“醫藥配白酒，抱頭哭一宿。”上週五市場的非理性下跌也深深重挫了公募基金，特別是依然崇尚以白酒加醫藥為底倉思路的權益類基金當日淨值紛紛大跌，比如白酒天王蕭楠管理的易方達消費行業單日回調3.70%、葛蘭管理的中歐醫療健康單日回調5.48%。
但這兩位還不是最為失意的頂流，劉彥春所管理的景順長城集英成長兩年，在當日下跌4.79%後年內的跌幅約為26.57%，這一水平已經排在同類基金的最後一位。本週一，股市雖然出現明顯的回升，但是傳統的底倉思路顯然需要校正，以劉彥春為代表的頂流們如何出招呢？
消費、醫藥、互聯網……
劉彥春重倉標的集體下挫
根據二季報，劉彥春的管理規模達到了1163.01億元，管理規模僅次於張坤，在主動權益類基金經理中，是僅有的兩位管理規模過千億的基金經理。
但是，與管理規模與日俱增不同，劉彥春管理的基金業績卻出現了較大滑坡。截至8月20日收盤（最新淨值數據），他管理的景順長城集英成長今年以來的淨值增長率只有-26.57%，在1620只同類基金中排在倒數第一位。同時，他管理的景順長城績優成長、內需增長、鼎益、新興成長和內需增長貳號也表現欠佳，除了內需增長貳號淨值回撤幅度為19.61%外，其他產品的回撤幅度均超過了20%。
圖1：景順長城集英成長業績表現
更為誇張的是，如果按照2月18日市場大跌以來的業績表現來統計的話，劉彥春管理的集英成長兩年、績優成長、內需增長分別以-39.53%、-37.61%和-33.56%的淨值增長率排名倒數後3位。這也是劉彥春擔任基金經理12年多的時間裏，所遭遇過的最大幅度的回撤。
以集英成長這隻基金為例，從其二季報的持倉來看，A股中的消費白馬和港股中的互聯網科技龍頭等股票都是劉彥春青睞的標的，但是它們今年以來的大幅殺跌，也釀成了其業績暫時墊底的“悲劇”。
其中，截至8月23日，該基金的第一大重倉股美團-W年內股價跌幅已經達到了34.35%，而邁瑞醫療(300.700, 22.61, 8.13%)由於8月20日的暴跌，年內跌幅也已經達到了34.39%；但它們還不是重倉股中跌幅最大的標的，海底撈的供應商頤海國際也被劉彥春青睞，且是該基金的第六大重倉股，但是隨着海底撈的閉店風波，其業績預期也並不樂觀，年內股價跌幅達到了63.13%。
圖2：景順長城集英成長持股前20位
長期持股風格明顯
劉彥春大概率未大幅度調倉
那麼，二季度持倉標的的重挫是否直接影響了當前該基金的業績呢？記者判斷答案或許是肯定的。《紅週刊》記者發現，在8月17日當時藍籌重挫之際，集英成長當天淨值也回撤了4.22個百分點，與二季度末重倉股的下跌保持一致，這也意味着該基金或沒有大幅調倉。雖然淨值增長率暫時處於倒數第一的位置，但劉彥春對於其看好的標的還在堅定持有。
從劉彥春過往的投資來看，市場恐慌後拋售並不是他的投資風格。以他的代表作景順長城新興成長為例，該基金在2015年4月由劉彥春接手管理，但2018年時市場表現悽慘，他在管理該基金的過程中也遭遇了系統性風險。不過從他的持倉來看，2018年的持倉與2017年相比變化並不大。在2017年末的重倉股中，濟川藥業(15.790, 1.26, 8.67%)、貴州茅台(1570.190, 22.19,1.43%)、晨光文具(73.780, 2.55, 3.58%)和海大集團(66.700, 1.25, 1.91%)在2018年的各季度末也皆被他重倉，其中，濟川藥業和貴州茅台當年的跌幅也分別為10.42%和14.21%。
作為一名遵循長期主義的基金經理，劉的持倉換手率相對較低，再考慮到產品較為龐大的規模出貨不易，疊加產品的淨值，因此記者大致推斷其不太可能大舉調倉。
頂流基金經理集體受挫
藍籌股被“錯殺”？
當然，除了劉彥春之外，多位前兩年被封神的頂流基金經理也在今年紛紛“折戟”，例如鵬華基金的王宗合、易方達的蕭楠和張坤等，他們也一道被稱為公募的“白酒四大天王”，以茅台為代表的消費藍籌是他們持倉中的重中之重，此外，互聯網科技龍頭騰訊也被其中的3位基金經理所青睞。
除了這四人外，頂流基金經理焦巍、葛蘭也都難逃產品淨值回撤的命運，其中，醫藥女神葛蘭的中歐醫療創新在二季度仍然以重倉醫藥板塊為主，而由於週五醫藥板塊的整體下挫，特別是牙茅通策醫療(263.010, -8.48, -3.12%)當日出現了跌停的情況，因此也或多或少造就了當日該基金的淨值跌幅達到5.80%。而通策醫療並非個例，在焦巍管理的銀華富利主題二季度末的前十大重倉股中，當天跌停的數量就多達3只，重慶啤酒(136.180, -4.10, -2.92%)和酒鬼酒(188.580, 0.33, 0.18%)也雙雙出現了跌停的慘狀；對比來看中歐醫療保健中，雖然跌停的股票只有通策醫療1只，但是跌幅多達17.05%的邁瑞醫療也被其重倉。
雖然本週一藍籌股集體反彈，但是近期，市場行情分化趨於極致，以白酒、醫藥為代表的藍籌公司，出現了草木皆兵的情況，醫藥板塊在恆瑞醫藥(47.180, -1.28, -2.64%)業績不理想和集採消息影響下大幅殺跌；白酒則是由於白酒市場秩序監管座談會通知被市場下殺。與之形成鮮明對比的是，鋼鐵、金屬等順週期，以及軍工、新能源車等板塊的相關股票，都在震盪後有企穩的跡象顯現。
以基金扎堆重倉的股票來看，截至8月20日，今年以來，貴州茅台、五糧液(206.040, -0.34, -0.16%)、中國中免(232.100, 3.83, 1.68%)、邁瑞醫療、中國平安(52.700, -0.31, -0.58%)、騰訊控股、美的集團(70.610,-1.39, -1.93%)、伊利股份(33.230, 0.00, 0.00%)等股價皆出現了下跌，且跌幅在20%以上；而寧德時代(521.900, 27.79, 5.62%)、隆基股份(80.750,1.63, 2.06%)、東方財富(31.530, 0.12, 0.38%)、億緯鋰能(100.200, 1.70,1.73%)等公司，股價的漲幅都超過了20%。
實際上，從它們的中報業績情況來看，不論增幅高低與否，已披露業績的抱團公司大都實現了淨利潤的同比正增長。例如貴州茅台上半年淨利潤的增幅為9.53%，對此，中信證券(24.430, 0.19, 0.78%)等多家券商在研報中指出，貴州茅台二季度的營業收入和淨利潤穩中有進，符合預期。
從這一角度出發，劉彥春暫時墊底不必驚慌， 白酒和醫藥作為相對彈性較好的兩大類底層資產，在經歷過估值與基本面的雙殺後或許已經處於階段性底部區間，後續的反彈一觸即發，而本週一的市場就是最好的印證！
附表：基金抱團股的市場表現與業績對此
來源：證券市場紅週刊