今年以來，受歐美地區經濟衰退、公共衞生事件和地緣政治等因素影響，全球資本市場陷入不確定性之中，各類主要風險資產都遭重創。而“亂市”之下，黃金“避險之王”的屬性，則讓其備受全球官方機構和大型機構投資者的青睞。
值得注意的是，“黃金+”的資產配置理念也在此背景下逐步盛行起來。根據世界黃金協會最新發布的《何為“黃金+”？為何“+黃金”？》(以下簡稱“報告”)提出的定義，“黃金+”即代表在投資組合中加入一定比例的黃金，加強組合抗風險能力並提高風險調整後收益。這在包含全球各國央行、主權基金、養老金、基金產品等組合中均有所體現。
至於該資產配置組合的意義，世界黃金協會中國區CEO王立新表示，黃金作為一種非人民幣、與國內其他類別資產低相關，且能夠降低組合波動、提升組合回報的資產，其戰略性角色在當前環境中更應值得重視。
“黃金+”成全球投資者資產配置一大趨勢
報告顯示，自今年以來，面對極其強勢的美元，全球多數非美元貨幣都出現大幅貶值。由於各國貨幣的下跌程度遠遠超過美元計價黃金的跌幅，因此以大部分非美元貨幣計價的黃金都獲得了不錯的漲幅。在全球主要風險資產和貨幣都出現大幅下跌的情況下，以各國當地貨幣計價的黃金逆勢成為少數表現穩健的資產。
基於黃金抵禦風險的特性，越來越多的投資者再次聚焦黃金，通過增加黃金配置以對沖風險，並保持資產配置的平衡和收益的穩健，“黃金+”正逐漸成為全球投資者資產配置的一大趨勢。
全球央行也在大力“囤金”。根據世界黃金協會11月發佈的《全球黃金需求趨勢》報告顯示，全球央行在近幾年持續購入黃金。截止9月底，2022年全球央行的淨購金量達673噸，這是全球央行連續第13年淨增持黃金儲備，也成為有數據記錄以來最高的年度淨購金量。
除央行以外，各國主權基金、大型機構投資者也在增加黃金配置。例如，日本日興資產管理公司出於股、債、匯風險對沖，在旗下一支總規模超3200億日元的基金中配置17%的黃金。截止今年11月底，在日元對美元貶值21%的背景下，日元計價的黃金漲幅則達17%，黃金在該基金中的戰略價值凸顯。
人民幣計價的黃金是今年以來國內表現最佳的資產之一
根據報告數據，以人民幣計價的黃金是今年以來國內表現最佳的資產之一。在2022年諸多經濟不確定性因素，包括面臨疫情反覆帶來的經濟下行壓力、房地產市場的不振以及與美國等主要市場不斷擴大的利差，國內主流資產以及人民幣也表現不佳。而在不確定性和人民幣貶值的驅動下，今年以來，以人民幣計價的黃金價格上漲了9%，超越國內主流資產。
同樣地，黃金也一直被部分國內機構投資者關注。國內公募FOF、部分保險資產管理產品及基金產品均將目光投向黃金。
數據顯示，截止今年第三季度，國內所有公募基金產品組合中，約19%配置於國內A 股，52%投資於國內債券，15%則配置在國內現金資產中。如此高比例的國內人民幣資產配置突顯分散風險的重要性。而黃金作為一項非人民幣，與國內資產低相關，且能夠降低組合波動，提升組合回報的資產，其在國內資產組合中的戰略性角色值得重視。
從公募黃金ETF和上海金ETF的表現看，截至12月2日，17只黃金ETF和上海金ETF產品管理總規模225.97億元，排除次新基金，13只產品今年以來均為投資者創造了較好的回報，今年以來收益率在6.8%-8.47%之間，整體表現遠好於權益類基金今年以來平均收益率。從資金流向來看，上述產品今年以來淨贖回高達28.22億份，參照區間成交均價，淨流出資金約為111.3億元。
對此，華南某公募基金黃金ETF基金經理表示，自去年11月以來，該只黃金ETF經歷了較為明顯的規模變動。彼時相對低迷的黃金價格，和對於全球通脹的對沖情緒一度吸引投資者大幅申購，該只黃金ETF規模於2021年末觸及百億級。隨後在黃金市場的反彈過程中，抄底的投資者也湧現了較強的兑現意願，連續數月呈現淨贖回。特別是以俄烏衝突為代表的超預期事件，引領國際黃金價格幾乎追平2020年8月所創下的歷史高點，黃金ETF投資者也順勢進行了較為明顯的獲利了結。
“回顧歷史可以發現，投資者這種”高拋低吸“的操作行為並不是偶然，在過往的數年裏也曾多次出現，2021年以來，該只黃金 ETF月度規模與金價的相關性甚至達到-0.82，呈現了明確的負相關性。因此黃金ETF的投資者在一定程度上可以被稱為黃金市場上的‘聰明錢’。”該基金經理表示。
此外，黃金也成為公募FOF產品熱衷於配置的資產品種之一。2022年公募FOF三季報顯示，就目前國內最大的黃金ETF——華安黃金ETF而言，共有11只FOF產品持有該只ETF，持倉總份額達2457.72萬份，持倉總市值達56.51億元，佔該只基金總規模57.51%。
富國鑫旺穩健養老目標一年持有期混合型基金中基金(FOF)基金經理張子炎表示，除了抵禦通脹和風險對沖，黃金還具有獨特的宏觀因子對沖功能。由於驅動黃金價格走勢的宏觀因素與股債差異較大，通過黃金配置可以動態調節組合對經濟增長、通貨膨脹、匯率、企業盈利等宏觀因子的暴露度和敏感度，在穿透底層持倉後實現更加有效的資產配置效果。
黃金走勢受多因素影響
展望未來，報告指出，今年以來驅動金價的主要因素，包含利率、美元與不確定性，仍將對黃金錶現產生影響，但或較此前有所差別。隨着美聯儲加息預期不斷被消化以及通脹出現放緩跡象，市場對美聯儲的鷹派加息預期持續弱化。儘管短期內加息仍未至終點，但對於黃金的影響或逐步鈍化。
實際利率影響方面，世界黃金協會指出，雖通脹預期降温，但美聯儲仍有加息空間，未來，實際利率或維持在較高位置。但實際利率升至對黃金錶現有長期負面影響水平的概率不大。該協會的研究表明，當實際利率升至4%以上時，會對黃金的長期回報產生負面影響，當前，實際利率在2.3%附近徘徊。
美元影響方面，世界黃金協會則表示，利率有限的繼續上行空間以及疲弱的美國經濟基本面將影響美元。事實上，美元已在近期出現了走勢放緩的信號，且ICE美元指數期貨淨多倉也在持續下滑，截止11月15日，其非商業淨多倉位已較6月的高點下滑超40%。除此之外，正如該協會此前在黃金市場月報中提及，估值因素，市場預期和可能的其他央行對於本國匯率的干預也有望影響美元走勢。
此外，該報告還認為，未來會存在全球經濟增長放緩和通脹仍處於長期水平以上的可能性，因此，衰退和滯脹風險或成為投資者面臨的挑戰。據世界黃金協會對於主流資產自1970年以來在不同經濟環境中的表現分析顯示，黃金往往在衰退和滯脹中表現優異。報告亦認為黃金能夠在股市表現不佳之際提供風險分散。