4月9日，國家統計局發佈數據顯示，3月，消費者價格指數（CPI）同比上漲0.4%，結束了此前連續兩個月負增長的勢頭；工業品出廠價格（PPI）同比上漲4.4%，漲幅較2月加快2.7個百分點，創2018年8月以來新高。
機構普遍認為，食品項為3月CPI拖累項，尤其是豬肉價格一路下跌，而翹尾因素的抬升以及原油價格上漲對新漲價的拉動推升了CPI。
分析人士稱，隨着國內服務業重啓加快以及去年非食品基數偏低的影響，CPI上行動能將由食品端向非食品端切換。由於居民消費需求恢復緩慢，CPI大幅上漲的動能不強，不具備持續性，不會成為貨幣流動性環境的核心影響因素。未來貨幣政策邊際收緊的節奏和力度可能會比較平緩，總量層面將堅持穩字當頭。
CPI環比由漲轉降 同比由降轉漲
從環比看，受春節後需求季節性回落影響，3月CPI由上月上漲0.6%轉為下降0.5%。
從同比看，由於翹尾負向影響大幅減弱，3月CPI由上月下降0.2%轉為上漲0.4%。
交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智認為，3月CPI漲幅同比轉正，主要是因為非食品漲價和翹尾因素負向影響減弱。他表示，3月3日和17日，國內成品油價格有兩次上調，對非食品價格帶來了一定抬升。
國家統計局城市司高級統計師董莉娟分析稱，從同比看，3月非食品價格由上月下降0.2%轉為上漲0.7%，影響CPI上漲約0.56個百分點。其中，非食品中，工業消費品價格上漲1.0%，為近一年來同比首次上漲，主要是汽油和柴油價格分別上漲11.9%和12.8%帶動；服務價格由上月下降0.1%轉為上漲0.2%。
除了非食品端發力明顯外，食品價格疲弱導致3月CPI漲幅有限。從同比看，3月食品價格下降0.7%，降幅比上月擴大0.5個百分點，影響CPI下降約0.12個百分點。其中，豬肉價格下降18.4%，降幅擴大3.5個百分點。
輸入型通脹
對CPI直接影響有限
4月8日，國務院金融穩定發展委員會召開會議提出，要保持物價基本穩定，特別是關注大宗商品價格走勢。
開源證券首席經濟學家趙偉分析稱，大宗商品漲價帶來的輸入型通脹對CPI直接影響有限，更多是通過影響原材料成本等間接影響CPI。
原油等國際大宗商品漲價對國內CPI的影響途徑主要有兩條：一是直接影響部分消費品價格，例如原油漲價直接抬升相關燃料價格，影響CPI水電燃料、交通工具用燃料等分項；二是間接影響生產和服務成本等，進而傳導至終端消費。中國多數消費品以國內供給為主，較為依賴進口的商品在CPI中權重佔比較低，使得輸入型通脹對CPI的直接影響相對有限。
趙偉表示，二季度，CPI漲幅上行壓力主要由低基數、疫後線下消費修復等共同作用，不具有持續性。單從翹尾因素來看，CPI或於二季度抬升，三季度回落後，四季度再度上行。同時，線下消費活動逐步修復，或帶動核心CPI回升；但在居民收入壓制下，核心CPI或仍以修復為主，抬升幅度或相對有限。
綜合來看，中性情景下，2021年CPI通脹相對温和，呈“M”形走勢，高點或在11月出現，預計2.8%左右。
CPI上行不具備持續性
分析人士稱，無論從貨幣條件、需求因素還是商品漲價的角度，今年我國均不會出現物價大幅上漲的情況。今後一段時間，我國物價可能有所上行，但不必過於擔憂。
有券商調查顯示，近期投資者對我國通脹的看法並未出現太大變化，擔心通脹風險的投資者佔比有所下降。
趙偉認為，CPI上行不具備持續性，不會成為貨幣流動性環境的核心影響因素。他表示，CPI 階段性抬升，並非流動性的核心影響因素。在“調結構”“防風險”背景下，貨幣流動性也不具備趨勢性收緊的基礎。CPI階段性抬升的同時，債務集中到期壓力、信用風險等凸顯，債務風險、資產泡沫成為關注焦點。經驗顯示，階段性、結構性通脹，從來不是總量流動性收緊的理由。防範化解風險的過程，需要相對平穩的貨幣流動性環境配合。
（中國證券報 倪銘婭）
來源:東南早報