茅台越賺錢越心慌。
作者：free
來源：品牌頭版（ID：ceozhiku）
雖然當前經濟環境欠佳，但毫無意外，貴州茅台再次化身賺錢機器！
10月16日，“酒王”茅台發佈第三季度業績報告：2022年前三季度實現營業收入871.6億元，同比增長16.77%；淨利潤高達444億元，同比增長19%。
●圖片來源：@時代週報
值得一提的是，上半年鬧得沸沸揚揚的“i茅台”數字營銷平台實現收入超84億元。雖然數據佔比不高，但貴州茅台的直銷收入翻倍。
而且這還是茅台近3年以來的最好成績。2021年前三季度，這兩個數據分別為11.05%與10.17%；2020年是10.31%與11.07%。
雖然這是一份極為亮眼的業績，但天風、東吳等多家券商機構指出，貴州茅台的第三季度業績略低於市場預期。
在我看來，最大的原因可能就在於——它是茅台！
01
到底有多賺錢？
網上曾流行這樣一句話：在中國，永遠有企業在風口，但沒有企業能一直在風口，但茅台除外。
●圖片來源：茅台官網
這當然不止在於茅台高企的市值，還在於茅台堪比印鈔機的賺錢能力和賺錢速度。
總營收和淨利潤不僅讓其穩坐行業“頭把交椅”，而且毛利率基本維持在百分之90以上。以2021年為例，直銷模式的毛利率高達96.12%，傳統渠道為90.30%。
●圖片來源：商海航行全靠浪
而且近10年來，茅台毛利率的中位數都維持在 91.5%，而整個白酒行業中位數為75.4%。
這一數據除了玩資本的金融證券行業，無人超越。
如果把時間線拉長，會發現茅台的賺錢能力更是咂舌。
自2001年上市以來，貴州茅台連續21年保持了營收和淨利潤的正增長，即使是在2014—2015年行業最困難的時期，也不例外。
而在賺錢速度上，茅台同樣傲視羣雄。
●圖片來源：@新浪微博
早在3個月前上半年報發佈之時，茅台就曾因日賺超1.6億登上過熱搜。而按照前三季度444億的淨利潤來算，茅台再次穩住了，達到了日賺1.64億元。
以致有網友感嘆，醬香科技果然YYDS!
可能很多人對日賺1.64億沒什麼概念。我們可以拿數據來對比一下。
與茅台同屬A股的眾多企業中，2020年初至2022年4月在A股成功首發上市的公司：在主板IPO的公司，2021年扣非後淨利潤中位數約1.5億元。
在創業板IPO的公司，2021年扣非後淨利潤中位數約8,130萬元。
也就是説，茅台一天的利潤超過了多數A股主板企業一年的利潤，是創業板很多企業一年利潤的2倍。
業績的高增長也讓茅台分紅十分豪氣。據同花順iFind數據統計，2001年至2021年，貴州茅台已實施現金分紅21次，累計現金分紅1213.5億元，分紅率為39.38%。
而對於“硬通貨”茅台來説，也保持了高增長的長期預期。
茅台集團董事長丁雄軍曾在出席“2022年亞布力中國企業家論壇·天津峯會”演講中表示：
“70多年以來，茅台目前在酒庫裏存了幾十萬噸基酒，按照現在的市場價值計算，我們是好多萬億。”
02
i茅台的“算盤”
對於茅台此番業績的上佳表現，很多業內人士將其歸結為在渠道變革的成功。
其中最引人矚目的當屬5月19日正式上線的“i茅台”官方APP。數據顯示，截至2022年9月28日，“i茅台”APP累計註冊人數近2500萬人，酒類產品的總投放量近900萬瓶。
●圖片來源：i茅台app
而上文提到的1-9月通過“i 茅台”實現的收入84.62億元。如果以2021年白酒行業全年業績為衡量標準的話，該業績已可位列20家白酒上市公司第七位，領跑百億白酒企業第二梯隊。
而2022全年，有業內人士預測“i 茅台”業績有望突破120億。
其實從近幾個月“i 茅台”所引發的關注來看，茅台對“i 茅台”為代表的直銷渠道寄予厚望。
原因何在？
這一點從直銷與傳統經銷商模式的毛利差距能看出一些端倪。
以2020、2021年茅台的渠道毛利率來看，2020年直銷為95.62%、分銷為90.8%；2021年這兩組數據分別為96.12%、90.30%。
高出將近6%，顯然，直銷比例提升會抬高毛利潤率。而這正是茅台待開發的巨大增長空間。
●圖片來源：@鱷魚十三
更重要的一點是，“i 茅台”也是茅台尋找新增長極的重要“探索”。
過去，茅台與經銷商幾乎是相互依存的關係。但過於單一的銷售渠道，在渠道囤積炒作時，茅台難以實行有效管控。
官方指導價與用户成交價巨大的差異，不僅一度讓茅台的價格體系處在失控邊緣，還讓茅台揹負了過多的輿論罵名。
而從增長數據來看，茅台雖然業績喜人，但增速承壓。財報顯示，經過2017年至2018年恢復式高增長之後，2019年二季度起茅台收入和利潤增速均有明顯下降。
同時，在傳統渠道增量方面，2020年至2021年，茅台銷量和價格增幅不足1%。
這對於每年產能基本固定的茅台來説，在茅台酒廠產量無法短時間內大幅增量的條件下，要實現業績增長，發展擁有更高毛利率以及更多價格話語權的直銷渠道顯然是一條捷徑。
因為擴大直營渠道供給量，意味着“變相漲價”。
顯然，“削藩”勢在必行。
其實從2016年開始，茅台就已經對“經銷商”動手，時至今日批發代理渠道的數量和收入在不斷萎縮。
數據顯示，2018年至2021年間，國內經銷商數量從2987個縮減至2089個，直銷渠道銷售收入由43.76億元提升至240.29億元。
2022年1—9月，貴州茅台直營渠道實現營收318.82億元，同比增長117.1%；與之對應，批發代理渠道實現營收550.59億元，同比下滑8%。
這其中，“i茅台”發揮了舉足輕重的作用。
對於茅台來説，“i茅台”的上線不僅可以豐富直營渠道，解決噸價提升受限問題，還可以擔起全渠道流量入口、價格穩定器、文化宣傳陣地的重任。
●圖片來源：茅台官網
而依託於“i茅台”的渠道入口，茅台1935、虎年生肖茅台、100ml飛天茅台等接連不斷的新品已經不斷在延展茅台新的增長空間。
03
消滅“硬通貨”
由於產能的受限，賦予了茅台酒金融屬性和投資價值，超脱商品屬性，成為名副其實的“硬通貨”。
某種程度上來説，這足以秒殺任何營銷方式，成為茅台品牌的一種絕對實力。即一種無論是消費還是“投資”，總能讓全圈層消費者對茅台趨之若鶩的能力。
也正源於此，當國家統計局發佈數據，2021年的白酒產量較2016年的峯值足足下降了47.3%，5年幾乎腰斬。
當低度酒、果酒風靡年輕人之時。
所有人都在哀嘆“年輕人不愛酒桌文化”、“白酒失去年輕人”，茅台卻表現出了前所未有的自信，甚至得罪年輕人也毫不在意。
●圖片來源：《君品談》
2020年8月，茅台原董事長季克良在一檔節目中曾説：“年輕人不喝茅台酒，我説還沒到時候。二十郎當歲，他在玩兒。那個（時候）是小孩子，還不懂事，不曉得選好酒喝呢。”當時激起無數年輕人的口誅筆伐。
年輕人到底愛不愛喝茅台我不知道，但年輕人的確開始“打臉”買茅台了。
比如在今年3月i茅台試運營首日，根據茅台官方數據顯示，9時到10時的1個小時內，有逾229萬人、622萬人次參與了申購。
這其中，倒賣茅台的年輕人功不可沒。
在年輕人心中，茅台的地位，如今已經與這類潮玩等同。低投入、高回報讓諸多年輕人秉持着“茅台是用來賣的，不是用來喝的”這一宗旨，加入了“搶茅大軍”。
●圖片來源：小紅書
而這種“金融屬性”今年夏天在一支茅台冰淇淋身上也得到了完美“繼承”。
自首家茅台冰淇淋旗艦店開業以來，在5個月內，茅台在多個城市設立了旗艦店。在年輕人聚集的社交平台內，也颳起了一股“茅台冰淇淋打卡體驗風”。
一支冰淇淋加價數百都有人購買。
●圖片來源：茅台官網
業內人士則直言道，茅台冰淇淋是貴州茅台年輕化、親民化的表現。
的確如此，茅台佈局茅台冰淇淋是醉翁之意不在酒，在於與新生代消費者之間的聯繫及黏性。
畢竟，雖然動輒數千元一瓶的茅台不是每個年輕人都消費的起，但在嘗過第一口茅台冰淇淋之後，也總算向愛上茅台又邁進了一步。
但即便貨不愁賣，渠道改革略顯成效，但困擾茅台的那個問題——“到底該如何讓年輕人喝茅台，而不是賣茅台？”恐怕在相當長一段時期都是難以擺脱的困境。
在茅台2021年股東大會上，董事長丁雄軍曾説要“讓茅台迴歸商品的屬性，價格能夠真實反映消費者的需求”。
但回到問題的本質，稀缺性決定了市場端的價值，穩固了幾十年的經銷商體系也並非朝夕就可以改變。
因此懸在茅台頭上的“達摩克斯之劍”依然存在——
那就是飛天茅台這個硬通貨作為支撐公司營收貢獻的最大單品。在長期價格“炒作”之下，導致的低開瓶率影響了市場動銷率，渠道庫存壓力註定會隨之增長。
所以，茅台的未來就在於何時“消滅”硬通貨屬性，把主動權握在自己手裏，實現平價夢。
但目前來看，困難重重！
參考資料：
1、AI財經社：貴州茅台，悄悄“削藩”
2、第一財經雜誌：茅台的“平價”夢
3、鈦媒體APP：茅台求變，“i茅台”承望
4、吳曉波頻道：從三季度財報出發，看懂茅台的現在、未來與遠方 | 品牌新事
5、中國企業家：00後也開始搶茅台了
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