國元證券：給予吉比特買入評級

2021-10-24國元證券股份有限公司李典,路璐對吉比特進行研究併發布了研究報告《2021年三季報業績點評：業績快速增長，加快佈局出海市場》，本報告對吉比特給出買入評級，當前股價為346.0元。

吉比特(603444)

事件：

公司發佈 2021 年三季報。

點評：

前三季度新游上線，帶動收入利潤均實現快速增長

1-9 月公司實現營收 34.85 億， 同比增長 70.05%。 實現歸母淨利潤 12.06億， 同比增長 51.70%。 主要為《問道》手遊保持穩定運營及《一念逍遙》貢獻利潤， 及轉讓青瓷 10.11%股權產生投資收益，對淨利潤影響 1.67 億。銷售費用率為 23.96%，同比上升 13.76pct，主要是因為《一念逍遙》保持了較大規模的買量以及《問道手遊》 5 週年加大營銷推廣力度。單季度來看，Q3 實現營收 10.98 億元，同比增長 71.45%，實現歸母淨利潤 3.04 億，同比增長 24.54%。銷售費用率為 25.87%，較 Q2 上升 3.26pct。

自研產品持續迭代更新打造品牌效應，加快開拓海外市場

《問道》系列保持長線穩定， Q3《問道手遊》更新十一國慶大服， 1-9 月，《問道手遊》在 iOS 遊戲暢銷榜平均排名為第 20 名，最高至第 7。《一念逍遙》 5 月新增仙魔玩法， 8 月新增道侶/結義系統， 9 月更新大乘領域版本併發布西遊 IP 聯動，根據 Sensor Tower 數據，活動當日創下游戲日流水新高， 2-9 月《一念逍遙》在 iOS 遊戲暢銷榜平均排名為第 11 名，最高至第 5。 Roguelike 手遊《地下城堡 3：魂之詩》 10.20 上線，首日位列暢銷榜第 8、免費榜第 2。 此外，公司積極開拓海外市場，《一念逍遙》 10.19 上線港澳台地區， 並計劃在東南亞及歐美國家發行。此外，公司新增自研項目將集中於全球化市場，儲備有 SLG 等自研產品及多款代理產品。

儲備產品多款已獲版號， SLG 產品十月中旬開啓內測

Pipeline 方面，《世界彈射物語》（ 10.26 上線）、《冰原守衞者》（ 11.2 上線）。此外，還儲備有《黎明精英》、《花落長安》、《石油大亨》、《精靈魔塔》、《上古寶藏》、《奇緣之旅》、《光之守望》、《航海日記 2》等代理手遊產品（均已獲得版號）。 此外，自研 SLG 產品《代號:源啓》 10.15 已開啓首批內測。

投資建議與盈利預測

公司研發側堅持“精品化”戰略，收斂佈局賽道，聚焦放置、 MMO、 SLG等優勢品類，核心產品《問道手遊》長線穩定運營下，自研遊戲取得突破貢獻增量。 我們預計 21-23 年公司實現歸母淨利潤 15.53/17.04/20.82 億元，對應 EPS21.61/23.72/28.97 元， PE16x/14x/12x，維持“買入”評級。

風險提示

頭部老遊戲流水快速下滑，新遊戲上線不及預期，行業政策風險

該股最近90天內共有25家機構給出評級，買入評級19家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為533.66；證券之星估值分析工具顯示，吉比特（603444）好公司評級為3星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3星。