兩個月以前，摩根大通看空中國互聯網公司，並稱短期內“不可投資”。然而兩個月之後，摩根大通的態度發生180度轉變，併發布研報稱全面上調中國互聯網公司的評級以及目標價。有意思的是，唱空後不久，摩根大通旗下基金披露一季度持倉，顯示在一季度其大幅加倉中國互聯網公司。
摩根大通上演一出“由空轉多”的大戲。
5月16日，摩根大通上調眾多中國互聯網公司評級。將阿里巴巴、騰訊、網易、美團等評級上調至超配，百度、嗶哩嗶哩港股、京東集團美股及港股上調至中性。
不僅是評級上調，目標價也是如此。將騰訊控股由265港元上調至470港元，港股阿里巴巴目標價由75港元上調至130港元，美股阿里巴巴目標價由75美元上調至130美元等。
這顯然與兩個月前摩根大通對中國互聯網公司的態度截然相反。彼時摩根大通下調互聯網中概股的評級以及目標價，甚至指出，短期內“不可投資”互聯網中概股。
巧合的是，摩根大通對中國互聯網的態度轉變是在旗下基金大幅加倉相關互聯網標的時發生的。在今年一季度，其大幅加倉京東，並小幅加倉騰訊與美團，前十大重倉股中互聯網中概股就佔據三個席位。
“由空轉多”，摩根大通大幅上調
中國互聯網公司目標價
摩根大通對中國互聯網公司的態度在短短兩個月左右的時間發生180度大轉變。
具體來看，將騰訊評級上調至超配，目標價由265港元上調至470港元；阿里巴巴評級上調至超配，港股目標價由75港元上調至130港元，美股目標價由75美元上調至130美元；
網易評級上調至超配，港股目標價由93港元上調至185港元，美股目標價由60美元上調至120美元；美團評級上調至超配，目標價由105港元上調至220港元；
拼多多評級上調至超配，目標價由27美元上調至55美元；京東評級上調至中性，港股目標價由155港元上調至235港元，美股目標價由40美元上調至58美元。
然而就在兩個月前，摩根大通在3月14日發佈的一份研報中看空互聯網中概股，紛紛下調其評級以及目標價，並認為短期內“不可投資”中國互聯網公司。
具體來看，將騰訊評級由增持降為減持，目標價由570港元降至265港元；阿里巴巴評級降為減持，目標價由175港元降至63港元；京東評級也是如此，為減持評級，目標價由380港元降為135港元；美團也無例外，降為減持評級，目標價則由295港元降至90港元；網易美股評級也由增持變減持，目標價由125美元降至60美元。
彼時衡量中概股整體表現的納斯達克中國金龍指數於同日跌幅達11.7%，創下2008年金融危機後的最大跌幅紀錄。
中概股自然也受到不同程度的影響，股價紛紛暴跌。據同花順數據顯示，截至3月14日收盤，271只在美中概股總市值縮水至約8777億美元，相較於前一交易日收盤損失約947億美元。
短短兩個月左右的時間，摩根大通對中概股的轉變為何如此之大？其表示，正在重新審視短期和長期基本面前景，中國互聯網行業正在擺脱各種不確定性，未來頭部公司的股價或將超預期上漲。
確實，自3月15日以來，多隻中概股觸底反彈，騰訊、美團、拼多多、京東等股價均呈現不同程度的小幅回升，像美團漲幅超52%，拼多多股價累計漲幅超48%，京東累計漲幅超20%。
“唱空”是為了更好蒐集廉價籌碼？
一邊唱空，一邊底部大舉增持。
據晨星數據顯示，摩根大通的旗艦中國基金“JPMorgan Funds- China Fund A (acc) – USD”，在今年3月31日末，前十大重倉股分別為騰訊、美團、招商銀行、京東、中國平安、網易、藥明生物、中國海外發展和華潤萬象生活，佔比達39%。
▲ 圖片來源：晨星
其中，互聯網中概股就佔據三個席位，該基金還在今年一季度增持騰訊控股與美團，兩者分別獲得3.38%和2.12%的小幅加倉。
增持後，騰訊的持倉市值達5.27億美元，位列第一大重倉股；美團的持倉市值增至3.24億美元，位列第二大重倉股。
不僅是騰訊與美團，該基金對京東更是大幅加倉12.54倍，加倉後，京東位列第四大重倉股，持倉市值為2.12億美元。
除上述3家中概股外，摩根大通旗下的基金還對港股中國平安進行大手筆加倉，加倉幅度22.42%，持倉市值一度漲至1.7億元，位列第五大重倉股。
有意思的是，唱空中國互聯網的時點是在3月13日，而一季度的持倉報告截至時間是3月31日。摩根大通此番操作完美詮釋了“嘴上説着不要，身體卻很誠實加倉。”
而當基金加倉後，摩根大通則鮮少唱空，轉而唱多，更是將部分中國互聯網公司的目標價翻倍上調。
橋水、富達國際等
巨頭紛紛增持互聯網中概股
不僅是摩根大通，橋水、富達國際等知名外資機構也紛紛看好中國互聯網公司。
根據美國證券交易委員會(SEC)顯示，全球最大對沖基金橋水在今年一季度末增持不少互聯網中概股。
具體來看，橋水今年一季度增持阿里巴巴321.22萬股，增持後持倉股數達748.05萬股，增持幅度為75%，持倉市值升至8.14億美元，位列第六大重倉股。
拼多多也無例外，獲得橋水增持227.75萬股，增持幅度達85%，持股市值升至1.98億美元；百度則獲得增持37.66萬股，增持幅度達50%，增持後持股市值一躍升至1.49億美元。
除互聯網中概股外，新能源汽車板塊的中概股也獲得橋水的“青睞”。蔚來、理想汽車均在今年一季度獲得其大舉增持，增持幅度分別為73%、115%。
這並非個例，富達國際旗下中國消費動力基金也逆勢加倉美團、京東等互聯網股票。
據晨星數據顯示，在中國消費動力基金的前十大重倉股中，美團獲增持幅度最大，達20.27%，增持後持倉市值”突飛猛進“至1.8億美元，位列第六大重倉股；其次便是京東獲增持10.22%的股份，增持後持倉市值達1.39億美元，位列第十大重倉股。
除上述兩隻中概股，該基金的第一大重倉股騰訊以及第二大重倉股阿里巴巴也受到小幅增持，增持幅度分別為4.26%以及0.96%。
富達國際的另一隻基金中國焦點基金也“垂青”互聯網板塊中概股。
據晨星數據顯示，在今年一季度，該基金大幅加倉阿里巴巴，對港股阿里巴巴增持幅度高達82.86%，位列第九大重倉股；對阿里巴巴ADR增持幅度達32.29%，位列第五大重倉股。
此外，騰訊控股也獲該基金增持，增持幅度為3.59%，成為第六大重倉股。
國外知名外資大鱷“鍾情”中國互聯網公司只是一個縮影，國內頂流機構同樣如此。
據千億私募景林資產持倉報告顯示，截至今年一季度末，美股前十大重倉股持倉18.3億美元，佔整個美股倉位超78%。
其中，中概股就佔據6個席位。具體來看，網易獲得景林增持83萬股至360萬股，持有市值超3.2億元，一舉成為其第一大重倉股；景林更是瘋狂加倉貝殼與京東，其中景林增持貝殼1089萬股至2043萬股，還近乎3倍的增持京東，增持數量從原來的308萬股升至435萬股，兩者持有市值均超2.5億美元，分別位列第二、三大重倉股。
無論是國外還是國內資本大佬紛紛看中互聯網中概股的背後，或是其正處於估值窪地。
就個股而言，頭部互聯網企業的估值處於歷史低位。以騰訊控股為例，據choice數據顯示，其市盈率（TTM）為12.23，而行業平均則達到40.92，顯然其市盈率處於底部位置。
這也就不難理解“頂流”機構紛紛拿出真金白銀抄底中國互聯網公司。