首創證券：給予晉控煤業買入評級

2022-05-07首創證券股份有限公司鄒序元,張飛對晉控煤業進行研究併發布了研究報告《公司簡評報告：煤炭板塊業績大增，資產注入潛力大》，本報告對晉控煤業給出買入評級，當前股價為12.25元。

晉控煤業(601001)

事件：公司發佈2021年年度業績報告，2021年實現營業收入182.65億元，同比增長67.49%；實現歸屬於上市公司的淨利潤46.57億元，同比增長431.88%；實現基本每股收益為2.78元，比上年同期提高434.62%。2022年Q1實現營收41.23億元（16.93%），歸母淨利潤9.00億元（78.23%）。

煤炭板塊量價大幅突破，盈利倍增業績創歷史。2021年公司煤炭業務實現營業收入177.04億元，同比增長70.01%，實現營業利潤98.96億元（160.54%）。實現原煤產量3497.27萬噸（10.62%），實際銷售商品煤3036.51萬噸（10.77%）。商品煤綜合售價為583元/噸（53.5%），商品煤單位綜合成本為257.1元/噸（6.6%）。公司商品煤實現噸煤毛利325.92元/噸，同比增長135.21%，毛利率為55.90%（增加19.42個百分點）。煤炭板塊營收佔總營收比例為96.97%，2021年煤炭產銷量增長可觀，同時煤炭價格高位運行，拉動企業業績大幅提升創新高。2022年一季度實現原煤產量863.01萬噸（4.5%），實際銷售商品煤699.60萬噸（5.5%）；商品煤綜合售價為573元/噸（73.7%），單位綜合成本為154.4元/噸（81.6%）；商品煤實現噸煤毛利418.60（70.96%），毛利率為73.05%（降低1.17個百分點），一季度業績彈性持續釋放，維持高盈利。

非煤業務小幅虧損，投資收益超9.6億元。2021年公司非煤業務營業收入2.71億元，同比增加11.55%，營業成本3.51億元，同比增加29.21%，虧損0.8億元，對整體業績拖累較輕。此外，公司參股企業經營效益大幅提升，報告期末公司按持股比例確認投資收益9.63億元。

2021年達到分紅率14.40%，大股東資產有望注入。公司擬向公司股東每十股分派現金股利4.0元（含税），現金分紅預案為6.69億元，對應分紅率14.40%，按2022年5月5日股價測算，股息率為3.29%。公司於2022年4月30日發佈《關於避免同業競爭的解決方案及簽署相關協議的公告》，公司控股股東晉能集團整體資源儲備實力雄厚，總產能約4.04億噸/年，後續符合條件的資產有望注入，提升公司產能規模。

盈利預測以及投資評級：預計公司2022年-2024年歸母淨利潤分別為56.9/60.2/63.7億元，當前股價對應PE為3.6/3.4/3.2倍。首次覆蓋給予公司買入評級。

風險提示：煤價超預期下跌，需求大幅下滑以及資產注入不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，廣發證券安鵬研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為75.95%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利40.75億，根據現價換算的預測PE為5.04。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級7家；過去90天內機構目標均價為16.47。證券之星估值分析工具顯示，晉控煤業（601001）好公司評級為3.5星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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