“綠鞋機制”託底、高瓴集團重倉，百濟神州（688235.SH）上市首日還是破發了。
12月15日，百濟神州正式登陸科創板，成為我國首家三地上市的創新藥企。開盤跌8.12%，隨後跌幅擴大，一度跌近20%。截至收盤，百濟神州下跌16.42%，報160.98元/股，總市值2148.74億元。
百濟神州的發行價為192.6元/股，中一簽（500股）需繳款9.63萬元。按此計算，中1籤截至收盤浮虧近1.6萬元。
首日破發
此前被棄購近2億元
百濟神州港股（6160.HK）收報162港元，跌7.64%；百濟神州美股（BGNE）收報278.43美元。
對於百濟神州科創板首日破發，業內對此並不感到意外，“估值已經太高了”。此前在新股申購階段，百濟神州遭散户棄購近2億元。
百濟神州專注於腫瘤創新藥，共有3款自主研發藥物處於商業化階段，分別為BTK小分子抑制劑百悦澤(BRUKINSA，澤布替尼膠囊，zanubrutinib)、抗PD-1單抗百澤安(替雷利珠單抗注射液，tislelizumab)和PARP抑制劑百匯澤(帕米帕利膠囊，pamiparib)。
2016年登陸納斯達克時，百濟神州只有4個進入臨牀試驗階段的在研產品，沒有一款產品問世，募集資金不到2億美元，市值不到20億美元。
2018年港股上市時，百濟神州募集資金8億美元，市值已經翻了5倍。
本次上市，百濟神州公開發行1.15億新股，募資220億元。這距離它上一次創下20.7億美元全球生物醫藥股權融資的紀錄還不到兩年時間。截至12月15日，百濟神州在一、二級市場的融資金額近700億元。
目前，百濟神州擁有48款商業化產品及臨牀階段候選藥物，包括10款商業化階段藥物、2款已申報候選藥物和36款臨牀階段候選藥物。其產品管線涵蓋早期探索發現到已上市銷售的不同階段，注重於腫瘤治療領域，產品種類涵蓋小分子藥物、單克隆抗體藥物、雙特異性抗體藥物、ADC等多種類型。公司的臨牀前項目已超過50項。
仍在鉅額虧損中
研發費用率超同行
雖然商業化產品眾多，但百濟神州目前仍處於鉅額虧損中。
2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，百濟神州母公司股東的淨利潤分別為-47.47億元、-69.15億元、-113.84億元及-24.93億元。截至 2021年6月30日，公司累計未分配利潤為-300.76億元。
據瞭解，虧損主要來自研發投入。2018年至2020年，百濟神州的研發費用金額分別為45.97億元、65.88億元、89.43億元。
根據百濟神州對證監會問詢函的回覆，2019年，百濟的研發人員的平均年薪近80萬元，是國內同行的2-3倍。百濟神州幾乎是目前國內上市企業研發投入最高的企業，2020年前三季度的研發費用率為452.66%，高於其他上市公司研發費用率均值68.7%約6.6倍。
對此，百濟神州總裁吳曉濱曾這樣解釋：“燒錢”大部分都用在臨牀上了，之所以研發支出比國內同行高很多，主要是臨牀試驗做得多，且不僅在中國做，還在全球範圍做。如果在全球做臨牀試驗，從這個角度來講，公司的研發投入其實不多。
百濟神州是在海外開展臨牀試驗最多的中國藥企。截至2021年9月，百濟神州執行超過95項計劃中或正在進行的臨牀試驗，包括38項III期或潛在註冊可用的臨牀試驗，總入組患者及健康受試者超過13000人，涉及超過40個國家和地區，其中海外入組接近半數。
雖然這台“碎鈔機”目前仍處在鉅額虧損狀態，距離盈利遙遙無期，但百濟神州已獲得安進（AMGN.US）、Baker Brothers、高瓴集團、Capital Research and Management等機構的青睞。
自2014年起，高瓴集團全程參與了百濟神州的8輪融資；據招股書，高瓴集團是百濟神州的第三大股東，高瓴集團及其子公司合計持有百濟神州1.47億股股份。
百濟神州預測，2021年營業收入或可達到68.5億元至80.2億元，遠高於2020年的收入規模21.2億元；歸母淨虧損或為85.42億元至110.12億元，低於2020年的淨虧損113.8億元。
紅星新聞記者 吳丹若
編輯 楊程
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