還有百度、蔚來、BOSS直聘上漲10%以上。
1月5日，香港恆生指數開盤漲2.42%。恆生科技指數漲3.13%。萬國數據、小鵬汽車、蔚來漲幅開盤漲幅超8%，理想汽車、阿里巴巴、京東集團漲幅超5%，美團、騰訊控股漲幅超4%。恆生科技指數自底部反彈以來漲幅已超50%，一定程度上來説已經進入了牛市區間，這段行情還具有持續性嗎？本文將詳細解析。
2023年互聯網板塊將真正迎來反轉
2022年，港股和中概網絡面臨國內外多個宏觀環境的挑戰：俄烏戰爭，美聯儲加息等事件，國際市場避險情緒加劇，流動性收緊，互聯網企業大多在海外上市，且屬於成長股，對股價影響較大。美元指數是受上述國際事件影響的關聯指標，自2022年以來持續走高；中概股退市之風險。三月到五月，全國範圍內暴發疫情，九月份之後，各地疫情反覆，導致消費和市場預期出現短期波動。
隨着美國CPI穩步回落，美聯儲加息預期放緩；PCAOB 2022年審查告一段落；國內防疫優化工作推進，股價重要壓制因素正弱化，曾經被“人人喊打”的互聯網板塊在2023年將真正迎來反轉。
2017年至2020年快遞件數同比增速基本保持在20%以上，2022年快遞件數同比增速快速下滑。這主要是因為疫情期間人力不足，物流需要更長時間才能履約，導致訂單的取消率比往年高。
而在疫情常態化防控期間，對快件消殺、通行證等各方面要求的疊加，勢必會影響運輸時效，降低用户體驗。根據國家郵政局統計，2022年12月1日至12日，全國郵政快遞行業攬收量達43.03億件，同比上升5.6%，快遞單量恢復增強。
展望到2023年，部分成本項目或將維持在穩定水平(如寬帶、服務器、部分人力成本等)，部分支出或將反彈至疫情前水平(競爭恢復後市場營銷支出及補貼增加，但由於21—22年以來中小企業出清，競爭格局改善，加上競爭理性化趨勢，相關支出將低於疫情前水平)。此外，收入增速回升將放大運營槓桿，有望成為互聯網企業提升利潤率的重要動力。
市場底確定，如何把握復甦節奏是關鍵
近幾年來，明星基金經理丘棟榮多次表示看好香港股市。對於即將發行的港股主題基金，中庚基金宣佈，丘棟榮和他的員工將共同出資6000萬元購買該基金。由於該基金封閉運作18個月之久，基金經理及自購員工對香港股市持續看好，由此可見一斑。
然而目前恆生科技指數主升浪已現，後續投資者需把握復甦節奏才是獲取超額收益的關鍵。
東吳證券預計2022年四季度將是業績底，2023年上半年環比持續回暖，之後真正進入復甦。預計2022年四季度至2023年一季度消費仍將被感染率上升所壓制，市場可能會有所震盪，短期建議關注互聯網醫療和出行鏈相關標的；2023年二季度預計是真正的基本面拐點，建議回守基本面較強的大票，適當配置部分彈性標的。
具體節奏上，當前東吳證券建議關注直接受益於疫情管控常態化的行業：
(1)物理層面：考慮到不同地區疫情防控優化工作落地節奏不同，東吳證券認為本地生活將先於異地出行受益，重點推薦美團-W(本地生活龍頭)，建議關注攜程集團-S (出行旅遊)；物流暢通下電商板塊亦將受益，推薦港股的阿里巴巴-SW、京東集團-SW、新東方在線以及美股的拼多多；
(2)心理層面：消費信心修復，利好電商板塊和可選消費，可關注港股的阿里巴巴-SW(電商)、京東集團-SW(電商)、新東方在線(直播電商)、騰訊控股 (遊戲)和泡泡瑪特(潮玩、高線城市佔比高)，以及美股的拼多多(電商)；
(3)生理層面：短期感染範圍擴大加速線上滲透和購藥問診，建議關注平安好醫生、阿里健康以及京東健康。
經濟回暖後企業現金流改善，預算增加，互聯網2B業務也將顯著受益。
(1)廣告：廣告行業回暖雖滯後於消費，但彈性可觀，重點推薦港股的騰訊控股、快手-W、阿里巴巴-SW、京東集團-SW以及美股的拼多多和嗶哩嗶哩。
(2)招工：中小企業受疫情影響更大，經濟回暖後這部分招工需求有望明顯修復，可重點關注美股的BOSS直聘和港股的快手-W。