伊利股份股權激勵，是否有利於保護小股東權益？

伊利股份（600887.SH）近期公告的新一輪持股計劃草案顯示，公司擬將每年新增扣非淨利潤的30%作為持股計劃獎勵金。

根據公告，該次持股計劃並未設置最低扣非淨利潤或增長率要求。這意味着只要實現扣非淨利潤相比上一年增長，公司就可以提取持股計劃獎勵金。

股份激勵是現代上市企業普遍採用的方式，如果激勵得當，可以實現多方共贏。但是，如果激勵方式設置不合理，則也可能無法起到相應的效果。

擬將每年新增扣非淨利潤的30%用於持股計劃

伊利股份披露的持股計劃草案顯示，該持股計劃的資金來源於：（1）從公司扣除非經常性損益後的淨利潤中提取的持股計劃獎勵金；（2）員工其他合法薪酬；（3）員工融資或其他自籌資金；（4）法律、行政法規允許的其他方式。

其中，持股計劃獎勵金的提取方式為：N-1年度經審計的扣除非經常性損益後的淨利潤減去N-2年度經審計的扣除非經常性損益後的淨利潤的差值乘以30%。

該持股計劃獎勵金共提取10年，即2024年-2033年。按照上述持股計劃獎勵金的提取方式，首期持股計劃資金以 2023 年度相比 2022 年度扣除非經常性損益的淨利潤的差值為基數，按照 30%的比例提取持股計劃獎勵金。

這意味着伊利股份每年新創造的扣非淨利潤增量中，30%將被計提用於持股計劃獎勵金。

該持股計劃的股票來源於二級市場購買或上市公司回購公司股票。參與對象為：公司中高層管理人員、公司及子公司業務技術骨幹。參加持股計劃的董事、監事、高級管理人員持有份額比例不超過當期持股計劃總份額的30%。

股權結構較分散，歷史上曾多次實施股權激勵

目前，伊利股份的持股較為分散，公司並無控股股東。

截至2023年一季度末，除了香港中央結算有限公司，伊利股份的最大股東為呼和浩特投資有限責任公司，持股比例為8.42%。董事長兼總裁潘剛的持股比例為4.48%，是伊利股份的第三大股東。此外，董事趙成霞、副總裁劉春海也是公司前十大股東，持股比例分別為1.44%、1.43%。

根據已經披露的方案，該次持股計劃並未設置最低扣除非經常性損益後的淨利潤或增長率要求。公司N-1年的扣非淨利潤高於N-2年，就可以提取持股計劃獎勵金。

研究顯示，早在2014年，伊利股份就曾發佈類似的持股計劃，實施期間為2014年-2023年。2023年6月，公司公告了第十期持股計劃實施進展。

除了上述持股計劃，伊利股份還分別於2006年、2016年、2019年推出股權激勵。

乳業龍頭地位穩固，過去10年扣非歸母淨利潤增逾63億

伊利股份作為國內乳業巨頭，近年來龍頭地位穩固，據尼爾森零研數據顯示，2022年公司液態類乳品零售額市佔份額為33.4%，穩居細分市場第一。目前，公司的業務主要包括四部分，分別是液體乳、奶粉及奶製品、冷飲產品、其他。

從近10年的業績表現來看，伊利股份的扣非後歸母淨利潤從2013年22.01億元上升至2022年85.86億元，增加約63.85億元。

2023年一季度，伊利股份扣非後歸母淨利潤為33.17億元，同比增長0.8%，增速低於同期的營收增速7.81%。

規則合理的股權激勵有利於激勵管理層積極性，但前提是風險與收益應該匹配。

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