本週滬指收跌5.06%，下週A股將如何運行？我們彙總了各大機構的最新投資策略，供投資者參考。
平靜期內，市場將呈現經濟延續穩步改善、政策平穩、大小風格平衡三大特徵；建議在配置上應轉戰新的主線，月度維度適當增配低估值高性價比防禦板塊並延續對順週期板塊配置，季度維度重點佈局“五大安全”領域中高性價比的科技和軍工並增配前期疫情受損板塊。
我們此前強調，本次調整可能是對去年3/23日見底反彈以來的一次幅度略大、時間略長的休整。綜合來看，在上週的“急跌”後，類似這種一週指數回調5-10%的急跌情況短期發生的概率已經不大，但由於調整時間尚短、幅度仍小、估值仍不低，成交量也沒有出現明顯的萎縮，我們估計市場後續逐步從當前急跌轉為平緩盤整，要注重自下而上選股。短期內估值低、此前漲幅低的板塊可能有韌性。
較此前市場頂部不同的是，A股局部高估而整體不貴。歷史上四次成交額前5%個股成交額佔比接近極值(50%)，均帶來牛熊切換或風格切換，當前A股非金融剔除A股漂亮150估值並不貴，且經濟修復將使A股更廣譜的順週期行業與中小市值公司業績改善受益，大概率指向風格切換而非牛熊切換，“擴散升級”市值下沉、行業擴散。
盈利景氣是核心，緊握結構的抓手。1)高景氣延續的全球原材料週期：有色(紫金礦業、神火股份)/石化(中海油服)/基化(萬華化學)；2)外延信貸依賴削弱、內生現金流創造能力增強+中游成本可轉嫁的共振方向：機械(紐威股份/博實股份)；3)兩會碳達峯、碳中和部署主題：新能源(寧德時代、億緯鋰能)；4)科技及金融的調整後機會：電子(立訊精密)/銀行(江蘇銀行)/保險(中國太保)。此外，港股上調印花税率不改南下趨勢，持續推薦稀缺性(在線教育/投資及醫藥消費/5G/汽車消費)、盈利修復(石化/煤炭)兩條主線。
市場仍有反彈，但是反彈大概率要減倉。在流動性和政策拐點不斷確認的背景下，市場反彈的驅動力依然在於經濟的恢復，目前國內和全球經濟恢復的趨勢依然在延續，但由於經濟恢復存在着領先滯後關係，中國經濟率先恢復但下行的拐點也會比其他主要經濟體要早，按照2000年以來三輪經濟和大類資產演繹來看，經濟拐點基本和股市高點對應，後續壓制市場的因素主要是國內經濟的拐點、通脹預期變化引發無風險利率階段性上行、政策退出加快等，保持密切跟蹤。
市場經過急速、快速調整後，正逐步接近本輪調整尾聲。從整個3月份來看，我們看好市場，隨着“倒春寒”逐步過去，有望慢慢迎來陽春3月。市場憑什麼反彈？靠什麼反彈？春節就地過年，中國經濟復甦時間拉長；美國疫苗接種加速與1.9萬億美元法案通過，中美經濟復甦共振跨度擴大；PPI剛剛開始轉正進入加速上行週期；基本面迎來量價齊升格局。“倒春寒”慢慢過去，陽春3月有望逐步到來，把握基本面復甦的結構性亮點，把握2條主線：1)全球復甦，量價齊升的中上游週期製造品。2)從疫情中逐步恢復的服務型消費。
目前市場短期調整已處在左側結束的階段，後續大概率開啓築底過程，然後逐漸出現右側機會，在滬指缺口已經回補的情況下，後續市場調整空間有限，短期或以震盪上行為主。配置方向上，關注兩條主線。首先，全國兩會召開在即，建議優先關注兩會相關政策題材股機會，包括十四五規劃建議聚焦的硬科技、新能源等戰略新興產業，另外根據歷史行情回測，過去20年兩會期間食品飲料、通信和交運板塊上漲概率相對較大，投資者可以適當佈局。其次，由於當前市場對於估值更為敏感，隨着部分企業年報披露日期漸進，可以逢低關注有基本面支撐的低估值、順週期板塊投資機會。
本輪市場調整，核心原因仍在於年初以來的過快上漲。但近期連續調整後，市場由於前期快速上漲而累積的畏高、獲利了結情緒已顯著釋放。本輪行情從11月啓動以來，至今漲幅已巨。尤其是2021年年初以來，指數加速上行。即便在1月底2月初時一度由於流動性緊張而波動調整，但2月隨着流動性逐步改善，市場快速重拾升勢。至今，上證綜指、創業板指一度較年底大漲7.4%、17.2%，偏股基金也取得11%左右的平均收益。短期暴漲之後，市場出現自發性的調整壓力。但隨着近期市場連續調整，當前由於前期快速上漲而累積的畏高、獲利了結情緒已顯著釋放。
（文章來源：東方財富研究中心）